Principaux points de vue:
En ce qui concerne la macro – économie chinoise, la réunion ordinaire de cette semaine a mis l’accent sur la promotion de la consommation, la stabilisation du commerce extérieur et la réduction des normes, ce qui accélérera la promotion des politiques; La Banque centrale a réduit le niveau global de 25 pb + le niveau directionnel de 50 pb, ce qui est relativement limité. Le taux d’intérêt peut être réduit à nouveau après la réduction du niveau, dans lequel le LPR d’un an peut être réduit de 5 pb, le MLF peut encore être réduit, et le moment doit être observé; Les réductions à court terme ont eu un effet plus important sur le sauvetage de l’entité que sur l’augmentation de la demande intérieure, et il faut veiller à ce que les fonds restent inutilisés et à ce que les prêts soient remboursés. Dans l’ensemble, la baisse des taux d’intérêt est favorable aux capitaux propres, mais dans une mesure limitée, et les taux d’intérêt peuvent augmenter après la volatilité. En outre, tous les ministères et commissions ont répondu à la politique nationale de prévention et de contrôle des épidémies afin d’assurer la fluidité de la logistique et de proposer un soutien financier pour prolonger la période de remboursement en ce qui concerne la logistique.
1. Li Keqiang préside la réunion exécutive du Conseil d’État (ci – après dénommée « la réunion») et déploie des politiques et des mesures visant à promouvoir la consommation afin d’aider à stabiliser les fondamentaux économiques et à assurer l’amélioration des moyens de subsistance de la population. Après les deux sessions ordinaires de la Conférence, la politique monétaire, la politique budgétaire et la troïka pour stimuler l’économie ont été pleinement déployées autour d’une croissance stable. Non seulement l’Organisation des travaux de cette année a – t – elle été mise en œuvre, mais elle reflète également la possibilité d’accélérer la mise en œuvre de la politique sous la perturbation répétée du conflit entre la Russie et l’Ukraine et de l’épidémie interne. D’une manière générale, depuis les deux sessions, les pays ont généralement émis plusieurs signaux: premièrement, les préoccupations économiques ont augmenté, mais « l’objectif fixé n’a pas été assoupli », le taux approximatif de 5,5% doit encore être atteint; Deuxièmement, les politiques établies devraient être mises en œuvre rapidement et les problèmes plus importants que prévu devraient faire l’objet d’un plan, ce qui indique que la monnaie et les finances du deuxième trimestre seront accélérées et que l’assouplissement pourrait être renforcé lors de la prochaine réunion du Politburo en avril; Troisièmement, la politique met l’accent sur l’accélération de l’émission de la dette par les finances publiques, le maintien des remboursements d’impôt pour protéger les principaux acteurs du marché, le sauvetage des industries en difficulté en cas d’épidémie, le refinancement et la réduction des normes, etc. Quatrièmement, la clé d’une croissance stable est d’abord la construction d’infrastructures (y compris la conservation de l’eau, etc.), en outre, l’accent est mis sur la promotion de la consommation, la stabilisation du commerce extérieur, etc. Compte tenu de la stabilité de la croissance, de la stabilité de la dette bancaire, de la coordination de l’émission de la dette et du sauvetage des entreprises en cas d’épidémie, ainsi que de la nécessité d’une réponse active à la politique monétaire lors de la réunion du Comité financier et de la réunion ordinaire de la Chine Depuis mars, la réduction de la marge de fluctuation a été conforme aux attentes. (pour plus de détails, veuillez consulter le rapport intitulé « réduire l’étalonnage, puis quoi? »)
2. La Banque populaire de Chine a annoncé sa décision de réduire de 0,25 point de pourcentage le ratio de réserves obligatoires des institutions financières le 25 avril 2022. Une réduction globale de 25 pb + une réduction directionnelle de 50 pb, limitée en amplitude et inférieure aux attentes du marché, peut être due à des considérations telles que l’abondance de liquidités, la marge d’action et l’environnement périphérique. Les politiques reflètent les caractéristiques structurelles et les caractéristiques de secours en cas d’épidémie, l’attraction limitée de la demande à court terme, la vigilance à l’égard des fonds inutilisés et l’emprunt de nouveaux et anciens. La Banque centrale a mentionné l’accent mis sur les prix et l’équilibre interne et externe, mais nous pensons que la performance des prix, à l’exclusion du coût des matières premières, continue d’être la déflation de l’IPC + l’inflation de l’IPP, « le