Principaux points:
Événements
Le 15 avril, la Banque populaire de Chine a annoncé une réduction de 0,25 point de pourcentage du ratio de réserves obligatoires des institutions financières (à l'exclusion des institutions financières qui ont déjà mis en œuvre un ratio de réserves obligatoires de 5%). Pour les banques commerciales urbaines qui n'exercent pas d'activités interprovinciales et les banques commerciales agricoles dont le ratio de réserves obligatoires est supérieur à 5%, une réduction supplémentaire de 0,25 point de pourcentage sera appliquée. Après cette réduction, le ratio moyen pondéré des réserves obligatoires des institutions financières est de 8,1%. Au total, 530 milliards de RMB de capitaux à long terme ont été libérés dans le cadre de cette réduction.
Le signal émis par cette réduction de niveau est plus significatif que la substance
Ce nivellement est caractérisé par une petite amplitude et une vitesse élevée. La fourchette de réduction de 25 pb est la plus faible au cours des dernières années, avec 530 milliards de RMB de fonds libérés. Par rapport aux deux réductions effectuées au cours du deuxième semestre de l'année dernière, la fourchette de réduction est de 0,5 point de pourcentage le 9 juillet 2021 et de 0,5 point de pourcentage le 6 décembre 2021. Toutefois, la politique de réduction des normes s'est considérablement accélérée et est généralement annoncée dans un délai d'une à deux semaines à compter de la date à laquelle la réunion ordinaire de la Chine a fait référence à la réduction des normes. Conformément à l'argument selon lequel la politique doit être mise en œuvre rapidement, le signal de la libération d'attentes stables est d'une grande importance. D'une part, il montre la détermination et le pouvoir exécutif de la Banque centrale de stabiliser l'économie, d'autre part, il réserve également de l'espace pour la politique monétaire de suivi.
Large monnaie n'est pas égal à large crédit, il y a un point de blocage de conduction
L'assouplissement de la politique monétaire a un effet direct sur la liquidité interbancaire, mais n'est pas une condition suffisante pour l'expansion du crédit. À l'heure actuelle, le système bancaire n'est pas à court de liquidités, les taux de rachat garantis sur le marché monétaire sont faibles et les échéances des fpl cette année ont chuté de 600 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. La vraie difficulté réside dans la façon d'orienter la monnaie large vers le crédit large dans l'économie réelle. La coexistence d'une « monnaie large » et d'un « crédit serré » sur le marché est due à une mauvaise transmission de la politique monétaire, ce qui fait que la liquidité tourne au ralenti dans le système financier et ne peut pas être injectée efficacement dans l'économie réelle en temps opportun.
La réduction des taux d'intérêt n'est pas nécessairement limitée
La réduction des taux d'intérêt est un outil quantitatif, et la réduction des taux d'intérêt est un outil de prix, qui n'est pas en conflit les uns avec les autres. À l'heure actuelle, la Banque centrale n'a pas pris de mesures de réduction des taux d'intérêt, ce qui peut être dû à deux raisons: premièrement, l'augmentation des taux d'intérêt à l'étranger a limité la réduction des taux d'intérêt en Chine; Deuxièmement, en termes absolus, le taux d'intérêt actuel des prêts n'est pas élevé. La clé réside dans la difficulté pour les petites et moyennes entreprises d'obtenir des prêts bancaires. Selon les statistiques, le coût du financement des canaux non bancaires est deux fois ou plus le taux d'intérêt des prêts bancaires. Si l'on peut aider les PME à accroître leur accès au crédit bancaire, cela signifie qu'elles ont sensiblement réduit leurs coûts de financement. Par conséquent, il peut être plus important de résoudre les liens entre les institutions financières, les acteurs du marché et les gouvernements que les avantages de la réduction des taux d'intérêt pour l'économie réelle.
Conseils sur les risques
L'épidémie se poursuit en Chine; La politique chinoise a dépassé les attentes; La Fed a augmenté les taux d'intérêt plus que prévu.
