La pression à la baisse sur l'économie chinoise s'est encore accrue. Dans les données synchrones de janvier à mars, le taux de croissance de l'investissement, de la consommation et des exportations a globalement ralenti, et seule une croissance stable de l'investissement dans la construction d'immobilisations a donné un élan. Dans les données prospectives, bien que le taux de croissance du stock de financement social ait légèrement augmenté d'une année sur l'autre, le financement social est principalement soutenu par des billets à court terme, le taux de croissance du solde des prêts des principales institutions financières et les prêts à moyen et à long terme des entreprises et des résidents ne se sont pas nettement améliorés.
L'impact de la situation épidémique est évident, il est difficile de réparer rapidement la consommation après la reprise du travail et de la production. Sous l'impact de l'épidémie, la croissance de la consommation hors ligne et de l'industrie des services s'est considérablement ralentie, les ventes au détail totales de biens de consommation sociale ont augmenté de - 3,5% d'une année sur l'autre en mars, et les revenus de la restauration ont chuté de 16,4% d'une année sur l'autre. Plus important encore, le revenu et l'emploi des résidents sont clairement sous pression, le revenu disponible par habitant des résidents urbains a augmenté de 5,4% d'une année sur l'autre au premier trimestre de 2022, contre 8,2% auparavant. En mars, le taux de chômage de l'enquête sur les villes et de l'enquête sur les 31 grandes villes a enregistré respectivement 5,8% et 6%, avec des valeurs antérieures de 5,5% et 5,4%. La force motrice à long terme du côté de la consommation s'est encore affaiblie, ce qui indique qu'il est difficile de réparer rapidement la consommation après la reprise du travail et de la production.
Cette année, la construction d'immobilisations est relativement avancée et l'effet de soutien est relativement doux et durable. Dans les données économiques de mars, seule la performance de la construction d'immobilisations est remarquable. Du point de vue de la structure, le point de départ actuel de la construction d'immobilisations se concentre davantage sur les nouvelles infrastructures telles que l'énergie éolienne, l'énergie photovoltaïque et l'énergie, ainsi que sur les projets de conservation de L'eau et d'environnement. Les avantages de la construction d'immobilisations non ferreuses sont relativement évidents. Lorsque le Premier Ministre a convoqué le Colloque des principaux responsables des administrations locales, il a demandé que la première moitié de l'année soit marquée par une forte charge de travail physique. Selon la dernière Conférence de presse du Ministère des finances, la plupart des obligations spéciales émises à l'avance ont été entièrement émises. En principe, les obligations spéciales émises en 2021 (1,2 billion de yuans réservés à l'utilisation cette année) seront décaissées et utilisées d'ici la fin du mois de mai de cette année; En principe, les obligations spéciales 2022 émises à l'avance en décembre 2021 (nouvelle limite de 1,46 billion de dollars cette année) seront décaissées et utilisées avant la fin du mois de septembre de cette année. La deuxième tranche d'obligations spéciales émises à la fin du mois de mars devrait être utilisée aussi rapidement que possible cette année. Dans l'ensemble, les obligations spéciales des deuxième et troisième trimestres de cette année seront évidemment plus rapides que les années précédentes, mais la politique actuelle a encore besoin d'un temps de transmission, et on s'attend à ce que le pouvoir budgétaire de cette année soit relativement avancé, ce qui aura un effet modéré et durable sur l'économie.
En avril, les attentes ont finalement été abaissées, mais les prix du marché étaient suffisants. Dans la soirée du 15 avril, la Banque populaire de Chine a annoncé sa décision de réduire de 0,25 point de pourcentage le ratio de réserves obligatoires des institutions financières le 25 avril 2022. En outre, les institutions admissibles ont été réduites de 0,25 point de pourcentage, ce qui a permis de libérer environ 530 milliards de RMB de fonds à long terme. En outre, le 18 avril, le site Web de la Banque centrale a déclaré qu'à la mi - avril, la Banque centrale avait remis au trésor central un solde de bénéfice de 600 milliards de RMB, principalement utilisé pour retenir les remboursements d'impôt et les paiements de transfert aux administrations locales, ce qui équivaut à 600 milliards de RMB dans la monnaie de base et à une réduction globale de 0,25 point de pourcentage. Toutefois, nous pensons que les bénéfices sur les prix des actifs sont limités et que la probabilité de poursuivre l'assouplissement en janvier et avril est faible. D'une part, le délai d'exécution de la réduction est le 25 avril, ce qui indique que la Banque centrale a déjà mis des liquidités à l'avance; 2. La Banque centrale a clairement indiqué que « la liquidité actuelle est à un niveau raisonnable et suffisant» et que le marché a récemment suffisamment assoupli les prix des politiques.
Le blocage de la propriété réside dans les ventes et la confiance. Jusqu'au 18 avril, plus de 100 politiques immobilières ont été publiées dans plus de 70 villes du pays, principalement en ce qui concerne l'assouplissement ciblé des restrictions à l'achat, la réduction de la proportion d'acompte, l'octroi de subventions à l'achat de maisons, la réduction du taux d'intérêt des prêts immobiliers, l'annulation des restrictions à la vente et le soutien financier aux entreprises immobilières. Mais le taux de croissance du revenu des résidents ralentit, le marché de l'emploi est faible, les ventes immobilières à haute fréquence n'ont pas augmenté de façon significative; La confiance des entreprises immobilières dans le démarrage des travaux est encore relativement faible, la construction en aval a diminué d'une année sur l'autre, mais s'est légèrement améliorée d'une année sur l'autre au cours des dernières années, avec des caractéristiques de faible intensité en haute saison.
