L'indice du dollar a récemment dépassé 100, principalement en raison de la dépréciation rapide du yen par rapport au dollar. En fait, le principal moteur de la hausse de l'indice du dollar depuis le milieu de l'année dernière a été la position plus ferme de la Fed sur la politique monétaire par rapport à la BCE et à la BOJ.
Dans le passé, le taux de change du dollar des États - Unis par rapport aux économies de marché émergentes a augmenté parallèlement au taux de change du dollar des États - Unis par rapport aux économies développées. Au cours du cycle actuel de hausse rapide de l'indice du dollar, les performances sont différentes, le dollar des États - Unis par rapport aux économies de marché émergentes est essentiellement stable. Récemment, au cours de l'accélération de la hausse du dollar, il y a eu une dépréciation du dollar par rapport aux monnaies de certains pays émergents, en particulier les pays énergétiques.
Nous croyons que l'une des principales raisons est que les économies de marché émergentes ont maintenu des excédents commerciaux relativement élevés au cours du cycle actuel de hausse rapide de l'indice du dollar, soit en raison des exportations manufacturières, soit en raison du commerce de l'énergie.
En ce qui concerne les perspectives de suivi, la dynamique à la hausse de l'indice du dollar s'est affaiblie, compte tenu de l'impact direct du marché sur les opérations de dislocation des politiques de la Fed par rapport à la BCE et à la Banque centrale du Japon, qui ont duré plus longtemps. En ce qui concerne l'impact indirect, la demande mondiale de produits de base s'est affaiblie cette année et les exportations manufacturières et énergétiques des marchés émergents pourraient diminuer par la suite, mais l'accord pourrait devoir se dérouler progressivement et ne pas être conclu du jour au lendemain. Dans l'ensemble, nous avons jugé que le dollar de suivi avait encore tendance à la hausse, mais que l'espace était relativement limité.
En ce qui concerne les performances historiques, si l'espace de liaison montante est relativement limité après la chute du dollar américain, les performances suivantes sont observées pour les grandes catégories d'actifs:
On s'attend à ce que les actions américaines aient encore de meilleures chances d'obtenir des rendements positifs, mais les rendements sont relativement limités. L'indice Hang - Seng peut présenter certains risques, mais les risques sont également relativement limités.
Le rendement de la dette américaine à 10 ans n'est pas clair quant à l'orientation des prix internationaux du pétrole.
La possibilité d'une dévaluation de l'or est grande.
En ce qui concerne les actifs de la Chine, l'échantillon de référence est limité et les devises sont sous pression.
Conseils sur les risques: ralentissement de l'économie mondiale plus que prévu, ralentissement de la croissance du commerce mondial plus que prévu, développement de l'épidémie en Chine plus que prévu, ajustement du taux de change du dollar américain et du RMB plus que prévu.
