Les deux principaux gestionnaires de fonds « Top Stream » de Yinhua Fund ont récemment exposé leurs positions!
Le 20 avril, Jiao Wei, le Fonds star de la secte Song du Sud, a dévoilé son premier rapport trimestriel sur le Fonds hybride Yinhua Rich theme. Dans le sentiment des rapports trimestriels qui arrivent comme prévu, “réflexion” et “examen” sont devenus la mélodie principale. Alors que la valeur nette du Fonds a chuté pendant trois trimestres consécutifs, Jiao Wei a déclaré que «
Dans un rapport trimestriel, Jiao Wei a rarement fait preuve de prudence à l’égard des stocks pharmaceutiques et d’autres secteurs à forte évaluation. En ce qui concerne la médecine, Jiao Wei a admis que « le jugement sur les vaccins et les politiques médicales n’est pas conforme à la réalité ». Le Fonds a réduit sa position sur les vaccins pour les médicaments innovants au premier trimestre, et CXO leader Company, Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) , Cansino Biologics Inc(688185) En regardant en arrière le marché des actifs de base groupés, de nombreuses entreprises évaluent souvent à trois chiffres. Jiao Wei se rend compte que « la rigidité du plafond d’évaluation et de la réponse aux changements marginaux près du nuage peut causer d’énormes dommages ». Sur la base de ce concept, le Fonds a augmenté la répartition des actions bancaires au premier trimestre.
Ses fonds gérés ont augmenté leurs positions à Maotai au premier trimestre et continuent d’être optimistes quant aux secteurs pharmaceutiques innovants tels que CRO / cdmo.
À la fin du premier trimestre, l’échelle du thème Yinhua Rich s’élevait à 17 336 milliards de RMB, en baisse de 5 415 milliards de RMB par rapport à 22 751 milliards de RMB à la fin de l’année dernière. Les actions ont également fait l’objet d’un remboursement net, avec un total de 313 millions d’actions souscrites au premier trimestre, 449 millions d’actions rachetées au total et, après un remboursement net de 136 millions d’actions, un total de 3 387 millions d’actions à la fin du premier trimestre.
Sur le plan des résultats, la valeur nette du Fonds a chuté de 20,74% au premier trimestre, tombant en dessous de la moyenne de la même période, et a chuté pour trois trimestres consécutifs, dépassant de 35% son sommet de fin de trimestre de l’année dernière. « Nous ne pouvons plus nous permettre de blâmer les effets des catastrophes naturelles et de l’incertitude extérieure sur la performance de la valeur nette, mais nous devons procéder à un examen approfondi de nous – mêmes et à des ajustements pratiques sur le plan opérationnel », a déclaré M. Jiao.
La position de Jiao Wei a été réduite de 91,43% à la fin de l’année dernière à 86,08% à la fin du premier trimestre, ce qui a entraîné une baisse de position de Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) et Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) , Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) , Cansino Biologics Inc(688185) Nous avons ajouté emec et Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085)
En réfléchissant à la baisse de l’année dernière, M. Jiao a déclaré: ”
Par conséquent, au cours du premier trimestre, Jiao Wei a coupé sa position dans les stocks de médicaments, conservé et augmenté les variétés de médicaments chinois à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de plantes à base de
D’une part, selon le rapport trimestriel, du point de vue de la Chine, le financement des soins de santé en raison des dépenses de prévention des épidémies pourrait encore renforcer la force de négociation de l’âme de l’achat centralisé de la Chine, ce qui affecterait l’investissement et le financement de médicaments innovants en amont. D’autre part, Troisièmement, les préoccupations concernant le pic de covid – 19 et la coopération internationale en biomédecine se sont conjuguées, ce qui a rendu difficile pour les gestionnaires de fonds de supporter une triple incertitude avec des positions élevées.
Deuxièmement, au lieu de se concentrer uniquement sur les circuits de consommation et de médecine, nos investissements se sont tournés vers un modèle d’entreprise de bout en C, complété par un modèle d’entreprise de bout en B avec une compréhension limitée. La liqueur et la médecine, qui ont longtemps été des terres fertiles et fertiles pour le bétail, ne changeront pas non plus. Mais tout comme les humains ont évolué, la marche à deux pattes a favorisé les résultats de l’évolution du cerveau. L’abandon de la marche des membres entraîne une diminution de la viabilité dans la nature. Dans la jungle des actions a, les gros investissements de consommation, les investissements de croissance, les investissements de valeur et les investissements cycliques semblent constituer les membres d’un animal. Moins il y a de corps de soutien, plus il y a de force en attaque, mais moins il y a de protection en cas de catastrophe. Le retrait de la valeur nette, qui a commencé au troisième trimestre de l’année dernière, a enseigné aux gestionnaires de fonds que nous devons au moins mettre en place des facteurs de croissance et de valeur, en abandonnant partiellement les caractéristiques distinctives et la netteté offensive de la combinaison, en échange d’un atterrissage en douceur.
