Les données économiques pour les deux premiers mois de l’année se sont bien déroulées, dépassant globalement les attentes du marché. Toutefois, les données économiques de mars montrent que la consommation, les exportations, l’investissement dans l’industrie manufacturière et l’investissement dans l’immobilier se sont globalement affaiblis et que seuls les investissements dans les infrastructures se sont améliorés par rapport à janvier – février. Nous avons estimé que pour atteindre l’objectif de croissance annuelle du PIB de + 5,5%, le PIB trimestriel moyen de Q2 à Q4 devrait atteindre au moins + 1,54% par rapport à l’année précédente, ce qui correspond à une croissance annuelle du PIB d’au moins + 5,13%, + 6,01% et + 6,05% respectivement Pour Q2 à Q4. Le cycle actuel de l’épidémie en Chine a eu un impact évident sur l’économie. Il y a encore de l’incertitude dans la superposition des conflits géopolitiques à l’étranger. La triple pression de la contraction de la demande, de l’impact de l’offre et de la faiblesse attendue de l’économie chinoise demeure lourde, de sorte qu’il est difficile d’atteindre l’objectif de croissance économique. Les données d’avril montrent que la consommation, l’investissement immobilier ou la pression continue sur la réalisation de l’objectif de croissance économique de 5,5% pour l’ensemble de l’année est encore plus difficile, la récente baisse continue des actions a reflète également le manque de confiance du marché.
Dans ce cas, la politique globale de croissance stable, y compris la construction d’immobilisations, l’immobilier, la consommation et le commerce extérieur, a été publiée intensivement récemment, et la croissance stable a continué d’augmenter, ce qui devrait rétablir la confiance du marché et aider la Chine à former le bas des attentes de l’économie de marché dès que possible après l’atténuation de l’épidémie.
Infrastructure: la Conférence du Comité central des finances et de la Commission économique pour l’Europe a précisé le rôle central de l’infrastructure dans la stabilisation de la croissance.
Le 26 avril, Xi Jinping La Conférence a souligné qu’à l’heure actuelle et à l’avenir, nous devrions renforcer le soutien du développement des infrastructures au développement et à la protection de l’espace terrestre, à la répartition des forces productives et aux grandes stratégies nationales, accélérer la construction de nouvelles infrastructures et améliorer le niveau des infrastructures traditionnelles sur une base à long terme. Il est nécessaire d’aller de l’avant modérément et de mettre en place des infrastructures propices au développement industriel et au maintien de la sécurité nationale, tout en maîtrisant le degré de construction avancée.
Dans le domaine des grandes infrastructures, la Conférence a proposé de renforcer cinq aspects de la construction, notamment: 1. Renforcer la construction d’infrastructures de réseau telles que les transports, l’énergie et la conservation de l’eau. Il s’agit notamment de la planification et de la construction de voies navigables côtières et fluviales; Réseau intelligent distribué, nouvelle base d’énergie verte à faible intensité de carbone; Réseau de canalisations de pétrole et de gaz; Construction et modernisation des principales sources d’eau, des zones d’irrigation, des zones de stockage et de retenue des inondations, etc. 2. Renforcer la construction d’infrastructures pour la modernisation des industries de l’information, de la science et de la technologie, de la logistique, etc. Il s’agit notamment de l’informatique en nuage de nouvelle génération, de la sector – forme d’intelligence artificielle, du réseau à large bande et d’autres installations; Aménagement et construction d’un certain nombre d’aéroports régionaux, d’aéroports généraux et d’aéroports de fret, etc. 3. Renforcer la construction d’infrastructures urbaines. Il s’agit notamment de la construction d’un réseau ferroviaire interurbain, d’un chemin de fer urbain (suburbain) et d’un transport ferroviaire urbain; La lutte contre les inondations et le drainage urbains, le système de collecte et d’élimination des eaux usées et des déchets et la construction d’infrastructures de prévention et d’atténuation des catastrophes; Construction d’installations d’urgence en santé publique; Construction d’infrastructures intelligentes telles que des routes intelligentes, des sources d’énergie intelligentes, des transports publics intelligents, etc. 4. Renforcer la construction d’infrastructures agricoles et rurales. Il couvre spécifiquement: la construction de terres agricoles de haute qualité; Construction d’installations logistiques de la chaîne du froid dans les zones urbaines et rurales; Mise en œuvre de projets d’approvisionnement en eau à grande échelle; Construction d’installations rurales de collecte et d’élimination des eaux usées et des déchets. Nous devons renforcer l’infrastructure de sécurité nationale et accélérer le renforcement des capacités pour faire face aux situations extrêmes. 5. Nous devons renforcer la construction d’infrastructures de sécurité nationale et accélérer l’amélioration de la capacité de faire face aux situations extrêmes.
