Le PIB du premier trimestre est faible et le deuxième trimestre est encore plus grave en raison de l'épidémie.
Au premier trimestre, le PIB de la Chine a augmenté de 4,8% d'une année sur l'autre, restant faible dans l'ensemble, en dessous du PIB annuel de 5,5%. Objectif de croissance de 5%. Du point de vue de l'industrie, la contribution de l'industrie secondaire est importante, principalement en raison de l'effet de l'avance du côté de l'offre, comme les finances et la construction d'immobilisations. Depuis mars, l'épidémie s'est propagée en Chine, la croissance économique s'est ralentie à nouveau et la situation s'est aggravée en avril, qui devrait se manifester au deuxième trimestre. Production: la reprise de la production ralentit et l'industrie de l'extraction et de la valorisation des métaux énergétiques reste résiliente
La production a considérablement diminué d'une année sur l'autre. En mars, la valeur ajoutée de l'industrie était de 5%, en baisse de 2,5 points de pourcentage par rapport à janvier - février (7,5%), et le taux d'utilisation des capacités de l'industrie et de l'industrie manufacturière a fluctué à la baisse, le plus bas depuis le deuxième trimestre de 2020. La ténacité de l'industrie des matières premières en amont est supérieure à celle de l'industrie en aval. En mars, la valeur ajoutée industrielle de l'extraction et du lavage du charbon, de l'extraction du pétrole et du gaz naturel, de l'extraction et du traitement des métaux ferreux, de l'extraction et du traitement des métaux non ferreux et d'autres industries a augmenté respectivement de 16,70%, 5,70%, 12,20% et 11,40% d'une année sur l'autre, ce qui a maintenu un taux de croissance relativement élevé. L'augmentation des prix de l'énergie et des produits de base causée par le conflit russo - ukrainien a été l'un des facteurs importants. En outre, la force motrice des projets d'infrastructure de la politique de croissance stable se reflète d'abord en amont de la chaîne industrielle.
Les politiques ont accéléré les investissements dans la construction d'immobilisations, tandis que l'industrie manufacturière et l'immobilier sont faibles. Les investissements en immobilisations (à l'exclusion des ménages agricoles) ont augmenté de 9,3% d'une année sur l'autre au premier trimestre, en baisse de 2,9 points de pourcentage par rapport à février. Après avoir éliminé l'impact des prix, la croissance des investissements en immobilisations sera plus faible au premier trimestre. Les investissements dans la construction d'infrastructures ont augmenté de 10,48% d'une année sur l'autre, soit 1,86% de plus qu'en février, principalement en raison de l'accélération de la politique de croissance stable. Les investissements dans les immobilisations manufacturières ont atteint 15,6%, en baisse de 5,3 points de pourcentage par rapport au taux de croissance de février. Le taux de croissance des investissements en immobilisations dans l'industrie manufacturière a diminué. Premièrement, la faible base de janvier à février de l'année dernière a entraîné une croissance plus rapide en janvier et février de cette année, et l'augmentation de la base de mars de l'année dernière a entraîné une baisse du taux de croissance en mars de cette année; Deuxièmement, en raison de l'épidémie, la demande sociale a diminué et la volonté des entreprises d'investir a diminué; Troisièmement, la hausse des prix des matières premières a réduit la volonté des entreprises d'investir dans l'expansion de la production. Les investissements immobiliers ont ralenti. L'investissement immobilier a augmenté de 1,8% d'une année sur l'autre au premier trimestre, en baisse de 2,9 points de pourcentage par rapport à février, mais il n'y a pas eu de ralentissement.
La consommation a connu une croissance négative en raison de l'impact de l'épidémie et n'est toujours pas optimiste au deuxième trimestre. L'épidémie a eu de graves répercussions sur la consommation sociale. En mars, le total des ventes au détail de biens de consommation a diminué de 3,53% d'une année sur l'autre et a augmenté de 1,70% d'une année sur l'autre en février. Les changements d'une année sur l'autre dans la consommation sociale ont de nouveau diminué depuis juillet 2020. La restauration et la vente au détail de marchandises ont été fortement touchées par l'épidémie. En mars, les ventes au détail de marchandises se sont élevées à 3 129,8 milliards de RMB, en baisse de 2,1% par rapport à l'année précédente; Les revenus de la restauration ont chuté de 16,4% à 293,5 milliards de RMB. En avril, la gravité de l'épidémie dans tout le pays était plus élevée qu'en mars. Il n'est toujours pas certain que l'épidémie puisse être maîtrisée ou qu'elle ne retombe pas dans une situation de diffusion multiple en mai - juin. On s'attend à ce que la consommation sociale continue de recevoir la répression de l'épidémie au deuxième trimestre.
