Stratégie: l’impact ne change pas la direction du rebond
La première semaine d’avril a été marquée par deux chocs à l’étranger, l’ajustement global des actifs à risque. Premièrement, l’UE a imposé une nouvelle série de sanctions à la Russie, l’interdiction du charbon étant la première interdiction de l’UE à ce jour à l’égard de l’énergie russe; Deuxièmement, sous la pression de l’inflation, la Réserve fédérale a déclaré que le processus de déflation pourrait se produire. L’indice Vix a augmenté après avoir observé une rare inversion simultanée des taux d’intérêt à terme et des écarts entre les États – Unis et la Chine. L’ajustement global des marchés boursiers s’est répercuté sur les actions a.
La ligne principale de la « croissance stable » est une lueur d’impact. Auparavant, nous avons divisé le marché de cette année en quatre étapes en fonction de la rotation de l’industrie (voir le rapport précédent « Vers une croissance positive »). Depuis la mi – mars, l’orientation de la politique de croissance stable a été reconfirmée et la performance de l’industrie liée à la ligne principale de « croissance stable » a été de nouveau supérieure. La semaine dernière, la chaîne d’infrastructure et l’immobilier ont non seulement mené le marché à la hausse, mais ont également été en tête du marché.
La nécessité d’assouplir la politique chinoise s’est accrue et la direction d’une croissance stable est plus claire. Premièrement, l’industrie du tourisme de vacances Qingming a connu un refroidissement, le nombre de visiteurs n’est revenu qu’à 68% au cours de la même période en 19 ans, le revenu est revenu à 39% au cours de la même période en 19 ans, et le nombre total de passagers envoyés est encore inférieur à celui de la même période en 2020. Deuxièmement, l’ensemble des entreprises industrielles en est au stade de la reconstitution passive des stocks. L’impact de l’épidémie sur le démarrage et la demande peut entraîner une période plus longue. Dans ce contexte, la pression à la baisse de l’économie a augmenté et la nécessité d’un assouplissement a encore augmenté. La « réponse proactive à la politique monétaire » mentionnée lors de la réunion du Comité des finances du 16 septembre est plus susceptible d’être mise en oeuvre dans un avenir proche ou sous une forme moins favorable.
Une partie de l’industrie est suffisamment résistante pour résister à la tendance. Dans l’environnement de la reconstitution passive des stocks dans l’ensemble des entreprises industrielles, la prospérité de la plupart des industries en amont et de quelques industries en aval augmente. 1. Certaines industries de consommation en amont, comme les produits de base, le textile et l’alimentation, sont entrées dans la phase active d’élimination et de reconstitution des stocks depuis 2021q4; Les données à haute fréquence montrent que les tronçons supérieurs de la chaîne industrielle de l’industrie immobilière de la construction d’immobilisations, comme l’acier et le ciment, se sont réchauffés et que la fabrication et la consommation des tronçons moyen et inférieur sont faibles dans l’ensemble, mais que la prospérité des sous – secteurs tels que le photovoltaïque, les produits laitiers et les produits textiles est bonne.
Concentrez – vous sur les industries qui ont été passivées par le choc et qui peuvent même en bénéficier.
Les produits de ressources en amont dirigés conjointement par la croissance stable de la Chine et la dislocation mondiale de l’offre et de la demande, y compris le charbon, l’aluminium et l’acier et le ciment améliorés par le boom moyen dans le cadre de la logique de l’écart de prix extérieur de la Chine;
L’immobilier dont les données de base sont encore médiocres et dont le soutien politique est renforcé;
La fabrication de textiles entrant dans le cycle de reconstitution active des stocks et de bonnes données à haute fréquence, l’élevage continu de soja et de porcs avec un effet d’augmentation des prix, les ports maritimes bénéficiant des sanctions européennes et américaines contre la Russie et l’augmentation de la demande d’énergie maritime, ainsi que l’équipement électrique et gazier bénéficiant d’un boom élevé de la nouvelle industrie énergétique.
Conseils sur les risques: il y a des erreurs dans les statistiques des données, l’économie est inférieure aux attentes, les politiques sont supérieures aux attentes et les fluctuations du marché sont supérieures aux attentes.
