Le taux d’intérêt de la dette américaine est toujours à la hausse
Récemment, le rendement des bons du Trésor américains a augmenté à des degrés divers. La hausse rapide des taux d’intérêt des bons du Trésor américains a également entraîné une réduction rapide de l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis. À l’heure actuelle, l’écart de taux d’intérêt nominal des bons du Trésor à 10 ans entre la Chine et les États – Unis est même inversé. Le rendement de la dette américaine est sans aucun doute la variable clé qui influe sur les principaux actifs mondiaux. Nous pensons que les rendements de la dette américaine continueront d’augmenter, principalement en raison de l’entrée de la plupart des banques centrales mondiales dans un cycle de hausse des taux d’intérêt, de la réduction des taux d’intérêt, des conflits géographiques et des problèmes de chaîne d’approvisionnement qui entraînent ou exacerbent l’inflation.
Les actions américaines sont évaluées à des niveaux élevés et les taux d’intérêt à la hausse réduisent les bénéfices
À l’heure actuelle, l’évaluation des actions américaines est élevée, le Cape étant 36,3 fois plus récent, soit 17% de moins que son sommet d’avant et d’après 2000. Qu’il s’agisse d’un environnement de faible taux d’intérêt et d’une augmentation similaire de la masse monétaire en 1940 ou d’un risque similaire de stagflation en 1972 – 1974, le niveau élevé d’évaluation des actions américaines n’est pas négligeable. La prime de risque de fonds propres, mesurée par la différence entre le rendement des actions et celui des obligations, montre que le taux de prime des actions américaines a diminué pendant deux années consécutives. Historiquement, les primes négatives à long terme à la hausse des taux d’intérêt n’ont pas été durables. Cela signifie que les actions américaines sont actuellement soumises à une pression d’ajustement plus forte.
Si l’évaluation élevée des actions américaines reflète les attentes élevées du marché à l’égard de la croissance future des entreprises, l’attrait des actions américaines dans la dimension des bénéfices diminue avec le processus d’augmentation des taux d’intérêt. 41% de la décomposition du rendement de l’indice s & P 500 au cours de la dernière décennie est un effet positif des rachats d’actions. Les principales raisons pour lesquelles les entreprises choisissent de racheter des actions sont le faible taux d’imposition, le faible prix des actions évaluées et le faible coût du capital. À l’heure actuelle, l’évaluation des actions américaines est déjà élevée, le faible taux d’intérêt est également difficile à maintenir, et la volonté des sociétés cotées de racheter des actions devrait être considérablement affaiblie.
L’ajustement de l’indice mondial des actions s’est poursuivi, le style étant toujours sous – évalué
Les principaux indices boursiers mondiaux ont chuté à des degrés divers cette année, le NASDAQ ayant mené les trois principaux indices boursiers américains avec une baisse de 17,9%. Du point de vue de l’industrie, le marché américain des actions, le secteur de l’énergie est unique, augmentant de 40%, les technologies de l’information, la consommation facultative et d’autres baisses en tête; L’indice de style purevalue est beaucoup plus performant que les styles de valeur et de croissance. Cela reflète également les pressions d’ajustement actuelles et la tendance à la Sous – évaluation sur les marchés mondiaux. Si l’on compare les niveaux d’évaluation des marchés boursiers mondiaux, l’indice composite de Shanghai et l’indice Hang – Seng se situent dans une position inférieure à 11,9 et 9,6 fois, ce qui suggère une attention soutenue sous la préférence de style sous – évaluée.
Conseils sur les risques
L’effet de la politique chinoise n’est pas aussi bon que prévu; La croissance économique mondiale a été inférieure aux prévisions; L’épidémie a dépassé les attentes à plusieurs reprises; Les conflits géographiques ont fluctué.