noyau de la stagflation est la déflation », ce qui indique que la demande globale est faible et que les monnaies suivantes peuvent encore être assouplies à petit pas, ce qui indique que le LPR peut être abaissé (3,8 + 0,5 + autres ≤ 5 Pb) au plus tôt ce mois – ci, sinon la fenêtre de suivi est toujours en place; Le MLF peut encore être abaissé et le temps doit être observé; L’espace total de descente subséquent peut encore être de 310 pb, l’espace de descente complet est plus limité et la taille de l’étape de descente peut également être ajustée à 25 pb. On s’attend à ce que cette réduction soit bénéfique pour les capitaux propres, mais dans une mesure limitée; Neutre sur le marché obligataire et alerte à la hausse des taux d’intérêt ultérieurs. (pour plus de détails, voir « le noyau de stagflation est déflationniste et peut encore être lâche en jogging)
3. La Banque populaire de Chine tiendra une conférence de presse sur les statistiques financières pour le premier trimestre de 2022. Soulignant le maintien de la stabilité fondamentale du taux de change du RMB à un niveau d’équilibre raisonnable, la mise en place urgente d’un refinancement pour l’innovation scientifique et technologique et d’un refinancement spécial pour les personnes âgées inclusives, l’utilisation d’outils de soutien aux petits et micro – prêts inclusifs, l’augmentation du soutien à L’agriculture et du refinancement mineur, la mise en œuvre d’outils de soutien à la réduction des émissions de carbone et l’appui au refinancement spécial pour une utilisation propre et efficace du charbon, l’adhésion à l’orientation selon laquelle le logement est utilisé pour vivre Parce que la politique de la ville coopère avec les autorités locales pour s’acquitter de leurs responsabilités territoriales, mieux répondre aux besoins raisonnables des acheteurs de logements; La Banque populaire de Chine assurera une gestion macroscopique et microcyclique et s’efforcera d’être en avance sur la courbe des risques financiers.
Au niveau macro – économique outre – mer, la politique monétaire des principales banques centrales outre – mer s’est resserrée cette semaine en raison de l’inflation élevée; En ce qui concerne l’énergie, l’AIE a réduit sa demande de pétrole brut et de gaz naturel en 2022, et la Russie a déclaré qu’elle s’efforcerait de réorienter ses exportations d’énergie vers l’Est.
1. La Banque du Canada, la Banque de Corée et la Réserve fédérale de Nouvelle – Zélande ont relevé les taux d’intérêt, la Banque centrale européenne a confirmé qu’elle accélérerait le retrait du programme d’achat d’obligations, Singapour a resserré sa politique monétaire et la Banque du Japon a maintenu l’assouplissement monétaire. La Banque du Canada a publié une résolution sur les taux d’intérêt pour augmenter les taux d’intérêt de 50 points de base et commencer à réduire le tableau deux semaines plus tard; Le Comité de politique monétaire de la Banque de Corée a relevé le taux de référence de 25 points de base à 1,5%; L’Autorité monétaire de Singapour a rétabli le niveau intermédiaire de la fourchette de taux de change effectif nominal du dollar de Singapour, en augmentant légèrement la pente de la fourchette, mais en maintenant la largeur de la fourchette inchangée; Le Conseil monétaire de la Réserve fédérale de Nouvelle – Zélande a annoncé une hausse de 0,5 point de pourcentage du taux d’intérêt et une augmentation du taux officiel de trésorerie (ROC) de 1% à 1,5%; La BCE a publié sa dernière résolution sur les taux d’intérêt, en maintenant les trois principaux taux inchangés, à savoir le taux de la facilité de prêt marginal à 0,25%, le taux principal de refinancement à 0% et le taux de facilité de dépôt à – 0,5%. La Banque européenne a réitéré son plan d’achat accéléré d’actifs de sortie, qu’elle avait élaboré le mois dernier, et le Comité de gestion a jugé que les données depuis sa réunion de mars ont renforcé ses attentes quant à l’achèvement de l’application au troisième trimestre. Dans le même temps, le Comité de gestion a réaffirmé qu’une augmentation progressive des taux d’intérêt se ferait « après un certain temps ». En outre, le réinvestissement du Programme d’achat d’obligations d’urgence contre les épidémies (PEPP) se fera au moins jusqu’à la fin de 2024. M. Kuroda, Gouverneur de la Banque du Japon, a souligné que l’inflation induite par les coûts causée par l’augmentation des coûts d’importation était un facteur négatif qui ralentissait l’économie et que la Banque du Japon continuerait d’appliquer fermement une politique d’assouplissement monétaire vigoureuse pour soutenir la reprise économique après l’épidémie.
