Récemment, Shenzhen Avic bit Communication Technology Co., Ltd. (ci – après dénommée bittech), un fabricant qui dépend d’un seul produit d’équipement de communication militaire, a soumis un prospectus au Conseil d’administration de la science et de la technologie, qui prévoit recueillir 1 505 millions de RMB, China Securities Co.Ltd(601066) en tant que sponsor.
Il est rapporté que les principaux clients de l’entreprise comprennent China Electronic Technology Group, China Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901)
Au cours de la période considérée (2019 – 2021), bittech a maintenu un taux de croissance composé des revenus supérieur à 70% et a doublé son bénéfice net. Toutefois, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation réelles de la société sont passés de positifs à négatifs en 2020, avec un écart de 100 millions de dollars par rapport au bénéfice net.
Avec l’expansion de l’échelle des revenus, les comptes débiteurs et les stocks de l’entreprise ont commencé à augmenter considérablement. Le taux de rotation des comptes débiteurs et le taux de rotation des stocks, qui représentent la capacité d’exploitation, ont également diminué au cours de la dernière année (2021). Quelle est la raison de La contradiction entre les performances techniques de bits?
Les rentrées de fonds d’exploitation sont insuffisantes, mais le bénéfice net augmente considérablement
L’activité principale de la technologie bit est la recherche, le développement, la production et la vente de matériel de communication militaire, y compris la communication réseau, le commandement et la répartition audio et vidéo et les pièces de rechange de matériel de communication. Les principaux produits comprennent l’équipement intelligent de transmission de paquets, l’équipement de commutation de réseau, l’équipement de commutation IP programmable, l’équipement d’accès intégré et l’équipement de commande et de répartition audio et vidéo, etc.
De 2019 à 2021, le chiffre d’affaires de bittech s’élevait à 117 millions de RMB, 228 millions de RMB et 357 millions de RMB, avec une croissance annuelle de 94,66% et 56,68% respectivement en 2020 et 2021, avec un taux de croissance composé de 74,64% sur trois ans.
Bien que les revenus d’exploitation aient augmenté rapidement, les journalistes d’interface ont remarqué que les flux de trésorerie d’exploitation de l’entreprise ne correspondaient pas. en 2020, le flux de trésorerie net généré par les activités d’exploitation de bittech sera transféré du bénéfice au déficit, passant de 2345567
Dont 2 539,52% et 75,64% respectivement en 2020 et 2021.
De 2019 à 2021, le bénéfice net de bittech était de 12462600 RMB, 58361700 RMB et 93592200 RMB, La différence entre les flux de trésorerie et le bénéfice net a atteint 27127500 RMB, – – 107 millions de RMB et – 112 millions de RMB,
Le prospectus indique que l’écart entre les flux de trésorerie nets et le bénéfice net des activités d’exploitation de la société au cours de la période considérée est principalement affecté par l’augmentation ou la diminution des créances d’exploitation, des créditeurs d’exploitation et du solde des stocks.
Source: prospectus
En 2020 et 2021, les créances de bittech ont augmenté respectivement de 250,31% et 76,22%, passant de 25 349700 RMB en 2019 à 88 803800 RMB en 2020 et à 156 millions de RMB en 2021. Au cours des trois années de la période considérée, la part des créances de bittech dans les recettes d’exploitation est passée de 21,64% en 2019 à 38,94% en 2020 et à 43,80% en 2021.
Le solde comptable des stocks est passé de 78 666700 RMB en 2019 à 151 millions de RMB en 2020 et a encore doublé pour atteindre 320 millions de RMB en 2021.
Selon l’analyse de l’indice de capacité d’exploitation de la compagnie, avec l’expansion de l’échelle des revenus,
Source: prospectus
Le prospectus indique que l’évaluation des prises de participation des investisseurs extérieurs de la société en juillet 2020 était de 1,1 milliard de RMB. La norme d’inscription choisie par la société est le paragraphe 1 de l’article 2.1.2 des règles de cotation des actions du Conseil d’administration de la science et de la technologie de la Bourse de Shanghai, c’est – à – dire que « la valeur marchande prévue n’est pas inférieure à 1 milliard de RMB, le bénéfice net cumulé au cours des deux dernières années est positif et le bénéfice net cumulé n’est pas inférieur à 50 millions de RMB, ou la valeur marchande prévue n’est pas inférieure à 1 milliard de RMB, le bénéfice net au cours de la dernière année est positif et le revenu d’exploitation
Augmentation des salaires et des avantages sociaux du personnel de R & D et diminution des coûts des matériaux de R & D
En ce qui concerne les exigences relatives aux indicateurs de R & D liés aux attributs de la science et de l’innovation, la proportion des investissements cumulatifs de R & D de bittech au cours des trois dernières années par rapport aux revenus d’exploitation cumulatifs des trois dernières années est de 26,76%, et le montant cumulé des investissements cumulatifs de R & D au cours des trois dernières années est de 188 millions de RMB.
