Après l'amélioration de la situation épidémique en Chine et l'assouplissement des politiques, les ventes immobilières et l'accès aux terres sont restés faibles, la consommation de charbon pour la production d'électricité a encore diminué, les principales matières premières ont continué d'accumuler des stocks, ce qui indique que la demande demeure insuffisante et que la confiance demeure faible. Alors, qu'en est - il de l'économie et des politiques de suivi? Pour résoudre les problèmes ci - dessus, nous suivons les données à haute fréquence tous les demi - mois: 1) situation épidémique, vaccins et activités du personnel à l'extérieur de la Chine; L'économie chinoise; Liquidité. Cette période est le suivi des données économiques depuis près d'un mois et demi (2022.5.16 - 5.29). PS: la partie politique est séparée.
Conclusion de base: depuis la mi - mai et la fin de mai, la situation épidémique de la Chine a été contrôlée progressivement, si l'économie peut sortir du fond, juin est une fenêtre d'observation importante.
Dans l'ensemble, au cours des derniers mois et demi, les « joies et les soucis coexistent et les joies l'emportent sur les joies ». Au - delà de la situation épidémique, la demande et la confiance sont encore insuffisantes.
Nous nous félicitons de l'amélioration continue de l'épidémie et de la disparition de la société à Beijing; Amélioration de la production en aval; La consommation d'automobiles a augmenté; Les taux de fret à l'exportation ont rebondi;
Inquiet, après le relâchement des ventes immobilières encore mauvaises, la baisse de l'utilisation des terres s'est étendue; Réduction continue de la consommation de charbon pour la production d'électricité; Stockage des matières premières; Les prix en amont restent élevés.
Continuer à suggérer: les données à haute fréquence montrent que l'économie actuelle est encore faible, en dehors de la situation épidémique, l'essence est encore la demande intérieure insuffisante, la confiance insuffisante, tend à penser que le taux de croissance du PIB au deuxième trimestre devrait être de 0 - 3%, l'objectif de toute l'année peut se tourner vers "quatre contre cinq"; Par la suite, la clé d'une croissance stable est « d'optimiser la prévention et le contrôle des épidémies, de desserrer l'immobilier, d'étendre la construction d'immobilisations et de renforcer la mise en œuvre des politiques ». Nous devons également faire de notre mieux pour stabiliser la confiance et résoudre le « déficit de fonds ». À court terme, la question de savoir si l'économie peut se redresser ou non peut être suivie de près par la mise en œuvre effective de toutes les parties après la réunion du 25 mai sur la stabilisation du marché économique, en particulier l'immobilier détendu, l'acide nucléique normalisé et les outils incrémentaux (tels que les obligations d'État spéciales) dans les villes centrales de premier et de deuxième niveau.
Situation épidémique, vaccins & activités du personnel: la situation épidémique en Chine continue de s’améliorer et les activités du personnel sont progressivement rétablies.
1. Situation épidémique: la situation épidémique en Chine continue de s'améliorer. Au cours des six derniers mois, 164 nouveaux cas ont été diagnostiqués chaque jour dans tout le pays, avec une valeur initiale d'environ 392 cas et 721 nouveaux cas d'infection asymptomatique chaque jour, avec une valeur initiale d'environ 3987 cas. En ce qui concerne les villes, au 28 mai, il y avait cinq villes à risque moyen et élevé, représentant environ 7,8% du PIB; Le nombre de villes à faible risque mais épidémiques est de 16, représentant environ 11,2% du PIB, dont: à la fin du mois de mai, certaines parties de Shanghai ont été progressivement libérées; 5.27 Beijing a annoncé la disparition de la société et les centres commerciaux de la ville ont commencé à reprendre une partie de leurs activités. À l'étranger, les nouveaux cas confirmés ont continué de baisser et l'épidémie américaine a rebondi. Au cours des deux derniers mois, 437000 nouveaux cas ont été diagnostiqués chaque jour dans le monde, dont 484000 ont été diagnostiqués auparavant, dont 109000 aux États - Unis et 81 000 aux États - Unis.
2. Vaccins: la Chine a reçu 3,38 milliards de doses, dont 1 127000 doses par jour au cours des six derniers mois, soit environ 1 302000 doses; Au total, 11,82 milliards de doses de vaccins ont été administrées dans le monde, soit 65,8% des personnes ayant reçu au moins une dose.