2. L’aie a publié le rapport mensuel sur le pétrole et le rapport trimestriel sur le gaz naturel d’avril pour réduire les prévisions de la demande mondiale de pétrole brut en 2022. En ce qui concerne le pétrole, du côté de la demande, compte tenu de la fréquence des épidémies en Chine, un nouveau blocus sévère a amené l’aie à réduire ses prévisions de la demande mondiale de pétrole pour le deuxième trimestre de 2022 et pour l’ensemble de l’année. La demande dans les pays de l’OCDE a été plus faible que prévu au début de l’année, ce qui a exacerbé la baisse. Par conséquent, l’estimation de la demande mondiale de pétrole de l’AIE pour cette année a diminué de 260000 à 99,4 millions de barils par jour par rapport au rapport du mois dernier, soit une augmentation de 1,9 million de barils par jour par rapport à 2021. Du côté de l’offre, l’offre mondiale de pétrole a augmenté de 450 kb / j à 99,1 MB / j en mars, sous l’impulsion de non – OPEP +. L’approvisionnement en pétrole de la Russie devrait diminuer de 1,5 MB / j en avril et la production devrait s’accélérer pour atteindre environ 3 MB / j à partir de mai. Malgré la perturbation de l’approvisionnement en pétrole de la Russie, la baisse prévue de la demande, la croissance régulière de la production dans les États membres de l’OPEP + ainsi qu’aux États – Unis et dans d’autres pays non membres de l’OPEP + et la libération massive des stocks dans les États membres de l’aie devraient empêcher des déficits importants. Le débit global des raffineries devrait augmenter de 4,4 MB / j d’avril à août en raison de la nouvelle capacité et de la croissance saisonnière normale. Cela permettra d’augmenter les stocks de produits pour la première fois en deux ans, ce qui donnera un certain répit aux marchés serrés. Dans l’ensemble, les opérations devraient augmenter de 3 MB / j d’une année sur l’autre en 2022, mais rester inférieures aux niveaux de 2017. En ce qui concerne les stocks, les stocks mondiaux de pétrole ont diminué pendant 14 mois consécutifs, les stocks de février étant inférieurs de 714 millions de barils aux niveaux de fin d’année 2020, les pays de l’OCDE représentant 70% de la baisse. La production hors OPEP + devrait maintenant augmenter de 2 millions de barils par jour en 2022, soit 100000 barils par jour de moins que le rapport du mois dernier. En ce qui concerne le gaz, l’AIE a déclaré que le conflit russo – ukrainien avait exercé une pression considérable sur le marché du gaz et accru l’incertitude dans un contexte de marché déjà tendu.
L’Europe est au Centre des tensions du marché depuis le début de la saison de chauffage. Les tensions qui en résultent sur l’offre, les prix élevés et l’incertitude accrue du marché ont entraîné une correction à la baisse de la croissance mondiale de la consommation de gaz, de sorte que l’AIE s’attend à ce que la croissance de la consommation de gaz passe à une valeur négative en 2022.
3. John Williams, Président de la Réserve fédérale de New York, a répondu aux données sur l’IPC et les ventes au détail de mars publiées cette semaine aux États – Unis. En ce qui concerne les ventes au détail, certains signes précoces d’un changement de paradigme de la consommation des consommateurs (passage des biens aux services) ont été observés. Ce changement de paradigme devrait se poursuivre cette année à mesure que l’impact de l’épidémie s’estompera et que les consommateurs reviendront à des habitudes de dépenses plus normales. En ce qui concerne l’IPC, il n’y aura pas de prévision d’un sommet de l’inflation, car les prix des denrées alimentaires et de l’énergie fluctuent considérablement et continuent d’être influencés par la situation en Russie et en Ukraine. La politique monétaire peut atténuer les déséquilibres entre l’offre et la demande et entre les biens et les services. La tendance sous – jacente à l’in flation devrait bientôt culminer et commencer à baisser plus tard cette année. Dans l’ensemble, les pressions inflationnistes à court terme aux États – Unis sont plus fortes, mais les hausses subséquentes par rapport à l’année précédente seront plus faibles. Étant donné que le marché de l’emploi américain est maintenant plein d’emplois et chaud, nous nous attendons à ce que la Fed annonce une hausse des taux d’intérêt lors de la réunion du FOMC en mai – juin, qui pourrait augmenter les taux de 50 pb en mai, et annonce une contraction plus rapide. À l’heure actuelle, les fondamentaux de l’économie américaine sont solides et la hausse des taux d’intérêt n’entraînera pas de récession à court terme. (pour plus de détails, veuillez consulter le rapport intitulé « accélération de l’inflation dans un contexte de conflit géographique – commentaires sur les données de l’IPC des États – Unis en mars », « profondeur | les États – Unis vont – ils connaître un autre « moment Volcker »? – la voie et l’impact de la hausse des taux d’intérêt de la Fed pour ce cycle.)
