La semaine dernière (4.11-4.15) L’indice des actions s’est ouvert bas, l’indice de Shanghai a chuté de 1,25% à 3211,2, l’indice de Shenzhen a chuté de 2,60% à 1164857, l’indice des petites et moyennes entreprises 100 a chuté de 3,34% et l’indice GEM a chuté de 4,26%. En ce qui concerne les secteurs industriels, les aliments et boissons, le commerce et les appareils ménagers ont été les principaux bénéficiaires; En ce qui concerne les concepts thématiques, l’indice de la bière, l’indice du réseau logistique de base et l’indice de la logistique intelligente ont été les plus élevés; Le chiffre d’affaires quotidien moyen de Shanghai et de Shenzhen était de 906985 milliards de RMB, en baisse de 3,36% par rapport à la semaine précédente, dont 0,27% pour Shanghai et 5,81% pour Shenzhen; Stylistiquement, les actions de grande capitalisation ont un avantage comparatif, dont Shanghai 50 a augmenté de 0,17% et China 500 a chuté de 2,46%; En termes de taux de change, le dollar américain a augmenté de 0,12% par rapport au renminbi (cfets) à 63712; En ce qui concerne les produits de base, le pétrole brut icewti a augmenté de 8,52%, l’or ComEx de 1,62%, l’indice du minerai de fer de la Chine du Sud de 0,33% et le charbon à coke DCE de 0,59%.
Le marché continue de s’effondrer. Les données financières sont un indicateur avancé de l’évolution de l’économie et du marché. Les données sur le financement social sont généralement en avance de 1 à 2 mois sur le fond du marché. L’ampleur du financement social en Chine a augmenté de 4,65 billions de yuans en mars (+ 10,6% par rapport à l’année précédente), avec des prévisions de 3,70 billions de yuans et de 1,19 billion de yuans en février. Bien que le financement social et le crédit aient généralement dépassé les attentes en mars, la structure n’était pas bonne. En mars, le crédit a augmenté de 480 milliards de RMB d’une année sur l’autre, mais en ce qui concerne les sous – éléments, le financement par bons du Trésor a augmenté de 470 milliards de RMB d’une année sur l’autre, les prêts à court terme des entreprises ont augmenté de 450 milliards de RMB d’une année sur l’autre et les prêts à moyen et long terme des entreprises ont augmenté de 20 milliards de RMB d’une année sur En ce qui concerne les prêts à court terme des entreprises et la forte augmentation du financement par instruments négociables, l’impulsion des banques en mars est évidente, mais l’augmentation des prêts à moyen et à long terme des entreprises est faible, ce qui reflète la demande réelle de financement de l’économie réelle n’est pas forte. Les prêts à moyen et à long terme des résidents sont principalement des prêts hypothécaires au logement, qui sont liés à la vente de biens immobiliers. Les prêts à court terme des résidents sont principalement liés à la consommation (en particulier la consommation d’automobiles). En mars, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont augmenté de 240 milliards de RMB et les prêts à court terme des résidents de 140 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui reflète le ralentissement des ventes immobilières et de la consommation des résidents (consommation d’automobiles). Les mauvaises données sur la consommation d’électricité dans l’ensemble de la société en mars reflètent également la pression économique actuelle. Compte tenu de la pression actuelle sur l’économie et les résultats, nous pensons que l’indice du marché à court terme restera à son plus bas niveau.
Concentrez – vous sur les secteurs de l’immobilier et de l’infrastructure. La Banque centrale a décidé de réduire le ratio de réserves obligatoires pour les institutions financières le 25 avril 2022, ce qui constitue une réduction globale de 0,25 point de pourcentage pour les autres institutions financières, à l’exception de certaines institutions financières constituées en société qui ont mis en œuvre un ratio de réserves obligatoires de 5%. Pour les banques commerciales urbaines qui n’exercent pas d’activités interprovinciales et les banques commerciales agricoles dont le ratio de réserves obligatoires est supérieur à 5%, le ratio de réserves obligatoires est réduit de 0,25 point de pourcentage, puis de 0,25 point de pourcentage de plus. Au total, 530 milliards de RMB de capitaux à long terme ont été libérés et le coût des capitaux des institutions financières a été réduit d’environ 6,5 milliards de RMB par an. L’intensité de cette réduction (25bp) est inférieure aux prévisions antérieures du marché et aux 50bp opérationnels habituels. Le MLF et le taux de prise en pension inversée de sept jours demeurent inchangés. Nous pensons que les pays suivants peuvent maintenir une politique monétaire stable. Mais l’État continuera d’encourager le financement à faire des concessions raisonnables à l’économie réelle, et les pays qui suivront pourraient poursuivre leurs efforts en matière de crédit. Dans le cadre d’une combinaison de politique monétaire stable et de politique de crédit large, la chaîne de l’industrie immobilière et de l’industrie de l’infrastructure qui s’améliore marginalement à l’extrémité de la performance peut saisir certaines possibilités, mais les possibilités de croissance du secteur peuvent être limitées.
Conseils en matière d’investissement. Dans le contexte du déménagement de l’épargne des résidents chinois et de l’accélération de l’inscription d’actifs de haute qualité dans le système d’enregistrement, les actions a entrent dans une nouvelle ère. À l’heure actuelle, l’évaluation du ratio P / E sur le marché des actions a est à un niveau historiquement bas, et les fonds à moyen et à long terme ont atteint un meilleur moment de mise en page. On s’attend à ce que le marché commence à s’effondrer progressivement en mars – avril. Toutefois, compte tenu de la forte compression des actions a au niveau des résultats cette année, on s’attend à ce que le taux approximatif du marché présente une tendance en U cette année (le bas est relativement plat). À en juger par l’horloge Merrill Lynch, nous prévoyons qu’au deuxième trimestre de 2022, les actions a auront également du mal à se démarquer, mais il existe encore des possibilités structurelles sur le marché des actions a. Attention recommandée: (1) catégorie d’actifs de trésorerie. La Fed a officiellement commencé à augmenter les dividendes, et le marché pourrait passer d’un style de croissance à un style de valeur (dividende élevé). Il est recommandé de se concentrer sur les actifs à haut dividende et à haut dividende comme le charbon, l’immobilier, les banques, la construction (en caractères chinois), L’hydroélectricité et les opérateurs de télécommunications. Les plaques tournantes en difficulté, telles que les plaques d’élevage porcin dont le cycle industriel est inversé. Plaque de production et de commercialisation de liangwang. Au cours des 1 à 2 prochains trimestres, les attentes en matière d’amélioration du rendement seront les suivantes: industrie des forces de défense, appareils ménagers, transport, communications et ordinateurs. New Energy and other Track shares. Les parts de circuits, comme New Energy, en sont encore au stade de l’explosion industrielle et ont encore certaines possibilités d’investissement, en se concentrant sur les parts individuelles de circuits soutenues par la performance.
Conseils sur les risques: le ralentissement macroéconomique, la récurrence de l’épidémie, les fluctuations des marchés d’outre – mer, la détérioration des relations entre la Chine et les États – Unis et les risques pour les pays émergents.
