Après la réunion de mai de la Fed, les marchés d’outre – mer ont connu une récession.
La crainte d’une récession à l’étranger découle de deux facteurs: premièrement, la Fed augmente agressivement les taux d’intérêt, ce qui pourrait aggraver les contraintes financières; Deuxièmement, la crainte d’une inflation élevée continue et d’une compression de la consommation. D’une part, la cause de l’inflation élevée est le problème de l’offre après l’épidémie. L’autre est le résultat de l’expansion de la demande américaine.
L’histoire de la reprise, depuis l’apparition des signes de récession jusqu’à l’ouverture complète des opérations de récession, exige une confirmation supplémentaire du Sommet du cycle et de la baisse de l’inflation. Il se peut qu’il en soit encore aux premiers stades de la négociation.
Bien qu’il ne soit pas encore possible de déterminer avec précision le Sommet de l’économie américaine, les trois principaux moteurs de l’expansion économique américaine au début de la période ont commencé à ralentir: la forte reprise de la consommation après la levée des restrictions, la reconstitution des stocks par les entreprises et le haut niveau de l’immobilier. Bien que le boom du marché de l’emploi ait entraîné une hausse des salaires, l’érosion d’une inflation élevée et la baisse des taux d’épargne ont commencé à limiter progressivement la dynamique d’une nouvelle expansion de la demande, parallèlement à l’évolution des conditions financières.
Compte tenu de la situation du marché de l’emploi aux États – Unis, les pressions inflationnistes auxquelles les États – Unis sont confrontés ne seront pas vraiment atténuées si la croissance des salaires n’est pas réduite, si l’expansion du crédit n’est pas freinée et si le bilan des résidents n’est même pas limité dans une certaine mesure, de sorte que la principale préoccupation de la Fed est de contrôler l’inflation.
Compte tenu de l’histoire, nous estimons que d’autres transactions en récession pourraient devoir attendre d’autres signaux fondamentaux. Étant donné que l’orientation fondamentale des États – Unis n’est pas claire et que la Fed continue d’augmenter les taux d’intérêt, nous nous attendons à ce que le dollar des États – Unis maintienne temporairement un profil de volatilité, avec une fourchette de 2,8 à 3,2% pour la dette à 10 ans et une fourchette de 102 à 105 pour le dollar des États – Unis, ce qui correspond respectivement aux points limites initiaux de la dette américaine en récession et en expansion. Cela n’exclut pas la possibilité d’une percée ultérieure du dollar américain.
Pour la Chine, l’expansion économique américaine ralentit, ce qui signifie que la demande d’exportation diminue et que la pression pour la réparation pourrait encore augmenter; La Réserve fédérale continue de contrôler l’inflation, ce qui signifie que les politiques chinoises et américaines continuent de s’écarter et que les problèmes d’équilibre interne et externe demeurent perplexes. La volatilité du dollar américain signifie que les lectures des marchés périphériques sont instables et que le sentiment du marché chinois est susceptible d’être affecté.
Bien entendu, l’orientation du marché chinois est encore dominée par moi et par des facteurs internes, tandis que les facteurs externes doivent encore exercer leur influence par des facteurs internes. Nous n’avons pas suivi la tendance à la hausse de la dette américaine au début, mais nous avons continué à la baisse de la dette américaine par la suite. Nous nous attendons à ce que notre réponse soit limitée, à moins que l’économie chinoise ne subisse de nouvelles pressions à la baisse évidentes.
Conseils sur les risques: ralentissement de l’économie mondiale plus que prévu, ajustement du sentiment du marché plus que prévu, développement de l’épidémie en Chine plus que prévu, ajustement du taux de change du dollar américain et du RMB plus que prévu.