Troisièmement, conscients de l’importance de l’évaluation et de la variation marginale pour la plupart des entreprises du portefeuille, nous avons abandonné la croyance selon laquelle nous ne vendons pas de bonnes entreprises et nous sommes passés à un équilibre dynamique. Si l’on regarde en arrière par rapport au Sommet de l’année dernière, lorsque de nombreux PE des sociétés de portefeuille ont atteint des niveaux à trois chiffres, non seulement le dénominateur de la DCF des bénéfices à compenser a été allongé, mais la vulnérabilité du portefeuille a fluctué considérablement en raison du manque de protection de l’évaluation. C’est la même leçon profonde pour les gestionnaires qu’en 2015. La dernière leçon que nous avons apprise, c’est qu’il faut se concentrer sur la texture de l’entreprise. Cette fois – ci, nous avons constaté que les plafonds d’évaluation et les rigidités auxquelles nous faisons face lorsque des changements marginaux se produisent près des nuages peuvent causer des dommages considérables. C’est pour cette raison que nous avons augmenté la répartition des actions bancaires au cours du premier trimestre.
À la fin du trimestre, Jiao Wei se sauve. « en ce qui concerne le gestionnaire, étant donné qu’il est difficile de voir son image complète et les cartes de base des autres, il est préférable de revenir à la dimension du temps. Après que les cartes de temps du rapport annuel et du rapport trimestriel ont été retournées, l’objet et la scène de décision à ce moment – là ont été récupérés par la suite. Ce n’est qu’ainsi que nous pourrons maintenir l’esprit de prudence et d’indépendance, découvrir nos propres erreurs et victoires, et effectuer des corrections disciplinaires. Dans cet état d’esprit, le rapport trimestriel du Fonds est devenu intermédiaire entre les confessions et les confessions. Les investisseurs sont priés de bien vouloir comprendre les notes de reprise.
Le même jour, Li Xiaoxing, un autre gestionnaire de fonds star du Fonds Yinhua, a également révélé sa position.
À l’heure actuelle, Li Xiaoxing gère 10 Fonds, avec un actif total de 48 117 milliards de RMB, soit une légère baisse par rapport à plus de 50 milliards de RMB à la fin de l’année dernière. Le plus grand fonds géré par Yinhua Xinjia est un fonds mixte de deux ans d’une taille de 11427 milliards de RMB.
Prenons l’exemple de yinhuaxinjia, où l’ordre de classement des dix principales positions lourdes du Fonds a été considérablement ajusté, Li Xiaoxing a augmenté sa participation dans Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750)
Contrairement à Jiao Wei, qui a réduit sa participation dans Maotai, Li Xiaoxing a considérablement augmenté sa participation au premier trimestre. Maotai a été acheté à Yinhua Xinyi, la deuxième plus grande position lourde, avec 529900 actions détenues à la fin du mois de mars et une juste valeur de 911 millions de RMB. Entre – temps, Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) , Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) , Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111)
« Nous croyons que l’innovation est l’avenir du développement industriel de China Meheco Group Co.Ltd(600056) Dans une situation dynamique, la demande de beauté médicale / cosmétiques n’a guère été affectée et les ventes ont continué de croître rapidement à partir des données à haute fréquence. D’autres secteurs, tels que les vaccins, les dispositifs médicaux et les stocks individuels de haute qualité en médecine traditionnelle chinoise, participeront également de manière appropriée au maintien d’une configuration équilibrée de la combinaison.
En ce qui concerne les actions de consommation, Li Xiaoxing estime que, bien qu’il y ait encore des perturbations de l’épidémie, il n’est pas pessimiste quant à l’ensemble du secteur de la consommation en 2022. À l’heure actuelle, la dimension à long terme de l’évaluation est très rentable. Les aliments et les boissons sont principalement fournis avec de l’alcool, la position est équilibrée, haut de gamme, sous – haut de gamme, les chefs de file de l’immobilier sont tous configurés. Cette année, la performance des vins haut de gamme n’est pas élastique, mais l’amélioration interne de l’entreprise est évidente, l’évaluation est élastique. Le climat sous – haut de gamme a été maintenu, le cours des actions a été ajusté et le rapport qualité – prix a été élevé. L’alcool de propriété a une certaine amélioration marginale à court terme, sous – estimé sous la performance. Le cœur de cette année est de choisir une part, pas une piste. Volkswagen appartient à la configuration de gauche, devrait avoir une meilleure performance après le deuxième trimestre, avec l’amélioration de la demande et la baisse des coûts deux lignes principales pour trouver un stock.
Dans la direction cyclique de la Sous – évaluation, Li Xiaoxing est optimiste à l’égard de la publicité de marque qui bénéficie d’un dividende de mise à niveau de la consommation à long terme. Le dividende de trafic en ligne a atteint un sommet et le rapport qualité – prix relatif de la publicité de marque a continué d’augmenter. Bien que le budget de l’annonceur ait été affecté à plusieurs reprises par la situation épidémique à court terme, la direction de l’amélioration à long terme de la demande n’a pas changé, l’avantage concurrentiel des principales Le segment Internet est entré dans la section inférieure, la politique a conduit à la chaleur, mais la performance est toujours dans le canal de réparation inférieur, l’investissement de tendance marginale sans la réalisation de la performance n’est pas conforme à notre méthode d’investissement. « plus tard, nous continuerons de nous concentrer sur les objectifs d’Internet, mais nous n’avons pas encore l’idée d’une position importante. Centre
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