En outre, les principaux documents publiés cette semaine par les autorités locales et les ministères sont les suivants:
1. Avis sur la lutte active contre la situation épidémique et la poursuite de l’amélioration de la stabilité de l’emploi et des avantages pour la vie des personnes dans les entreprises
2. Notice of Several Measures for Guangxi actively Responding to the Impact of covid – 19 pneumonia Epidemic Situation, Consolidating and Expanding the Achievements of Poverty poverty relief
3. Circulaire sur l’impression et la distribution de la liste des services d’aide sociale achetés par le Gouvernement
4. Points clés de la revitalisation et du développement de l’ancienne zone révolutionnaire en 2022
5. Plan de protection de la Grande Muraille de la région autonome de Mongolie intérieure (2021 – 2035)
6. Plan de mise en œuvre du système d’incitation à la croissance des rivières et des Lacs dans la province du Sichuan en 2022
7. Avis sur la promotion du développement de haute qualité des petites et moyennes entreprises spécialisées et innovantes
8. Plan de travail 2022 du Groupe de travail spécial sur l’Internet industriel
9. Avis sur la mise en œuvre de l’achat et de l’utilisation liés à la quantité de matériel médical consommable pour les pacemakers et les ballons de médicaments coronariens dans l’alliance d’achat de médicaments « 3 + n» de Beijing Tianjin Hebei
10. Notice on the Implementation of application project for Demonstration of Fuel Cell Vehicles in Beijing from 2021 to 2022
11. Politiques et mesures visant à promouvoir la reprise et le développement de la consommation
12. Lignes directrices de la province d’Anhui sur les services de soins aux personnes en détresse
13. Plan de mise en œuvre de Tianjin pour accélérer la construction du système logistique de livraison rurale
14. Plan de mise en œuvre de la réforme de la répartition des pouvoirs financiers et des responsabilités en matière de dépenses entre les provinces, les villes et les comtés dans le domaine de la culture publique dans la province du Sichuan
15. Circulaire sur la promotion des politiques préférentielles en matière d’impôt foncier urbain pour le sauvetage et le développement des acteurs du marché
16. Circulaire sur les questions relatives à l’achat du premier logement et au retrait du Fonds d’accumulation pour le logement
17. Mesures visant à renforcer globalement la prévention et le contrôle des épidémies et le soutien scientifique et technologique au développement économique et social
18. Circulaire sur la mise en œuvre d’actions spéciales d’arrimage du financement des banques et des entreprises pour les petites et moyennes entreprises scientifiques et technologiques
19. Mesures visant à promouvoir le développement de haute qualité de l’industrie des enquêtes et de la conception techniques dans toute la province
20. Mesures de mise en œuvre visant à renforcer encore la supervision et l’incitation de la construction de conservation de l’eau
21. Avis sur le renforcement de la supervision et de la gestion de la qualité et de la sécurité des projets de rénovation des anciennes communautés urbaines de toute la province
22. Plan de mise en œuvre visant à améliorer encore le mécanisme de liaison entre les normes d’assistance et de sécurité sociales et la hausse des prix
23. Plan de construction d’une zone de démonstration de développement de haute qualité dans l’ancienne zone révolutionnaire de Ganzhou
24. Plan de construction d’une zone de démonstration de développement de haute qualité dans l’ancienne région révolutionnaire du Fujian occidental
25. Plan de mise en œuvre de Beijing pour accélérer le développement de logements locatifs abordables
26. Mesures visant à renforcer l’application du partage de l’information sur le crédit et à promouvoir le financement des petites et moyennes entreprises
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et la mise en œuvre des politiques n’a pas été aussi vigoureuse que prévu.
