La Banque centrale a publié le taux de cotation du marché des prêts en mai, avec un LPR supérieur à 5 ans de 4,45%, ce qui est inférieur de 15 pb à la valeur précédente, ce qui indique une signification évidente:
L’ajustement de la LPR ne vise que le taux d’intérêt de la LPR sur une période de plus de cinq ans, et la réduction est relativement importante. Dans le prêt de cette période, le prêt au logement des résidents occupe la majorité, et l’intention de la politique de stimulation immobilière est évidente;
Cela est similaire à l’objectif de la politique de réduction de la limite inférieure du taux d’intérêt sur les prêts hypothécaires à l’habitation du premier étage, introduite le 15 mai, qui vise à stimuler la demande d’achat de logements par la baisse du taux d’intérêt sur les prêts hypothécaires à l’habitation.
Mais pour le secteur immobilier en déclin, l’effet de relance de la politique reste à voir:
La question de savoir si les ventes immobilières peuvent augmenter ou non dépend dans une large mesure des attentes des résidents à l’égard des prix futurs de l’immobilier. Après tout, si les prix prévus de l’immobilier baissent, cette partie de la baisse est difficile à compenser par la baisse du taux d’intérêt du prêt; À l’heure actuelle, les attentes des résidents à l’égard des prix de l’immobilier diminuent;
Ce n’est que lorsque l’industrie immobilière est sur le marché des vendeurs que le cycle immobilier et le cycle monétaire sont étroitement liés, après tout, la politique monétaire est liée à la disponibilité des prêts hypothécaires; Mais les taux d’intérêt et les ventes immobilières ont chuté pendant 16 mois, ce qui signifie que l’efficacité de l’assouplissement monétaire pour stimuler l’immobilier diminue.
La révision à la baisse de la LPR peut avoir un faible impact sur la macroéconomie et la répartition des actifs.
En ce qui concerne la répartition des actifs, nous maintenons notre point de vue précédent et suggérons de nous concentrer sur les possibilités d’être plus de dollars, de porcs, d’or à court terme et sur l’indice de la chaîne de l’industrie de l’infrastructure:
1. Marché boursier
Bien que l’action a ait augmenté considérablement cette semaine et que le sentiment du marché s’est nettement amélioré, nous pensons qu’il y a peu de place pour que l’action a continue d’augmenter dans le macro – environnement actuel;
Il est peu probable que l’inversion du marché s’écarte des fondamentaux économiques. Bien que les facteurs de risque à l’extérieur de la Chine aient été atténués depuis mai, de multiples pressions internes et externes subsistent et l’incertitude concernant les épidémies et d’autres événements demeure élevée;
En ce qui concerne la structure, nous sommes favorables à la ligne principale de croissance stable (nouvelle et ancienne infrastructure) et à la ligne principale de reprise de la production (tourisme, aéroport, alimentation et boissons). La performance de la plaque de croissance dépend davantage de la pente de la restauration économique.
2. Marché obligataire
Maintenir la volatilité des rendements à court terme et adopter une attitude modérée à l’égard de l’ours au cours du deuxième semestre;
La faiblesse des fondamentaux économiques exige que la politique monétaire maintienne une liquidité raisonnable et abondante, que la liquidité du système interbancaire actuel soit presque inondée, que les points douloureux des fondamentaux économiques ne soient pas dans la politique monétaire, que la politique de contrôle industriel et la récurrence des épidémies soient les contradictions fondamentales qui limitent la reprise économique;
Le marché obligataire à court terme est caractérisé par la coexistence de nombreux facteurs vides et une forte probabilité de choc; À moyen terme, la croissance économique au cours du premier semestre de cette année a exercé une forte pression sur la réalisation de l’objectif annuel du PIB. L’introduction de nouvelles mesures fiscales et la poursuite de la libéralisation de la politique industrielle sont prévisibles, et l’économie devrait atteindre un rebond de fond.
3. Produits de base
Les produits de base ont globalement rebondi cette semaine, les perspectives du marché restant neutres; Les contradictions fondamentales continuent d’avoir deux indices: l’un est la persistance des chocs extérieurs sur l’offre et l’inquiétude face à la faiblesse de la demande sous le resserrement monétaire mondial; l’autre est que les fondamentaux économiques faibles actuels et les attentes en matière de politique de croissance stable continuent d’augmenter;
En ce qui concerne la segmentation, les possibilités de tendance des produits de base sont limitées à ce stade, mais les possibilités structurelles existent encore: le commerce de l’inflation des tôles de métaux précieux approche de la fin et l’accent est mis sur l’espace à la baisse; L’énergie bénéficie d’une reprise soutenue de la consommation après les épidémies d’outre – mer et d’un pic saisonnier des déplacements, avec un soutien en dessous, alors que les problèmes d’approvisionnement sont encore aigus; Par rapport aux métaux ferreux, les métaux non ferreux ont une application plus large dans l’électricité, le transport, la légèreté automobile, etc., et on s’attend à ce qu’ils surpassent les métaux ferreux. Les traces de l’opération de capital sur les marchés des céréales et des graisses sont évidentes et l’espace au – dessus est limité; La forte émotion du jeu sur le marché au comptant des porcs a entraîné une grande fluctuation des prix, mais le rythme de la réduction de la capacité de production a essentiellement répondu aux attentes et a maintenu une perspective à la hausse après le marché.
Conseil de risque: la politique monétaire a dépassé les attentes et la reprise économique a dépassé les attentes.
