Macro – communication et réflexion: le taux de change diminue, il est temps de se concentrer sur les prix
Le taux de change s’est déprécié et les exportations n’ont guère augmenté. Récemment, le taux de change du RMB s’est considérablement déprécié. La Chine s’est dite préoccupée par l’évolution ultérieure du taux de change du RMB. Au cours de la période 2016 – 2020, lorsque l’indice du dollar américain dépasse 100, le taux de change au comptant le plus bas du RMB devrait également dépasser 6,8. La dépréciation du taux de change contribue – t – elle aux exportations? Bien qu’il existe une possibilité théorique, la force et la faiblesse des exportations influeront également sur l’évolution du taux de change dans la pratique. Du point de vue macro – dynamique, l’amélioration du taux de croissance des exportations par la dépréciation du taux de change est relativement limitée, en particulier sous l’impact de la chaîne d’approvisionnement mondiale, l’élasticité – prix peut diminuer.
Augmenter la pression sur les intrants et se méfier de la hausse de l’inflation. Une attention particulière doit être accordée aux pressions inflationnistes sur les intrants résultant de la dépréciation des taux de change. Selon nos estimations, chaque augmentation de 1 point de pourcentage du taux de croissance annuel des prix des produits de base importés a entraîné une hausse de 0,5 point de pourcentage du taux de croissance de l’IPP et de 0,07 point de pourcentage du taux de croissance annuel des prix des produits alimentaires en Chine et en Afrique de l’IPC. Même s’il faut du temps pour que les prix se déplacent de l’extérieur vers l’intérieur, le risque de hausse des prix demeure alarmant.
L’impact des prix des denrées alimentaires est indirect, mais il y aura aussi des vagues. La corrélation entre les prix des produits de base importés et les prix des denrées alimentaires dans l’IPC n’est pas très forte, mais sur certains Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061)
La pression sur les marchés obligataires n’a pas diminué et les marchés boursiers se sont concentrés sur les principaux bénéficiaires. L’impact de la dévaluation du taux de change sur le marché des capitaux se manifeste principalement de deux façons: premièrement, le changement de comportement des institutions étrangères se reflète directement dans les flux de capitaux, qui se produisent déjà lorsque les anticipations de dévaluation du taux de change se forment; Deuxièmement, l’ajustement de la politique monétaire influe indirectement sur le prix des actifs. Nous pensons que l’assouplissement monétaire, représenté par une réduction des taux d’intérêt, a pris fin. D’une part, il ne reste peut – être qu’à élargir l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis afin de résister aux sorties de capitaux et de maintenir la pression sur l’ajustement du marché obligataire. D’autre part, en ce qui concerne le marché des capitaux propres, l’impact de la dépréciation est relativement faible par rapport au marché obligataire, l’augmentation des prix due à la hausse des prix à l’importation et les possibilités d’amélioration des bénéfices de certaines industries d’exportation peuvent faire l’objet d’une attention appropriée.
Scan hebdomadaire:
Situation épidémique: la situation épidémique en Chine demeure élevée et celle des États – Unis augmente. Au 22 avril, plus de 21 000 nouveaux cas confirmés ont été signalés en Chine continentale et 14 000 à Hong Kong, Macao et Taiwan. À l’heure actuelle, la situation épidémique dans les provinces du Hebei, du Jiangsu, du Zhejiang, de l’Anhui, du Guangdong, du Fujian et du Liaoning est généralement stable. La situation épidémique dans la province de Jilin a continué de s’améliorer, la situation épidémique à Shanghai est restée élevée et le risque de transmission communautaire demeure élevé. Au cours de la dernière semaine, environ 4,76 millions de nouveaux cas confirmés de pneumonie à covid – 19 ont été enregistrés dans le monde au cours de la semaine, en baisse de 27,1% par rapport à la semaine précédente. L’épidémie s’est rapidement intensifiée aux États – Unis. Environ 15 000 nouveaux décès dus à la pneumonie covid – 19 dans le monde ont été signalés, en baisse de 25,3% par rapport à la semaine dernière. Les nouveaux décès en Allemagne ont fortement chuté, tandis que la Thaïlande a reculé. La nouvelle variété Omicron a balayé les États – Unis. Plus de la moitié des enfants chinois ont été vaccinés contre l’acupuncture intensive, tandis que Pfizer a été immunisé contre l’acupuncture intensive.
