Lors de notre récent roadshow, de nombreux clients nous ont posé des questions sur le processus de changement local avant le 20ème Congrès national du PCC et sur l'impact possible sur la croissance stable. Dans le présent document, nous avons passé en revue les conditions de base de ce cycle de renouvellement local. Étant donné qu'il y a 17 districts administratifs provinciaux qui devraient être renouvelés au deuxième trimestre, l'impulsion de ces 17 districts administratifs provinciaux à la croissance économique de la Chine est encore plus évidente. La synergie de la croissance stable du Gouvernement central au gouvernement local devrait attendre que le renouvellement local soit terminé. Nous continuons de penser que 5% est le résultat final de la croissance économique tout au long de l'année, et une reprise Impulsive au troisième et quatrième trimestres jettera les bases.
Examinons d'abord les bases de ce cycle de changements locaux:
Afin d'assurer la tenue réussie du Congrès national du parti tous les cinq ans, le changement de session au niveau local doit être achevé à l'avance. Parmi eux, au niveau des régions administratives provinciales (provinces, régions autonomes et municipalités relevant directement du Gouvernement central) où le poids est le plus élevé, le changement de comité provincial du parti adopte généralement le modèle « 14 + 17 », c'est - à - dire que le changement de comité provincial du parti de 14 régions administratives provinciales est terminé l'année précédant la tenue du Congrès national du parti, puis le changement de comité provincial du parti des 17 autres régions administratives provinciales est terminé cette année - là. Selon le modèle en deux étapes « 14 + 17 », la Division des districts administratifs provinciaux est essentiellement fixe. Comme on peut le voir, depuis le 18ème Congrès national du parti, les régions administratives provinciales correspondantes de "14 + 17" sont restées essentiellement inchangées. La plupart des 14 régions administratives provinciales qui ont changé de gouvernement l'année précédente se trouvaient dans les régions du Centre et de l'Ouest, tandis que les 17 régions administratives provinciales qui ont changé de gouvernement l'année suivante comprenaient davantage de provinces et de villes de l'Est. La province de Guizhou mérite également une attention particulière, car le dix - huitième et le dix - neuvième Congrès national du parti ont été le prélude au changement de 17 régions administratives provinciales au cours de l'année où le Congrès a eu lieu.
Il en va de même pour les vingt prochaines élections du parti en 2022. Comme indiqué ci - dessus, entre octobre et décembre 2021, 14 régions administratives provinciales ont tenu successivement des congrès du parti et élu un nouveau Comité permanent du Comité provincial du parti; Les 17 autres régions administratives provinciales devraient tenir leurs congrès d'avril à juillet 2022, notamment Beijing, Shanghai, Guangdong, Tianjin et Chongqing.
Du point de vue de la croissance stable, l'influence des régions administratives provinciales non renouvelées sur l'économie chinoise est plus évidente. Comme le montre le tableau ci - dessus, les 17 régions administratives provinciales qui n'ont pas encore changé de gouvernement représentent 55% du PIB national et le taux de croissance du PIB en 2021 est de 8,1%, ce qui est beaucoup plus élevé que les 14 régions administratives provinciales qui ont changé de gouvernement. Par conséquent, l'incertitude quant à la mise en oeuvre locale d'une croissance stable devrait diminuer considérablement au cours du deuxième trimestre, à mesure que les 17 administrations provinciales termineront leurs mandats.
À en juger par l'histoire, quelle est l'influence des changements locaux sur l'économie? En raison de la faible fréquence et de la petite taille de l'échantillon, nous examinons principalement les performances économiques des dix - neuvième (2017) et dix - huitième (2012) sessions du CPC.
Étant donné que l’économie chinoise coïncide avec un cycle à la hausse en 2017, l’impact des changements locaux sur l’économie n’est pas significatif. En 2017, l’économie chinoise a bénéficié de la reprise économique mondiale et de l’effet de stimulation initial, jusqu’au 19ème Congrès national du Parti communiste chinois, qui était dans un cycle à la hausse, de sorte qu’il n’y avait pas de pression pour une croissance stable du Centre au local. Au lieu de cela, elle a utilisé cette période de fenêtre à la hausse pour ouvrir une série de barres de désendettement. L’augmentation annuelle du ratio de levier a été inférieure de 10,9 points de pourcentage à l’augmentation annuelle moyenne du ratio de levier de 2012 à 2016.
En 2012, les changements locaux ont eu un impact significatif sur la croissance stable de cette année - là et méritent également d'être mentionnés à titre de référence. Au cours du quatrième trimestre de 2011, la pression à la baisse sur l’économie chinoise s’est considérablement accrue et les politiques macroéconomiques sont revenues à une croissance stable. Par la suite, l’effet de ce cycle de croissance stable n’est pas évident au stade initial. Ce n’est qu’après l’achèvement des 17 districts administratifs provinciaux susmentionnés en juillet 2012 que le taux de croissance économique a commencé à se redresser régulièrement. Il convient également de noter qu’en 2012, l’investissement dans les infrastructures a rebondi après le changement de 14 districts administratifs provinciaux, ce qui a permis d’obtenir un premier succès cette année - là, mais que la stabilisation de l’investissement immobilier n’est apparue qu’après le changement de 17 districts administratifs provinciaux.
Conseils sur les risques: la demande extérieure a diminué sous le resserrement de la politique monétaire à l'étranger et la propagation de l'épidémie en Chine a dépassé les attentes du marché.
