Points saillants du rapport:
Nous avons souligné à maintes reprises que le taux de change du RMB ne doit pas être considéré comme une hausse ou une baisse absolue, mais comme un rendement annuel. La fluctuation du taux de change du RMB est étroitement liée à la parité des taux d'intérêt, et la différence de rendement entre la Chine et les États - Unis est également étroitement liée à la variation annuelle du taux de change dollar / RMB.
Dans l'ensemble, il n'est pas difficile de comprendre ce cycle de dévaluation du RMB. Depuis le début de l'année dernière, les fondamentaux économiques de la Chine se sont affaiblis par rapport aux États - Unis, ce qui a entraîné une convergence continue du taux d'appréciation du RMB. Récemment, après une convergence infinie du taux d'appréciation du RMB à zéro, la monnaie populaire est finalement entrée dans un état de dévaluation.
Mais il faut dire que la baisse de la valeur du renminbi a considérablement augmenté au cours de la semaine dernière, et que la pression pourrait commencer par la politique et se répercuter sur le marché:
Dans l'ensemble, la dépréciation du RMB au cours de ce cycle est dictée par la politique, et le taux de dépréciation du prix moyen (par rapport au prix de clôture de la veille) est supérieur au taux de dépréciation résultant des opérations intrajournalières la plupart des jours de négociation;
Toutefois, depuis les deux derniers jours de négociation, la situation a connu des changements soudains et importants et la dépréciation du taux de change du RMB au cours des opérations intrajournalières a considérablement augmenté.
Ce changement n'est pas non plus difficile à comprendre:
Dans le contexte de la faiblesse des fondamentaux économiques de la Chine, si nous voulons stabiliser les sorties de capitaux, nous devons déclencher activement la dévaluation du RMB, au moins en 2018 - 2019, la dévaluation du RMB a réussi à stabiliser les fonds transfrontaliers;
Mais après tout, les fondamentaux actuels sont défavorables, ce qui est susceptible de créer un foyer de dévaluation en soi. En outre, la différence entre le taux de croissance nominal entre la Chine et les États - Unis, qui est à un niveau historiquement bas, et le taux de change du RMB, qui est à un niveau historiquement moyen, ne correspond pas un peu, ce qui signifie qu'il y a un grand espace de dévaluation du RMB par la suite;
Cette série d'ajustements et de baisses continus des prix intermédiaires a réveillé la tendance à la dépréciation du RMB dans son sommeil.
À l'avenir, la Division des rendements entre la Chine et les États - Unis pourrait se poursuivre, ce qui signifie que la dépréciation du renminbi se poursuivra:
Les fluctuations économiques causées par la prévention et le contrôle de l'épidémie en Chine ont considérablement augmenté, le fond de l'immobilier n'est toujours pas apparu et les infrastructures de suivi peuvent également devenir une pression progressive;
L'économie américaine n'est peut - être pas mauvaise cette année, et la spirale positive de l'inflation, de la consommation et des salaires est déjà évidente. Par la suite, même si la hausse des taux d'intérêt exerce une pression sur l'économie, cette pression pourrait ne pas avoir d'effet réel sur les fondamentaux américains avant Le début de l'année prochaine.
Mais à l'heure actuelle, une dépréciation trop rapide du Renminbi pourrait devenir un nouveau point de risque:
En 2015 - 2016, nous avons connu le cercle vicieux de la « dévaluation du RMB - sorties de capitaux - politique monétaire forcée à l’assouplissement - renminbi à nouveau rétrogradé», et la politique devrait être contre - productive;
La dépréciation bénigne du RMB est plus bénéfique que nuisible, mais le RMB ne doit pas se déprécier trop rapidement. Compte tenu de ce qui précède, le ratio de réserves de change a également été réduit pour la première fois en 18 ans.
En termes simples, le taux de change est au moins un frein à la baisse des taux d'intérêt à court terme:
Si l'économie est faible, nous devons simultanément réduire le prix interne (taux d'intérêt) et le prix externe (taux de change) du RMB, ce qui signifie qu'il n'y a pas de contradiction substantielle entre le taux d'intérêt et le taux de change;
2) mais ce rythme doit être l'un après l'autre, et les taux d'intérêt et les taux de change eux - mêmes sont des mécanismes d'accélération mutuelle (taux d'intérêt bas)