Taux d'intérêt: baisse des taux d'intérêt du marché et réduction des écarts de crédit
En avril, les taux d'intérêt à 1 et 5 ans du RPL sont demeurés inchangés, à 3,7% et 4,6%, respectivement. Le taux de LPR est resté inchangé pendant trois mois consécutifs. Au 27 avril, les prix des fonds à court et à long terme ont globalement diminué et l'écart de crédit s'est réduit.
Taux de change: chute brutale à court terme, il y a encore de la place pour la dévaluation du RMB
Le taux de change du RMB s'est déprécié rapidement à court terme et l'écart de taux d'intérêt inversé a été le déclencheur. La dépréciation du taux de change du RMB au cours de ce cycle a été essentiellement synchronisée avec la réduction de l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis. L'inversion de l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis a été la cause de l'accélération de la dépréciation depuis Le 19 avril.
L'augmentation de la pression sur les sorties de capitaux entrave les instruments de politique de croissance stable. La réduction des écarts de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis a entraîné une baisse des prix des actifs chinois et une augmentation de la pression sur les sorties de capitaux. En mars, les flux d'actions terrestres à destination et en provenance de capitaux étrangers se sont élevés à 45083 milliards de RMB. En avril (jusqu'au 27 avril), bien que l'ensemble des entrées nettes, le montant a considérablement diminué par rapport aux années précédentes. La réduction des écarts de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis, ou même l'inversion des écarts de taux d'intérêt, entrave la politique monétaire et la politique de réduction des taux d'intérêt sera utilisée avec prudence.
La Banque centrale a stabilisé le taux de change et le renminbi a encore de la place pour la dévaluation. Le 25 avril, la Banque centrale a annoncé une réduction de 1 point de pourcentage des réserves de change à compter du 5 mai. En abaissant le taux d'intérêt des réserves de change, la Banque centrale transmet sa détermination à contrôler le risque au marché, mais elle contrôle le risque causé par la dépréciation rapide du RMB, et non la dépréciation elle - même. Dans le contexte d'un taux d'inflation élevé aux États - Unis et en Chine, les attentes de la Fed en matière d'augmentation des taux d'intérêt se sont progressivement renforcées, et l'impact négatif de la récente épidémie chinoise sur l'économie s'est accru, de sorte que le RMB a encore une certaine marge de dévaluation.
Prix: on s'attend à ce que « l'huile de porc sur » passe à « l'huile de porc comme ci - dessus », ce qui entraînera de fortes pressions inflationnistes à l'avenir.
L'IPC a augmenté de 1,5% par rapport à l'année précédente. L'augmentation la plus importante ce mois - ci a été enregistrée dans les communications, principalement en raison de la forte hausse des prix du carburant pour les véhicules. La crise géopolitique a entraîné une hausse des prix internationaux de l'énergie, qui s'est répercutée sur l'ensemble de la chaîne industrielle, les véhicules tels que l'essence et le diesel étant les principaux consommateurs de carburant. Les prix du carburant pour véhicules ont augmenté de 24,1% d'une année sur l'autre en mars, de 7,1% d'une année sur l'autre et de 22,6% d'une année sur l'autre de janvier à mars, ce qui en fait le Sous - élément le plus important. Les prix du porc ont continué de baisser, en baisse de 9,3% d'une année sur l'autre et de 41,4% d'une année sur l'autre, restant au bas du cycle de l'industrie. Les prix des services ont diminué de 0,2% d'une année sur l'autre et ont augmenté de 1,1% d'une année sur l'autre en raison de l'épidémie et de la baisse de la demande après le festival de printemps. L'inflation actuelle se situe toujours dans une fourchette contrôlable et l'IPC devrait continuer à augmenter modérément à mesure que les prix de l'énergie et des produits de base se répercuteront sur l'ensemble de la chaîne industrielle.
La hausse des prix des produits de base a été le principal facteur de hausse de l'IPP par rapport à l'année précédente. L'IPP a augmenté de 8,3% d'une année sur l'autre en mars et de 1,1% d'une année sur l'autre. La hausse des prix internationaux des produits de base a été le principal facteur qui a contribué à la hausse de l'IPP d'une année sur l'autre, les hausses les plus importantes étant les prix de l'extraction du pétrole et du gaz et de l'industrie de la transformation du pétrole, du charbon et d'autres combustibles, qui ont augmenté respectivement de 14,1% et 7,9%. Les gains de l'IPP d'une année sur l'autre ont diminué pendant cinq mois consécutifs, principalement en raison du niveau élevé de la base au cours de la même période l'an dernier.
