Conclusion de base: en 2022, le macro – environnement auquel sont confrontés les investisseurs en actions a peut être décrit comme des problèmes internes et externes, une épidémie soudaine, un point d’inflexion à long terme de l’immobilier, une augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, une dévaluation du taux de change, etc. Une situation similaire s’est produite en 2018, avec un conflit commercial soudain entre la Chine et les États – Unis, un point d’inflexion à long terme de l’effet de levier causé par le désendettement, quatre hausses des taux d’intérêt de la Fed et une dévaluation du RMB. À l’heure actuelle, l’évaluation des actions a approche du quatrième trimestre de 2018, la limite inférieure d’évaluation de 2018 restera – t – elle en vigueur? En comparant les macro – risques de 2022 à 2018, nous pensons qu’il sera difficile de briser le creux de l’évaluation du quatrième trimestre de 2018 en 2022. Parce que: (1) par rapport au conflit sino – américain, l’impact de l’épidémie devrait être encore plus court, d’autant plus que la politique de l’épidémie est davantage axée sur moi, nous avons suffisamment de temps pour nous adapter et réagir. Le désendettement en 2018 est un gros problème systémique à long terme, mais avec un ajustement fin du rythme de désendettement, la faible évaluation du marché boursier a été maintenue. Le taux approximatif d’ajustement fin de la politique immobilière en 2022 pourrait également maintenir le bas historique de l’évaluation. Par conséquent, le moment devrait être venu d’entrer progressivement dans la zone inférieure. En termes de rythme, les actions ont récemment rebondi, probablement jusqu’à la mi – mai, en raison d’une forte correction de l’indice au cours du trimestre précédent, et une deuxième baisse est possible en raison de la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale et de la baisse des bénéfices de l’industrie manufacturière. Stratégiquement, 2022 pourrait être un choc en forme de V, le premier semestre étant similaire à 2018 et le second semestre à 2019.
L’évaluation est proche de l’état du quatrième trimestre de 2018. Un autre indice d’évaluation plus efficace dans l’histoire est la valeur absolue de pb. À l’heure actuelle, la valeur absolue de pb de l’action a est entrée dans la zone inférieure. Le pb de l’ensemble de a a atteint le niveau du quatrième trimestre de 2018, et le pb de l’ensemble de a non – finance Oil & Petrochemical a atteint le niveau d’août à septembre 2018.
Suppression de l’évaluation en cas d’urgence majeure: épidémie en 2022 et conflit commercial en 2018. Rétrospectivement, le conflit commercial entre la Chine et les États – Unis en 2018 a également perturbé la position de la Chine dans la chaîne d’approvisionnement mondiale. Par la suite, l’impact s’est poursuivi jusqu’à présent, mais l’impact sur le marché boursier n’a duré que jusqu’à la fin de 2018. Avec le début des contacts entre la Chine et les États – Unis au Sommet du G20 le 1er décembre 2018, les négociations ont pris fin. Par rapport au conflit entre la Chine et les États – Unis, l’impact de l’épidémie devrait être encore plus court, d’autant plus que les politiques de l’épidémie sont davantage axées sur moi et que nous avons suffisamment de temps pour nous adapter et réagir. Si l’on compare les situations d’urgence, le fond d’évaluation de 2022 peut être légèrement supérieur au fond d’évaluation de 2018q4.
Préoccupations intrinsèques à long terme: immobilier en 2022 et désendettement en 2018. Le problème de l’immobilier au cours des deux dernières années est très similaire au problème du désendettement en 2017 – 2018, qui est un grand problème à long terme et un point d’inflexion à long terme. Il est difficile de changer l’orientation de la politique de « non – spéculation immobilière», mais s’il y a un ajustement fin de la force, son impact sur le marché boursier peut être similaire à celui du désendettement en 2018. Étant donné que la politique de croissance stable a été mise en place au cours des six derniers mois et que les politiques immobilières locales ont été progressivement assouplies, le risque immobilier en 2022 ne devrait pas dépasser le risque de désendettement en 2018, de sorte qu’il est difficile de briser la valeur extrême du quatrième trimestre de 2018 en 2022.
Court – circuité externe: le taux de change et l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine ont également eu lieu en 2018.
Facteurs de risque: le marché immobilier a chuté plus que prévu et les actions américaines ont fortement fluctué.