La Déclaration du Secrétaire général Xi clarifie en outre l’environnement économique objectif dans lequel l’investissement dans la construction d’immobilisations jouera un rôle central dans la stabilisation de la croissance, face à la pression à la baisse croissante de la macro – économie et à l’incertitude accrue à l’intérieur et à l’extérieur, et l’investissement dans la construction d’immobilisations devrait encore s’accélérer.
Depuis le début de l’année, la NDRC a approuvé 32 projets d’investissement en immobilisations, avec un investissement total de 520 milliards de RMB, principalement dans les secteurs des transports, de la conservation de l’eau, de l’énergie, de la haute technologie et d’autres industries. Au premier trimestre de l’année dernière, la Commission nationale du développement et de la réforme a approuvé 16 projets d’investissement en immobilisations, pour un investissement total de 45,4 milliards de RMB. L’année dernière, H1, la NDRC a approuvé 40 projets d’investissement en immobilisations pour un investissement total de 246,4 milliards de RMB. Depuis le début de l’année, le montant des investissements dans les projets approuvés par la NDRC a plus que doublé par rapport au premier semestre de l’année dernière. En ce qui concerne le financement du projet, au cours du premier trimestre de 2022, l’émission nationale d’obligations spéciales supplémentaires s’élevait à 1 298,1 milliards de RMB, soit 89% du montant approuvé à l’avance de 1,46 billion de RMB et 36% du plan d’émission annuel de 3,65 billions de RMB. L’émission d’obligations spéciales a considérablement augmenté cette année, ce qui a permis de relier efficacement les obligations spéciales de 1 200 milliards de RMB émises à la fin de l’année dernière et d’obtenir des fonds suffisants pour la construction d’immobilisations au cours du premier semestre de l’année. Tout au long de l’année, Wang Xiaolong, Secrétaire au Trésor du Ministère des finances, a déclaré que le Ministère des finances continuerait d’intensifier ses efforts pour guider les autorités locales afin de s’assurer que l’émission d’obligations spéciales émises cette année sera achevée d’ici la fin de septembre. Par rapport à l’année dernière, la tendance à l’accélération et à l’accélération de la construction d’immobilisations est plus évidente cette année. On s’attend à ce que les grands projets de suivi continuent d’être lancés. Le taux de croissance de la construction d’immobilisations a encore de la place à la hausse. La construction d’Immobilisations deviendra le principal moteur de la croissance stable de la capacité financière cette année.
Consommation: 20 mesures visant à stabiliser la consommation
Le 25 avril, le Bureau général du Conseil d’État a publié l’avis sur la poursuite de la libération du potentiel de consommation et la promotion d’une reprise soutenue de la consommation afin de libérer le potentiel de consommation et de promouvoir une reprise soutenue de la consommation. L’avis couvre cinq aspects et comprend 20 mesures politiques, notamment: 1. Faire face à l’impact de l’épidémie et promouvoir une reprise et un développement ordonnés de la consommation. Il s’agit notamment d’accroître les efforts de sauvetage des entreprises, d’assurer la stabilité des prix des biens de consommation de base et d’innover dans les modes de consommation. 2. Innover et améliorer la qualité de manière globale et s’efforcer de stabiliser le marché de base des consommateurs. Il s’agit notamment de promouvoir activement l’amélioration de la qualité de la consommation physique, de renforcer la promotion de la consommation de services tels que les soins de santé aux personnes âgées, d’étendre continuellement la consommation culturelle et touristique, de développer vigoureusement la consommation verte et d’exploiter pleinement le potentiel de consommation des comtés et des cantons. 3. Améliorer le système de soutien et renforcer continuellement la capacité globale de développement de la consommation. Y compris la promotion d’un développement sain et durable de la sector – forme de consommation, l’accélération et l’amélioration du système de circulation des biens de consommation, l’augmentation des revenus de l’emploi, l’amélioration de la capacité de consommation et l’augmentation raisonnable de la consommation publique. 4. Poursuivre l’approfondissement de la réforme et s’efforcer de créer un environnement de consommation sûr, sûr et honnête. Il s’agit notamment de la suppression des obstacles à la consommation, de l’amélioration du système de normes de consommation, du renforcement de l’application de la loi et de la surveillance dans le domaine de la consommation et du renforcement global de la protection des droits et intérêts des consommateurs. 5. Renforcer les mesures de sauvegarde et consolider davantage la base du développement de la consommation de haute qualité. Y compris le renforcement du soutien financier et fiscal, l’optimisation des services financiers, le renforcement de la sécurité des terrains et des logements, le compactage des responsabilités de toutes les parties.
