Macroliquidité mondiale
En juin, la Fed lancera un programme de réduction des tables. Le 5 mai, la Réserve fédérale a publié une déclaration de politique de taux d’intérêt du FOMC de mai, disant que le 1er juin a commencé à réduire le taux de 47,5 milliards de dollars par mois, augmentant progressivement le plafond de la réduction de trois mois à 95 milliards de dollars par mois, soit une réduction mensuelle de 60 milliards de dollars des bons du Trésor et de 35 milliards de dollars des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Le 12 mai, Bostik, Président de la Fed à Atlanta, a déclaré qu’il pourrait y avoir un excédent de liquidités de 1 à 2 billions de dollars qui pourraient être retirés du bilan de la Fed. Au 11 mai, l’actif total de la Fed était de 3 322 millions de dollars de plus qu’il y a deux semaines, dont 2 612 millions de dollars de plus que les avoirs en bons du Trésor.
Les bottes à taux majoré de la Fed sont tombées en mai et la probabilité d’une hausse de 50 pb en juin et juillet a augmenté. Les bottes à taux majoré de la Fed ont été mises en place comme prévu, et le 5 mai, la Fed a annoncé la décision de politique de taux du FOMC de mai, selon laquelle le taux de référence a été relevé de 50 points de base à 0,75% – 1,00%, ce qui est conforme aux attentes du marché. En ce qui concerne les futurs plans de hausse des taux de la Fed, la probabilité d’une hausse de 50 pb en juin et juillet a augmenté. Le 13 mai, le Président de la Réserve fédérale de San Francisco, M. Daley, a déclaré qu’il n’y avait aucune raison de modifier le rythme des hausses de taux de 50 pb lors des deux prochaines réunions. Powell a également fait des déclarations à ce sujet à plusieurs reprises, soulignant le 12 mai le caractère raisonnable des hausses de taux de 50 points de base lors des deux prochaines réunions, et le 17 mai a révélé que le FOMC était largement favorable à des hausses de taux de 50 points de base lors des deux prochaines réunions afin d’atteindre rapidement un niveau plus normal.
Macroliquidité en Chine
Sur le plan quantitatif, l’augmentation du financement social en avril a été inférieure aux prévisions, principalement en raison de la faiblesse de la demande effective de l’économie réelle. En avril, l’échelle du financement social a augmenté de 910,2 milliards de RMB, en baisse de 946,8 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. En avril, le financement social a augmenté de 10,2% par rapport à l’année précédente, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. L’augmentation du financement social a été inférieure aux prévisions du marché, peut – être parce que l’épidémie d’avril a continué de se chevaucher avec la pénurie de facteurs et l’augmentation des coûts de production, ce qui a entraîné une baisse significative de la demande de financement efficace et une faible demande de l’économie réelle. Les données sur le crédit d’avril doivent encore être optimisées sur le plan structurel, le financement par obligations d’État et le financement par obligations d’entreprise ayant donné de piètres résultats. Du point de vue de la structure, les prêts du RMB ont considérablement diminué en avril, en baisse de 922,4 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier. Les prêts du Gouvernement, des entreprises et des résidents ont diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’influence des facteurs épidémiques et de la faiblesse des ventes immobilières. En avril, le financement des obligations d’État s’élevait à 391,2 milliards de RMB et celui des obligations d’entreprise à 347,9 milliards de RMB, en baisse de 14,5 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier. Le financement par actions des entreprises s’est nettement amélioré par rapport à mars, avec une augmentation de 116,6 milliards de RMB en avril.
Du point de vue des prix, le taux d’intérêt des bons du Trésor à 10 ans a affiché une tendance à la baisse volatile depuis mai, et l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis a légèrement diminué. Après la Conférence de travail économique centrale de décembre dernier, les politiques ont maintenu la croissance stable et lancé un nouveau cycle d’assouplissement, la transmission de la monnaie large au crédit large a clairement fait monter les taux d’intérêt de la dette à dix. Les anticipations d’une hausse des taux d’intérêt de la Banque centrale le 15 mars de cette année ont été décevantes, les rendements des bons du Trésor chinois à 10 ans ayant augmenté. Le 15 avril, la Banque centrale a annoncé une réduction de 0,25 point de pourcentage du ratio de réserves obligatoires des institutions financières, le taux d’intérêt des obligations du Trésor à 10 ans de la Chine a montré une tendance à la hausse volatile. Depuis mai, les bons du Trésor à 10 ans ont affiché une tendance à la baisse volatile. Au 18 mai, le taux d’intérêt des bons du Trésor était de 2,78%, comparativement à une baisse de 5BP le 5 mai. Le rendement des bons du Trésor américains à 10 ans a légèrement diminué.