Outre – mer: la Réserve fédérale américaine a collectivement « laissé tomber l’aigle » et la BCE a relevé les taux d’intérêt en juillet. Le livre brun de la Fed montre que l’activité économique s’est développée à un rythme modéré depuis la mi – février. Cette semaine, plusieurs responsables de la Fed ont repris les discussions hawkish, et les législateurs Williams et Meister ont déclaré qu’une augmentation de 50 points de base des taux d’intérêt lors de la prochaine réunion était une option raisonnable. Brad et Huck ont dit que la Fed n’exclurait pas une hausse future de 75 points de base des taux d’intérêt. La Banque du Japon réaffirme son ferme attachement à la politique monétaire ultra – accommodante. La BCE pourrait augmenter les taux en juillet. Le Président de la BCE, M. Lagarde, a déclaré que la BCE maintenait les trois taux directeurs inchangés. M. kindos, Vice – Président de la BCE, et M. Kazak, membre du Conseil des gouverneurs, ont déclaré que la BCE pourrait augmenter les taux d’intérêt dès juillet. L’UE a imposé de nouvelles sanctions à la Russie et aucun nouveau progrès n’a été réalisé dans les négociations russo – ukrainiennes. L’IPC de la zone euro a augmenté à un niveau record. L’IPM manufacturier américain a atteint un sommet de près de sept mois.
Prix: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Les prix de gros ont chuté et les prix internationaux du pétrole ont augmenté. Cette semaine, l’indice des prix de gros du Ministère de l’agriculture Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) a diminué d’une année sur l’autre, Le prix moyen du Brent brut et du WTI brut a augmenté cette semaine, tandis que le prix moyen du charbon China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) a été stable et
Liquidité: le taux d’intérêt du capital a diminué et le RMB s’est considérablement déprécié. Cette semaine, le taux d’intérêt du capital a diminué de 31,2 pb par rapport à la moyenne hebdomadaire de dr001 et de 16,6 pb par rapport à la moyenne hebdomadaire de dr007; Le taux shibor à 3 mois et le taux d’émission des certificats de dépôt à 3 mois ont diminué en moyenne hebdomadaire. La baisse du taux d’intérêt des billets a entraîné une baisse de la moyenne hebdomadaire du taux d’escompte des billets d’argent émis par des actions d’État à 1 mois, 6 mois et 1 an. Les opérations de prise en pension inversée de 50 milliards de RMB ont été effectuées sur le marché libre de la Banque centrale cette semaine, et les opérations de prise en pension inversée de 60 milliards de RMB sont arrivées à échéance sur le marché libre de la Banque centrale cette semaine; La semaine prochaine, 50 milliards de RMB de pensions inversées et 5 milliards de RMB de swaps de billets d’État arriveront à échéance sur le marché libre de la Banque centrale. L’indice du dollar a augmenté cette semaine et le renminbi s’est déprécié.
Performance des grandes catégories d’actifs: les actions de Hong Kong ont toutes chuté et les rendements des obligations du Trésor ont augmenté. Certains indices boursiers asiatiques se sont légèrement redressés cette semaine, tandis que la plupart des autres marchés mondiaux ont chuté, principalement les actions a et les actions de Hong Kong. Les actions chinoises n’ont augmenté que dans le textile et l’habillement cette semaine, tandis que le reste de l’industrie a chuté, les services publics et les soins de beauté ayant légèrement chuté. Cette semaine, le rendement hebdomadaire moyen des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 6,1 pb, tandis que le rendement hebdomadaire moyen des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 5,7 pb.
Conseils sur les risques: changement de politique et reprise économique inattendue.