En 2022q1, la consommation finale a entraîné une hausse du PIB de + 3,3pcts, comparativement à + 3,4pcts au quatrième trimestre de l’année dernière, ce qui a entraîné une baisse marginale de l’impulsion de la consommation pour l’économie. En mars 2022, la société zéro était négative pour la première fois depuis août 2020, soit – 3,5% par rapport à – 10,2 PCT en janvier – février, ce qui est nettement plus faible. Selon les données à haute fréquence d’avril, sous l’influence de l’épidémie, les données sur la consommation d’avril ne sont toujours pas optimistes. Dans le cas d’une forte pression sur la consommation, l’introduction de l’article 20 sur la consommation est favorable à la stabilisation de la consommation et donc des attentes économiques, en particulier à l’augmentation raisonnable de la consommation publique, au renforcement du soutien fiscal et fiscal et à l’optimisation des services financiers, qui devraient fournir un certain soutien à la consommation à court terme.
Toutefois, dans l’ensemble, la véritable reprise de la consommation dépend également des progrès de la prévention et du contrôle des épidémies. L’atténuation de la situation épidémique et l’assouplissement progressif des mesures strictes d’étanchéité et de contrôle sont des conditions préalables importantes à la pleine application de la politique de stabilisation de la consommation.
Exportation: accroître les remboursements de la taxe à l’exportation et s’efforcer de stabiliser le commerce extérieur
Le 20 avril, l’administration fiscale de l’État et dix autres ministères ont publié l’avis sur le renforcement du soutien aux remboursements de la taxe à l’exportation afin de promouvoir un développement stable du commerce extérieur (ci – après dénommé l’avis). Il comprend 15 mesures visant à renforcer encore le soutien aux politiques d’aide aux entreprises, à améliorer encore la commodité du traitement des remboursements de la taxe et à optimiser davantage l’environnement commercial des entreprises exportatrices. Plus précisément: 1. Renforcer encore le soutien aux politiques d’aide aux entreprises. Il comprend trois mesures visant à renforcer le lien entre l’assurance – crédit à l’exportation et la politique de remboursement de la taxe à l’exportation, à améliorer la politique de remboursement de la taxe à l’exportation pour le commerce de transformation et à exploiter le potentiel de la politique de remboursement de la taxe à l’exportation. 2. Améliorer encore la commodité du remboursement de la taxe. Il s’agit de sept mesures visant à promouvoir vigoureusement le traitement « sans contact » des opérations d’exportation, à rationaliser en permanence les documents de présentation des remboursements de la taxe à l’exportation, à promouvoir activement l’informatisation des documents de dépôt des remboursements de la taxe à l’exportation, à améliorer sensiblement le niveau de déclaration intelligent des remboursements de la taxe à l’exportation, à améliorer continuellement l’efficacité de la qualité des remboursements de la taxe à l’exportation, à améliorer encore l’efficacité du dédouanement des marchandises d’exportation retournées et à optimiser et simplifier 3. Optimiser davantage l’environnement commercial des entreprises exportatrices. Il s’agit notamment d’aider les entreprises à améliorer l’efficacité du traitement des exportations, d’appuyer le commerce électronique transfrontalier pour un développement sain et durable de l’innovation et d’orienter le commerce extérieur.
Il existe cinq mesures visant à fournir des services complets aux entreprises pour une croissance saine, à renforcer le partage de l’information, à orienter les entreprises vers une gestion honnête et à créer activement un environnement commercial juste et équitable. En 2022q1, les exportations nettes de biens et de services ont entraîné une hausse du PIB de + 0,2pcts, comparativement à + 1,06pcts au quatrième trimestre de l’année dernière, ce qui a affaibli l’effet d’attraction des exportations nettes sur l’économie. En ce qui concerne les exportations individuelles, les exportations libellées en RMB ont augmenté de + 12,9% d’une année sur l’autre en mars et de + 13,7% en janvier – février, avec un ralentissement de la croissance des exportations. Cette année, l’extérieur est confronté à l’affaiblissement de la demande dans le cadre du resserrement de la liquidité mondiale et à la reprise continue de la chaîne industrielle dans le cadre de la stratégie de « coexistence épidémique » à l’étranger. L’intérieur est confronté au blocage de la chaîne industrielle et de la logistique causé par l’incertitude épidémique, et les exportations sont confrontées à une forte pression à la baisse. Les mesures politiques visant à accroître le remboursement de la taxe à l’exportation sont favorables à la stabilisation des attentes des entreprises de commerce extérieur et jouent un rôle dans la stabilisation du taux de croissance des exportations.
