Principaux points d’investissement:
Baissez – vous. Après avoir mentionné l’utilisation opportune d’instruments de politique monétaire tels que la réduction des taux de change lors de la réunion ordinaire du 13 avril, la Banque centrale a publié un avis le 15 avril, décidant de réduire de 0,25 point de pourcentage le ratio de réserves obligatoires des institutions financières (à l’exclusion des institutions financières qui ont mis en œuvre un ratio de réserves obligatoires de 5%) Le 25 avril 2022. Afin d’accroître le soutien aux petites et microentreprises et à l’agriculture, aux zones rurales et aux agriculteurs, les banques commerciales urbaines qui n’exercent pas d’activités interprovinciales et les banques commerciales agricoles dont le ratio de réserves obligatoires est supérieur à 5% devraient bénéficier d’une réduction supplémentaire de 0,25 point de pourcentage sur la base d’une réduction de 0,25 point de pourcentage du ratio de réserves obligatoires. Au total, 530 milliards de RMB de capitaux à long terme ont été libérés dans le cadre de cette réduction. Après cette réduction, le ratio moyen pondéré des réserves obligatoires des institutions financières est de 8,1%.
Réduire complètement le niveau de 25bp. Par rapport à la réduction générale de 50 BP par le passé, elle est légèrement inférieure aux attentes, mais elle peut également laisser une marge de manœuvre pour les politiques de suivi. D’une part, les taux d’intérêt dr001 et dr007 sont restés bas depuis avril et la liquidité n’a pas été trop tendue. D’autre part, le 18 janvier, Liu Guoqiang, Vice – Gouverneur de la Banque centrale, a déclaré lors d’une conférence de presse organisée par le nouveau Gouvernement chinois que le niveau des réserves obligatoires n’était pas élevé (8,4% à ce moment – là) par rapport à d’autres économies en développement et à notre histoire, et qu’il y avait moins de place pour d’autres ajustements. Mais d’un autre point de vue, l’espace devient plus petit, mais il y a encore un certain espace, nous pouvons l’utiliser en fonction de la situation économique et financière et des besoins de macro – contrôle.
Réduction directionnelle supplémentaire de 25 BP. En plus de la réduction globale de 25 pb, la réduction ciblée supplémentaire de 25 pb pour les banques commerciales urbaines sans opérations interprovinciales et les banques commerciales agricoles dont le taux de dépôt est supérieur à 5% équivaut à la mise en œuvre d’un soutien financier précis pour les petites, moyennes et micro – entreprises qui ont un impact plus important sur l’épidémie. Combiné à l’annonce précédente de nouveaux prêts spéciaux pour l’innovation scientifique et technologique et les pensions inclusives, la politique monétaire continue de jouer un double rôle dans le volume et la structure.
L’assouplissement n’est pas terminé et il est encore possible de réduire les taux d’intérêt. À l’heure actuelle, la réduction du taux d’intérêt a été mise en œuvre. Compte tenu des bénéfices remis par la Banque centrale et de la réunion du mécanisme d’autoréglementation de la tarification des taux d’intérêt du marché, la réduction du plafond flottant du taux d’intérêt des dépôts des petites et moyennes banques est encouragée. Dans L’ensemble, nous pensons qu’il y a encore de la place pour la réduction du taux d’intérêt LPR à un an, et le taux d’intérêt LPR à cinq ans et plus peut rester inchangé, à condition que le taux d’intérêt MLF D’autre part, on s’attend à ce que les réductions subséquentes demeurent pertinentes pour les instruments de politique monétaire en fonction de l’impact de l’épidémie sur l’économie chinoise et de l’évolution de la situation à l’étranger.
La Banque centrale se concentre sur l’inflation et l’équilibre interne et externe. En ce qui concerne les considérations globales après la baisse des taux d’intérêt, la Banque centrale a mentionné que, premièrement, elle devrait suivre de près l’évolution des prix et maintenir la stabilité globale des prix. En mars, l’IPC a augmenté considérablement d’une année sur l’autre. Après que les facteurs à court terme de la chaîne d’approvisionnement ont diminué en raison de l’épidémie, l’IPC peut maintenir une légère hausse, tandis que l’IPP n’a pas diminué rapidement en raison du maintien d’un niveau élevé des prix en amont. Deuxièmement, suivre de près l’ajustement de la politique monétaire des principales économies développées et tenir compte des équilibres intérieurs et extérieurs. L’augmentation du taux d’intérêt de la Fed a limité la marge d’assouplissement de la Chine, mais l’impact global est maintenant relativement gérable, car les taux d’intérêt réels sont encore loin d’être inversés et que la demande de règlement des opérations de change a augmenté en raison des bons et des mauvais résultats de l’année dernière.
Dans l’ensemble, la réduction de la norme est favorable à l’amélioration de l’appétit de risque du marché des capitaux propres, à l’amélioration de la confiance du marché, à la réduction du coût de la dette des banques, à la baisse du coût du financement de l’économie réelle et à la libération de la vitalité économique. Pour les marchés obligataires, l’assouplissement n’est pas terminé, mais le crédit est sur la bonne voie et les rendements des bons du Trésor à 10 ans pourraient rester faibles et volatils. Selon des signaux récents, le « fond de la politique » a été confirmé, mais l’impact de l’épidémie chinoise sur l’économie réelle doit encore faire l’objet d’une attention à court terme.