Indice de risque: resserrement de la liquidité au – delà des attentes; Le développement économique n’a pas été à la hauteur des attentes; Les frictions sino – américaines se sont apaisées; L’épidémie s’est aggravée plus que prévu. Assurez – vous de lire la section exceptions dans les notes
Liquidité du marché boursier
Du point de vue de la demande de fonds, par rapport aux deux semaines précédentes, le nombre d’entreprises cotées en bourse, l’échelle de financement et l’échelle de collecte de fonds ont diminué au cours des deux dernières semaines, tandis que l’échelle de réduction nette du capital industriel a augmenté. En mai 2022, 244 actions faisaient l’objet d’une levée de l’interdiction. La valeur marchande de la levée de l’interdiction était d’environ 270,8 milliards de RMB, ce qui représente une légère reprise par rapport à la levée de l’interdiction de 256,7 milliards de RMB en avril.
Du point de vue de l’offre de capital, l’émission totale de fonds propres au cours des deux dernières semaines s’est élevée à environ 1,14 milliard de RMB, ce qui a continué de baisser par rapport à l’émission totale de 2,24 milliards de RMB au cours des deux dernières semaines. En mai 2022, 26 Fonds de capitaux propres étaient en attente d’émission. Selon l’objectif de collecte de fonds, si la collecte de fonds réussit, on s’attend à ce qu’elle apporte au marché des fonds supplémentaires d’environ 82,8 milliards de RMB. Récemment, l’échelle du solde de financement s’est redressée régulièrement, l’achat net d’ETF est passé de positif à négatif, et l’échelle des rachats d’entreprises s’est élevée à 21,5 milliards de RMB, ce qui représente une forte reprise par rapport à la semaine dernière. Au cours des deux dernières semaines, la tendance des sorties de capitaux vers le Nord a été maintenue, avec une sortie nette d’environ 13,83 milliards de RMB. En ce qui concerne l’allocation de l’industrie, au cours des deux dernières semaines, les capitaux vers le Nord ont considérablement augmenté les stocks d’appareils ménagers, de banques et de services publics, et de nombreuses industries se sont concentrées sur l’acier, les métaux non ferreux et le matériel électrique. Au cours des deux dernières semaines, les entrées nettes de capitaux vers le Sud ont augmenté d’environ 24,6 milliards de dollars de Hong Kong, en hausse d’environ 19,7 milliards de dollars de Hong Kong par rapport aux deux semaines précédentes.
Appétit de risque et évaluation
En ce qui concerne l’appétit pour le risque, la politique récente de la Chine a été marquée par un vent chaud, la politique de croissance stable a été renforcée à nouveau, la situation épidémique à Shanghai s’est ralentie et la confiance du marché a été progressivement rétablie. Dans ce contexte, au cours des deux dernières semaines, le sentiment du marché des actions a s’est progressivement réchauffé, la prime de risque d’actions a légèrement diminué, le taux de rotation des indices des trois conseils a diminué, les rendements des fonds propres ont augmenté et l’indice des fonds propres a dépassé le marché. Au niveau mondial, l’IPC des États – Unis a augmenté de 8,3% d’une année sur l’autre en avril, en baisse par rapport à la valeur précédente, mais moins que prévu, ce qui, conjugué à la faiblesse des résultats des entreprises américaines, a exacerbé les craintes de stagnation économique. Les actions américaines ont fortement chuté au cours des deux dernières semaines, tandis que la volatilité du S & P 500 a augmenté. Les prix des actifs de couverture se sont différenciés, l’indice du yen augmentant légèrement et le prix de l’or diminuant. En ce qui concerne les actifs alternatifs, les prix de bitcoin ont de nouveau chuté au cours des deux dernières semaines, en baisse de 27,73% par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne l’évaluation, au cours des deux dernières semaines, l’évaluation des principaux indices boursiers mondiaux s’est différenciée, l’évaluation des trois principaux indices boursiers américains a diminué, l’évaluation Nikkei 225 a augmenté de façon significative et l’évaluation des principaux indices boursiers européens a diminué. Sur le marché chinois, l’évaluation globale des actions a s’est redressée au cours des deux dernières semaines. L’indice GEM et l’indice CSI 500 ont surpassé Shanghai 50 et Shanghai Shenzhen 300, mais le niveau d’évaluation des principaux indices reste inférieur à la médiane historique, dont l’indice CSI 500 est historiquement faible. Au niveau de l’industrie, l’évaluation de l’équipement électrique, de l’automobile, de l’électronique et d’autres industries s’est redressée au cours des deux dernières semaines, tandis que l’évaluation des banques, des aliments et des boissons et des services sociaux a été considérablement réduite.
