Événement: le 20 avril 2022, le Centre national d’emprunt interbancaire a publié une nouvelle cotation LPR: 3,7% pour les variétés d’un an et 4,6% pour les variétés de plus de cinq ans, qui sont toutes les mêmes que le mois dernier.
Lire comme suit:
En avril, la baisse de l’offre de LPR n’a pas entraîné la baisse de l’offre de LPR pour le mois en cours, ce qui pourrait entraîner une baisse au deuxième trimestre. En avril, les cotations LPR à 1 et 5 ans sont restées inchangées pendant trois mois consécutifs pour deux raisons principales: premièrement, le taux d’intérêt du MLF est resté inchangé au cours du mois, ce qui signifie que la base de tarification des cotations LPR n’a pas changé; Deuxièmement, en avril, la Banque centrale a mis en œuvre « l’augmentation globale, l’orientation et la réduction des normes », avec une marge de 0,25 point de pourcentage, ce qui a permis d’économiser 6,5 milliards de dollars en coûts de capital pour les banques. Selon la loi depuis la réforme de l’offre de LPR en 2019, deux réductions de 0,5 point de pourcentage seront déclenchées. Par exemple, après deux baisses en juillet et décembre 2021, l’offre de LPR pour la période d’un an en décembre a été réduite de 5 points de base, ce qui s’est également produit en 2019. L’ampleur de cette réduction est inférieure à 0,5 point de pourcentage – le ratio de réserves obligatoires des banques a diminué de 0,3 point de pourcentage dans son ensemble après l’ajout d’une réduction directionnelle complète – et le nombre cumulé consécutif n’est qu’une seule fois, de sorte qu’il n’est pas surprenant que l’offre de LPR n’ait pas changé en avril. Comme on peut le voir, après la décision de la réunion ordinaire de la Chine le 13 avril de réduire la norme, l’échange de taux d’intérêt (IRS) lié au RPL d’un an le 14 avril était de 3,71%, soit un point de base supérieur à la valeur précédente et essentiellement égal à la valeur actuelle de 3,7% de la cotation du RPL. Cela indique que le marché s’attend également à ce que l’offre de LPR d’avril ne diminue pas.
Il convient de noter que la Banque centrale a annoncé le 18 avril qu’à la mi – avril, 600 milliards de RMB avaient été versés, principalement pour les remboursements d’impôt et les paiements de transfert aux administrations locales, ce qui équivaut à 600 milliards de RMB en monnaie de base et à une réduction globale de 0,25 point de pourcentage. Dans l’ensemble, la baisse de la norme en avril a atteint environ 0,55 point de pourcentage, sauf que l’objet de remplacement a été ajusté du MLF précédent au bénéfice versé. Toutefois, les bénéfices remis par la Banque centrale sont équivalents à la libération de la monnaie de base par les voies financières et n’ont pas d’effet direct sur les économies de capital des banques, de sorte que l’impact sur les cotations LPR est relativement faible.
Selon certaines informations, le mécanisme d’autorégulation des prix du marché s’est réuni récemment pour encourager les petites et moyennes banques à réduire le plafond flottant des taux d’intérêt des dépôts d’environ 10 points de base. Cette exigence n’est pas obligatoire, mais les banques qui procèdent à des ajustements pourraient bénéficier de leur évaluation macroprudentielle (AMP). Premièrement, les dépôts représentent environ 65 à 70% du passif des petites et moyennes banques, et la réduction du taux d’intérêt des dépôts réduira considérablement le coût de leur dette. Toutefois, cette exigence n’est pas obligatoire, de sorte qu’une partie de la baisse du taux d’intérêt des dépôts des petites et moyennes banques n’a pas encore été transmise au côté cotation du LPR.
Selon la situation macro – économique sous la fluctuation de l’épidémie actuelle et l’état de fonctionnement du marché du logement, il est possible de procéder à une nouvelle réduction globale de la norme au deuxième trimestre, sans exclure la possibilité d’une légère réduction du taux d’intérêt du MLF. En outre, en raison de la tendance à La baisse du taux d’intérêt des dépôts bancaires, le taux d’intérêt du marché monétaire restera également faible. Nous estimons qu’il y a une forte probabilité que le prix du LPR soit abaissé de 10 à 15 points de base en mai et juin prochains.