Immobilier: le colloque sur le soutien financier à l’économie réelle met l’accent sur le maintien d’un financement immobilier stable et ordonné.
Le 19 avril, la Banque populaire de Chine et le CIRC ont tenu conjointement un colloque sur le soutien financier à l’économie réelle. En ce qui concerne l’immobilier, la Conférence a souligné à nouveau que « le logement n’est pas frit », mais a également déclaré: 1, parce que la ville met en œuvre des politiques de crédit immobilier différenciées, afin de mieux répondre aux besoins raisonnables des acheteurs de logements. 2. Mettre en œuvre le système de gestion macroprudentielle du financement immobilier, différencier le risque de projet du risque de groupe d’entreprises, ne pas retirer aveuglément le prêt, interrompre le prêt et presser le prêt, et maintenir le financement immobilier stable et ordonné. 3. Conformément aux principes du marché et de l’état de droit, les services financiers liés à la fusion et à l’acquisition de projets clés de gestion des risques des entreprises immobilières doivent être bien fournis. 4. Optimiser la politique de crédit en temps opportun et ajuster avec souplesse le plan de remboursement des prêts individuels au logement des personnes touchées par l’épidémie. La Déclaration de la réunion, combinée à la Déclaration des médias selon laquelle le 25 avril, la Banque centrale a convoqué une réunion spéciale de 6 banques d’État, 12 banques par actions et 5 institutions AMC pour discuter des rapports pertinents sur le sauvetage des entreprises immobilières en difficulté, ce qui indique un nouvel assouplissement de la politique immobilière. La surveillance des entreprises immobilières par les organismes de réglementation passe du « contrôle de l’effet de levier » à la « stabilisation des attentes ».
Bien que plus de 60 villes aient mis en place cette année des politiques de déréglementation du marché immobilier (qui comprennent principalement l’annulation / l’assouplissement des restrictions à l’achat et à la vente, la réduction de la proportion d’acompte, la réduction du taux d’intérêt des prêts immobiliers, la préférence pour les prêts de la Caisse de prévoyance, les subventions à l’achat de logements, le soutien financier aux entreprises immobilières, etc.), l’industrie immobilière continue de s’effondrer. Les investissements dans le développement immobilier ont augmenté de + 3,7% d’une année sur l’autre en janvier – février et de – 2,4% d’une année sur l’autre en mars, le taux de croissance continuant de baisser. Selon les données à haute fréquence, depuis le début d’avril jusqu’à présent, il y a un grand écart entre la zone de transaction de 30 grandes et moyennes villes, la zone de transaction de 100 grandes et moyennes villes et le taux de prime de 100 grandes et moyennes villes. Parmi eux, la superficie des logements commerciaux dans 30 grandes villes était de – 56,8% d’une année sur l’autre (données de la troisième semaine d’avril, contre – 46% en mars) et la superficie des terrains dans 100 grandes et moyennes villes était de – 54,0% d’une année sur l’autre (données de La deuxième semaine d’avril, contre – 32,7% en mars). À l’heure actuelle, l’attitude de la politique à l’égard de l’immobilier est clairement passée d’un resserrement à un relâchement, et certaines villes se sont même tournées vers un soutien vigoureux. Nous avons toujours souligné que la stabilité de la croissance ne peut être séparée de la stabilité de l’immobilier, ce qui signifie, d’une part, que l’immobilier doit être « stable » et qu’il ne doit pas y avoir d’explosion à grande échelle du risque de dette; d’autre part, sur la base de la « stabilité », dans la mesure du possible, les ventes et les investissements immobiliers peuvent jouer un rôle moteur dans l’économie sans déclencher une augmentation Cela impose des exigences plus élevées en matière de capacité de réglementation des politiques. À l’heure actuelle, la tendance à la politique immobilière « lâche » est claire, mais le degré de « lâche » doit être observé davantage. L’introduction récente de politiques pertinentes est favorable à la fourniture d’un soutien financier raisonnable aux entreprises immobilières, à la stabilisation des attentes des entreprises immobilières et, partant, à la stabilisation des investissements immobiliers. Nous pensons que d’autres politiques favorables devraient être mises en place avant que les ventes et les investissements immobiliers ne se stabilisent et ne reprennent.
Indice de risque: l’évolution de la situation épidémique a dépassé les attentes, les fondamentaux économiques ont changé plus que prévu et la politique monétaire a changé plus que prévu.