L'écart entre les ciseaux PPI et CPI s'est réduit pendant cinq mois consécutifs. L'écart de ciseaux entre l'IPP et l'IPC s'est réduit à 6,8 points de pourcentage en mars et a diminué pour un cinquième mois consécutif. La baisse de l'écart de ciseaux, qui contribue à atténuer la pression sur les coûts des entreprises industrielles en raison de la hausse des prix des produits de base, est un ajustement positif du marché. Avec l'introduction de la politique de croissance stable, l'environnement des entreprises, en particulier les petites et moyennes entreprises, sera amélioré dans une certaine mesure.
La pression inflationniste est restée forte cette année. Nous prévoyons que l'effet inhibiteur du porc sur la hausse de l'indice des prix à la consommation diminuera à mesure que le porc sortira du cycle de baisse. Les prix de l'énergie, sensibles à l'évolution de la situation politique internationale, ne montrent toujours aucun signe de baisse à court terme et devraient continuer à osciller à des niveaux élevés. La hausse des prix du pétrole brut, des métaux non ferreux et d'autres produits de base se répercutera progressivement sur l'aval. Il est probable que la situation actuelle du « pétrole sous le porc » se transformera en « pétrole sous le porc comme ci - dessus ». La pression inflationniste est encore forte cette année.
Commerce extérieur: la dynamique de développement du premier trimestre est bonne et le RECP devrait élargir l'espace du commerce extérieur.
Le commerce extérieur a continué de croître régulièrement au premier trimestre. La valeur totale des importations et des exportations chinoises de marchandises a augmenté de 13,00% d'une année sur l'autre au premier trimestre. Les exportations ont augmenté de 15,80%; Les importations ont augmenté de 9,60%. Au premier trimestre, les importations et les exportations du commerce extérieur présentent cinq caractéristiques principales: premièrement, la proportion des importations et des exportations du commerce général augmente; Deuxièmement, la croissance des importations et des exportations avec les principaux partenaires commerciaux; Troisièmement, la ténacité à l'importation et à l'exportation des principaux opérateurs du commerce extérieur est suffisante; Quatrièmement, les exportations des principaux groupes de produits ont maintenu une bonne tendance; Cinquièmement, les produits mécaniques et électriques Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Les importations et les exportations du commerce extérieur de la Chine ont maintenu une croissance positive d'une année sur l'autre pendant sept trimestres consécutifs, jetant ainsi les bases d'une croissance stable tout au long de l'année.
La croissance s'est ralentie en raison de la base élevée de l'année dernière. La croissance des importations et des exportations totales de la Chine vers les cinq principaux partenaires commerciaux s'est ralentie au premier trimestre de 2022, sous l'influence d'une base élevée en 2021; Mais le taux de croissance a considérablement augmenté par rapport à celui d'avant l'éclosion. Au premier trimestre, les importations et les exportations totales de la Chine vers les cinq principaux partenaires commerciaux, à savoir l'ASEAN, l'UE, les États - Unis, la Corée du Sud et le Japon, ont augmenté de 10,70%, 12,20%, 12,20%, 14,60% et 3,90%, respectivement; Les exportations de produits mécaniques et électriques et de produits à forte intensité de main - d'oeuvre ont maintenu une croissance relativement rapide. À l'heure actuelle, l'environnement extérieur complexe de la Chine est plus incertain que prévu, mais l'économie mondiale en est encore au stade de la reprise, la reprise de la chaîne industrielle internationale n'a toujours pas empêché l'expansion de la demande de produits chinois.
Le RECP jouera un rôle important dans le commerce extérieur de la Chine. Les exportations vers les membres du RECP ont augmenté beaucoup plus rapidement que les importations au cours du premier trimestre et le RECP aidera les exportateurs à jouer un rôle important dans la stabilisation de la croissance. Au cours du premier trimestre, les importations et les exportations de la Chine vers les 14 autres pays membres du rcep se sont élevées à 2,86 billions de yuans, en hausse de 6,9% par rapport à l'année précédente, ce qui représente 30,4% de la valeur totale du commerce extérieur de la Chine. Parmi eux, les exportations se sont élevées à 1,38 billion de yuans, en hausse de 11,1%; Les importations se sont élevées à 1,48 billion de yuans, en hausse de 3,2%. Le 1er janvier de cette année, le RECP est entré en vigueur et le marché de l'ASEAN a été ouvert, ce qui devrait élargir les perspectives du commerce extérieur de la Chine. En mars, l'ASEAN a dépassé l'UE et est revenue au statut de premier partenaire commercial de la Chine.
Conseils sur les risques
L'effet de la mise en oeuvre de la politique n'a pas été aussi bon que prévu, l'épidémie s'est aggravée, les relations internationales se sont détériorées et le risque de dette locale s'est concentré.