En avril, l’offre de LPR n’a pas changé, le taux d’intérêt des prêts aux entreprises et le taux d’intérêt des prêts immobiliers résidentiels continueront de baisser au deuxième trimestre. Les données montrent que le taux d’intérêt des prêts aux entreprises est entré dans un processus de baisse relativement rapide en raison de la baisse continue des cotations LPR pour la période d’un an en décembre 2021 et janvier 2022. Au premier trimestre de 2022, le taux d’intérêt moyen pondéré des prêts aux entreprises est tombé à environ 4,4%, en baisse de 0,21 point de pourcentage par rapport à 2021, tandis que le taux d’intérêt des prêts aux entreprises nouvellement émis en mars a encore chuté à 4,37%, un nouveau creux de plus de 40 ans Après la réforme et l’ouverture. Récemment, la situation épidémique à Shanghai et à Jilin s’est répétée et s’est étendue à l’ensemble du pays, la pression à la baisse de la macro – économie s’est accrue, et la pression à la baisse des petites et moyennes entreprises en aval a été encore accrue par les IPP élevés, de sorte qu’il est urgent de réduire le taux d’intérêt des prêts aux entreprises. Par conséquent, nous estimons que le taux d’intérêt des prêts aux entreprises continuera de baisser à court terme, bien que l’offre de LPR n’ait pas changé en avril. Les principales forces motrices sont les suivantes: premièrement, l’entité de transfert de bénéfices financiers. À court terme, la « réduction globale et ciblée » et la réduction du plafond flottant des taux d’intérêt sur les dépôts des petites et moyennes banques seront à des degrés divers le coût du rythme bancaire. On s’attend à ce que cette baisse des coûts se répercute pleinement sur l’économie réelle sous la direction réglementaire, ce qui incitera les banques à réduire les taux d’intérêt sur les prêts aux entreprises.
Deuxièmement, la Banque centrale a intensifié la mise en œuvre des instruments structurels de politique monétaire, en fournissant aux banques davantage de fonds à faible coût par le biais du refinancement, ce qui a conduit les banques à accorder des crédits à faible taux d’intérêt aux petites et microentreprises, au développement vert et à l’innovation scientifique et technologique. Nous prenons note de l’annonce faite par la Banque centrale le 18 avril selon laquelle « Nous renforcerons le soutien aux instruments de politique monétaire structurelle tels que le refinancement, accélérerons le refinancement de 100 milliards de RMB dans le domaine des transports et de la logistique, créerons un refinancement de 200 milliards de RMB pour l’innovation scientifique et technologique et un refinancement de 40 milliards de RMB pour les soins aux personnes âgées inclusifs, et nous prévoyons que les prêts des institutions financières augmenteront de 1 billion de RMB ».
En ce qui concerne les prêts hypothécaires résidentiels, bien que l’offre de LPR à 5 ans soit restée inchangée en avril, la tendance récente à la baisse des taux d’intérêt au niveau bancaire se poursuivra. La Banque centrale a révélé que plus d’une centaine de villes avaient réduit leurs taux d’intérêt hypothécaires depuis mars, en moyenne de 20 à 60 points de base. À notre avis, les autorités de surveillance, par l’intermédiaire de la Banque centrale « 23 articles » et d’autres politiques récentes, continuent d’intensifier les efforts de relance du financement immobilier, y compris « la détermination raisonnable de la proportion minimale d’acompte pour les prêts individuels commerciaux au logement, les exigences relatives au taux d’intérêt minimal des prêts », etc. Dans le contexte de la faiblesse du marché du logement, cela signifie qu’un plus grand nombre de banques urbaines réduiront ensuite les taux d’intérêt hypothécaires en fonction de l’évolution de l’offre et de la demande sur le marché et de leurs propres conditions de fonctionnement. Nous estimons que, si la réduction des taux d’intérêt au deuxième trimestre se poursuit, l’offre de LPR à cinq ans sera réduite en même temps que l’offre de LPR à un an, et l’amélioration des conditions de prêt immobilier des résidents devrait contribuer à stabiliser le marché immobilier avant et après le milieu de l’année.
