Le 13 avril, le premier ministre Li Keqiang a présidé la réunion exécutive du Conseil d'État. Il a été souligné que « l'utilisation d'instruments de politique monétaire tels que la réduction des taux de change en temps opportun » devrait stimuler les attentes du marché en matière de monnaie large.
Pourquoi a - t - il commencé en avril et a - t - il été abaissé à nouveau?
À la fin de l'année dernière, la Banque centrale a annoncé une réduction des taux d'intérêt au début de l'année. En ce qui concerne la monnaie et le crédit, nous nous attendons à ce que l'assouplissement se poursuive au cours du premier semestre. Au cours de la dernière période, les signaux hawkish de la Fed ont continué de se faire entendre, les taux d'intérêt de la dette américaine ont augmenté rapidement, l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis s'est rétréci rapidement et il y a eu récemment une inversion rare de l'écart de taux d'intérêt à 10 ans entre la Chine et les États - Unis. Alors que le marché se demande si la politique monétaire de la Chine est freinée par l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis, les pays à l'heure actuelle émettent souvent des signaux de réduction des taux d'intérêt, déclarant que l'orientation de la politique monétaire de la Chine est « axée sur moi ».
La formulation de la réduction de la norme lors de la réunion ordinaire de l'État, dans la plupart des cas, sera mise en œuvre dans le temps suivant, la réduction de la norme en avril ou sera mise à la terre, la plus rapide cette semaine pour voir la réduction de la norme. Cette réduction des taux d'intérêt reflète notre jugement précédent sur la politique monétaire de la Chine et maintient la politique monétaire lâche jusqu'à ce que l'immobilier se stabilise. Il y aura du crédit et de l'argent.
La raison pour laquelle nous avons regardé plus loin au deuxième trimestre est simple: les données actuelles sur la demande de la Chine sont faibles, en particulier l'impact de l'épidémie sur la consommation et l'investissement, et les données à haute fréquence montrent que l'impact de l'épidémie se propage aux exportations et à la production industrielle. Bien sûr, le contexte général de la faiblesse de la demande chinoise est que la chaîne immobilière n'a pas encore commencé.
En plus de la réduction des taux d'intérêt en avril, les taux d'intérêt baisseront - ils ou non à l'avenir?
Nous comprenons qu'il s'agit également d'un signal de réduction des taux d'intérêt. En plus des signaux de politique générale, nous voyons s'il y a une réduction des taux d'intérêt à l'avenir. Il vaut la peine de s'attendre à une réduction des taux d'intérêt en avril. L'une des raisons pour lesquelles nous envisageons une baisse des taux d'intérêt à l'avenir est que l'épidémie a frappé l'économie en avril de cette année et qu'elle a atteint le premier trimestre de 2020. Une autre raison est que les ventes de biens immobiliers de deuxième et troisième rang sont encore faibles.
Les politiques économiques efficaces de la Chine en matière de lutte contre les épidémies ne sont pas nombreuses, et le fonctionnement du noyau comporte deux volets: l'immobilier et les finances. Et ces deux points de la prise de décision politique sont efficaces, la situation épidémique doit être relativement contrôlable. L'épidémie d'avril est toujours en cours, nous avons besoin d'une monnaie large d'abord, pour maintenir une liquidité stable, pour atténuer les risques financiers. Il s'agit donc d'un choix rationnel de politique monétaire.
La baisse du taux d'intérêt n'a qu'un effet limité.
Le rôle de la réduction est d'ouvrir l'espace de crédit bancaire, qui est une opération de crédit large, pas un instrument monétaire large. La réduction du niveau de liquidité augmentera certainement l'offre de liquidité à court terme, mais le mode d'approvisionnement en liquidité des marchés financiers n'est pas seulement la réduction du niveau de liquidité, la vanne d'approvisionnement en liquidité à la Banque centrale, le resserrement et l'assouplissement des moyens sont également diversifiés.
L'épidémie actuelle limite encore l'activité économique réelle et l'offre de liquidités est stable. Nous nous attendons à ce que la baisse des taux d'intérêt d'avril se traduise en fin de compte par l'ouverture d'un espace de table élargi pour les banques et par une baisse limitée des taux d'intérêt.
Indice de risque: le développement de l'épidémie a dépassé les attentes; Un crédit immobilier plus large que prévu; La politique de croissance stable n'a pas répondu aux attentes
