L'ampleur de la réduction de la LPR sur une période de cinq ans a dépassé les attentes, ce qui a donné lieu à un modèle de recherche stratégique pour la mer de Chine orientale. Le 20 mai, la Banque centrale a publié le RPL de mai, qui était de 3,7% pour une période d'un an, inchangé par rapport à la période précédente. La LPR sur 5 ans était de 4,45%, soit 15 bp de moins que la période précédente. La réduction de la LPR sur une période de cinq ans a dépassé les attentes du marché. Auparavant, on s'attendait généralement à ce que le marché soit affecté par une baisse globale de 0,25 point de pourcentage en avril, le paiement des bénéfices de la Banque centrale de 800 milliards de RMB et la réduction de 10 pb du plafond du taux d'intérêt des dépôts. Compte tenu de l'expérience de décembre de l'année dernière, il y avait une certaine probabilité que le RPL soit réduit en mai. La LPR finale d'un an est restée inchangée, tandis que la LPR de plus de cinq ans a été réduite de 15 BP, ce qui a dépassé les attentes du marché. Nous pensons que les principales raisons sont les suivantes: (1) en raison de la forte pression à la baisse sur l'immobilier, la réduction du taux d'intérêt LPR sur cinq ans a un effet plus positif sur la stabilité de la confiance du marché immobilier; Le LPR d'un an fixe principalement le taux d'intérêt du MLF à terme, et le taux d'intérêt du MLF n'a pas été abaissé lorsque la Banque centrale a poursuivi le MLF ce mois - ci. En outre, le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine et la pression inflationniste des importations à l'étranger ont réduit dans une certaine mesure l'espace de politique monétaire de la Chine; L'ajustement de la limite supérieure du taux d'intérêt des dépôts entraîne principalement une réduction de 10 pb du taux d'intérêt des dépôts bancaires à plus d'un an, ce qui réduit principalement le passif à long terme des banques du point de vue de l'appariement des échéances. Il est encore possible de réduire la LPR au cours des cinq prochaines années. Il est rappelé que le 15 mai, la Banque centrale et le CIRC ont publié conjointement l'avis sur l'ajustement des questions relatives à la politique différenciée de crédit au logement afin d'ouvrir davantage l'espace pour la limite inférieure du premier taux d'intérêt hypothécaire, et la réduction de la LPR sur cinq ans est également un ajout à La politique de stabilité immobilière. D'après l'expérience historique, la baisse du taux d'intérêt hypothécaire a une relation évidente avec le cycle de l'immobilier. Le taux d'intérêt hypothécaire du premier trimestre est de 5,49%. Même si l'on tient compte de la baisse actuelle de 15 BP, il y a encore de la place pour la baisse par rapport au taux d'intérêt hypothécaire du dernier cycle, qui était d'environ 4,5%. En outre, les attentes en matière de stabilisation de l'immobilier peuvent ne pas être satisfaites en une seule étape et d'autres mesures sont nécessaires pour protéger le marché.
Les recettes et les dépenses fiscales ont diminué en avril. Selon les données publiées par le Ministère des finances, de janvier à avril, les recettes du budget général de l'État se sont élevées à 7429,3 milliards de RMB, en hausse de 5% après déduction du facteur de remboursement des impôts retenus et en baisse de 4,8% selon le critère naturel; Les dépenses du budget public général se sont élevées à 8093,3 milliards de yuan, soit une augmentation de 5,9%. De janvier à avril, les recettes budgétaires des fonds gouvernementaux nationaux se sont élevées à 175,65 milliards de RMB, en baisse de 27,6% par rapport à l'année précédente; Parmi eux, les recettes provenant de la cession des droits d'utilisation des terres appartenant à l'État se sont élevées à 1 501,2 milliards de RMB, en baisse de 29,8%. Dans l'ensemble, la baisse des recettes fiscales est principalement due à deux facteurs: d'une part, les réductions d'impôt et les remboursements d'impôt qui ont commencé au deuxième trimestre de cette année ont entraîné une certaine réduction des recettes fiscales; D'autre part, le paiement des recettes fiscales a été affecté par l'impact de l'épidémie. À l'exception des recettes fiscales, les recettes provenant de la cession de droits d'utilisation des terres appartenant à l'État ont diminué de près de 30% au cours des quatre premiers mois et de 15 points de pourcentage à près de 38% au cours du seul mois d'avril. Du point de vue des dépenses fiscales, le passage de la croissance à la croissance négative est principalement dû à la traînée des dépenses fiscales locales. L'investissement dans les infrastructures a également légèrement diminué d'une année sur l'autre en avril, ce qui est confirmé par le ralentissement des progrès de l'émission d'obligations locales en avril sous La perturbation de l'épidémie, tandis que les recettes fiscales centrales continuent d'augmenter positivement. À l'avenir, la fin mai et juin pourraient être des échéances importantes pour l'émission d'obligations spéciales au deuxième trimestre. Selon le Ministère des finances, nous poursuivrons la mise en œuvre de diverses politiques de soutien fiscal, accélérerons les progrès de la mise en œuvre des politiques établies telles que le remboursement de la taxe sur la valeur ajoutée des grandes entreprises, aiderons les entreprises à résoudre les difficultés, renforcerons la dynamique endogène du développement et encouragerons le fonctionnement économique Dans une fourchette raisonnable. Planifier de bons outils de politique progressive pour accroître la demande chinoise.
Le marché a été agité cette semaine. En ce qui concerne les panneaux, les industries du charbon, des équipements électriques et des métaux non ferreux ont obtenu de meilleurs résultats. Les secteurs pharmaceutique et biologique, bancaire et financier non bancaire ont été les plus touchés. Récemment, la Chine a adopté de nombreuses politiques actives. Li Keqiang a présidé un colloque sur la stabilité de la croissance et la stabilité de l'emploi pour les principaux acteurs du marché. La Banque centrale et la CBRC ont ajusté la politique différenciée de crédit au logement. La réduction de 15bp de la LPR sur cinq ans a légèrement dépassé les attentes du marché, et de nombreuses mesures ont été prises pour stimuler la « croissance stable» économique sous l'impact de l'épidémie. Au niveau des plaques, les plaques de ressources en amont (charbon, pétrole et gaz, or, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Mettre l'accent sur le secteur des infrastructures dans le cadre d'une croissance stable; Concentrez - vous sur la grande plaque de consommation qui a chuté sous la perturbation de l'épidémie.