Au 31 décembre 2021, le nombre d’employés de la société était de 143, soit 52,77% du nombre total d’employés; Neuf brevets d’invention (dont cinq brevets d’invention pour la défense nationale) qui constituent l’activité principale sont conformes aux normes de l’innovation scientifique.
Le prospectus montre que l’équipement intelligent de transmission de paquets, l’équipement de commutation de réseau, l’équipement de commutation de contrôle de programme IP, l’équipement d’accès intégré et l’équipement de commandement et de répartition audio et vidéo mis au point indépendamment par l’entreprise sont des réalisations scientifiques et technologiques importantes qui participent au projet de développement de modèles militaires. Les caractéristiques du produit répondent aux exigences de l’industrie des communications militaires en matière de convergence, de faible latence, d’intelligence et de fiabilité, et résolvent les problèmes pratiques dans le soutien moderne des communications de guerre. Il a de vastes perspectives d’application et une valeur marchande.
Les principales entreprises participantes du segment des communications militaires où se trouvent des entreprises de la même industrie sont China Electric Technology Institute, Yangzhou Wanfang Technology Co., Ltd. Et Beijing feixun Digital Technology Co., Ltd.
Parmi eux, China electric science and Technology 34 Institute et Yangzhou Wanfang Technology Co., Ltd. Sont des concurrents de l’équipement de communication réseau de la société, qui n’est pas encore inscrit sur la liste, et Beijing feixun Digital Technology Co., Ltd. Est un concurrent de l’équipement de commandement et de répartition audio et vidéo de la société, qui sont toutes des filiales de la société cotée Kyland Technology Co.Ltd(300353)
La marge brute globale moyenne de Jushri Technologies Inc(300762) ( Jushri Technologies Inc(300762) ), Shenzhen Consys Science&Technology Co.Ltd(688788) ( Shenzhen Consys Science&Technology Co.Ltd(688788) ) et Kyland Technology Co.Ltd(300353) ( Kyland Technology Co.Ltd(300353) ) sélectionnés par la compagnie est respectivement de 63,30%, 54,93% et 61,95%. Comme on peut le voir, la marge bénéficiaire brute de 54,77% du matériel de communication militaire de la compagnie en 2021 était bien inférieure à la moyenne de l’industrie de 61,95%.
Source: prospectus
À cet égard, la technologie des bits s’explique par le fait que les produits comparables choisis par des entreprises comparables de la même industrie sont différents des produits de communication militaire de l’entreprise. Par conséquent, le niveau de marge brute de l’entreprise principale est raisonnable par rapport aux entreprises comparables de la même industrie.
En ce qui concerne les d épenses de R & D, en 2020, les dépenses de R & D de la technologie bits s’élevaient à 60 863400 RMB, en baisse par rapport à 61 695000 RMB en 2019, et les dépenses de R & D en 2021 ont augmenté de 7,49% d’une année sur l’autre pour atteindre 65 423300 RMB.
Toutefois, la rémunération et les avantages sociaux du personnel de R & D de l’entreprise augmentent constamment, passant de 30 401600 RMB en 2019 à 45 139000 RMB, soit une augmentation de 49,28% à 69,00%.
Source: prospectus
L’entreprise a d éclaré qu’en 2019, de nombreux projets de développement de modèles, tels que le projet de sensibilisation aux ressources de l’entreprise, le système audio et vidéo unitaire et un certain type d’équipement de commandement audio et vidéo, sont entrés successivement dans la phase de développement technique, ce qui a entraîné une forte consommation de matériaux de recherche et de développement.
En 2020 et 2021, les projets de R & D se concentreront principalement sur les projets à l’étape de la démonstration du lancement, à l’étape de la conception du schéma et à l’étape de l’évaluation de l’état technique, et la consommation de matériaux de R & D sera moindre. En outre, la part des coûts de conception et d’expérimentation dans les coûts de R & D de la technologie bit est passée de 8,65% en 2019 à 16,96% en 2020 et à 12,38% en 2021. 2021