3. Activité du personnel: l'indice de congestion du trafic dans les 100 villes de Chine a dépassé celui des années précédentes, et le nombre de voyageurs par métro a augmenté de 10,2% par rapport à la même période de près d'un demi - mois, mais a diminué de 46,1% par rapport à la même période en 2021 et de 21,2% par rapport à la même période en 2020. Le nombre de vols commerciaux à l'étranger a continué d'augmenter et est maintenant revenu à environ 92% (90%) avant l'épidémie; L'indice de congestion du trafic en Europe et aux États - Unis a globalement augmenté; Les mouvements du personnel ont augmenté régulièrement.
Suivi de l'économie chinoise: faiblesse de la demande, augmentation des stocks, différenciation de la production et des prix et augmentation de la force nécessaire pour parvenir à une croissance stable
1. Approvisionnement: début de la différenciation entre les tronçons moyen et supérieur. Au cours des six derniers mois, le taux de démarrage du Haut fourneau Tangshan a augmenté de 2,0% à 57,5%. Les entreprises de cokéfaction ont commencé à fonctionner à 77,5%; La mise en service de l'usine d'asphalte de pétrole s'est poursuivie pendant trois semaines consécutives, tombant de 0,9 point de pourcentage à 24,3% (environ 45,4% au cours de la même période en 2021); Le taux d'exploitation de la PTA a augmenté de 0,8 point de pourcentage d'une année sur l'autre, mais a diminué de 8,4 points de pourcentage de 5,20 à 5,26 au cours de la semaine en cours, atteignant un nouveau creux au cours de la même période au cours des dernières années. Les travaux en aval se sont améliorés. Le taux d'exploitation des pneus semi - acier automobiles a augmenté de 12,5 points de pourcentage pour atteindre 63,1%, soit environ 4,5 points de pourcentage de plus qu'au cours de la même période en 2021. Le taux d'exploitation des filaments de polyester dans la région du Jiangsu et du Zhejiang a augmenté de 1,3% par rapport à l'année précédente et a encore diminué de 16,8% par rapport à l'année précédente.
2. Demande: la baisse des ventes immobilières s'est rétrécie, mais elle est restée faible et la baisse des transactions foncières a augmenté. Au cours des six derniers mois, les ventes quotidiennes moyennes de logements commerciaux dans 30 grandes et moyennes villes ont augmenté de 24,0% par rapport à l'année précédente et diminué d'environ 49,4% par rapport à l'année précédente (la valeur précédente a diminué de 54,2%). La superficie des transactions foncières dans 100 villes a diminué de 21,8% d'une année sur l'autre et de 53,8% d'une année sur l'autre (la valeur précédente a diminué de 49,1%), ce qui a entraîné une augmentation de la baisse. La vente et l'utilisation de machines de construction sont encore faibles. En avril, les ventes d'excavatrices ont atteint un nouveau creux au cours de la même période au cours des dernières années, en baisse de 47,3% par rapport à l'année précédente; La durée moyenne de démarrage de l'excavatrice a augmenté de 2,1 heures par rapport à l'année précédente et a encore diminué de 20,4 heures par rapport à l'année précédente, soit une baisse de 16,6%. La consommation de charbon pour la production d'électricité a continué de diminuer dans les huit provinces côtières et les ventes d'automobiles se sont légèrement améliorées. Au cours des six derniers mois, la consommation quotidienne moyenne de charbon pour la production d'électricité dans les huit provinces côtières était de 1 527000 tonnes, la valeur précédente était d'environ 1 569000 tonnes, en baisse de 2,7% d'une année sur l'autre et d'environ 20,1% d'une année sur l'autre; Les ventes moyennes de voitures particulières au cours des trois premiers dimanches de mai se sont élevées à 36 000, soit la moyenne d'avril, mais légèrement inférieure à 38 000 au cours de la même période en 2021.
3. Prix: produits de ressources en amont: l'indice des matières premières industrielles du crb a continué de baisser et les prix des principaux produits de ressources ont été différenciés. Parmi eux, l'indice des matières premières industrielles du crb a continué de baisser de 1,3% d'une année sur l'autre (baisse de 1,9% de la valeur précédente), le prix du pétrole a augmenté de 5,3% d'une année sur l'autre pour atteindre 119,4 USD / baril, le prix du charbon électrique a augmenté de 0,2% d'une année sur l'autre pour atteindre 1205 yuan / tonne et le prix du minerai de fer a diminué de 1,2% d'une année sur l'autre Produits industriels intermédiaires: les prix ont continué de baisser par rapport à l'année précédente. Les prix au comptant de l'acier fileté et du ciment ont diminué respectivement de 3,9% et 1,9% par rapport à l'année précédente. Biens de consommation en aval: poursuite de la différenciation des prix. Parmi eux, les prix du porc ont augmenté de 3,6% d'une année sur l'autre, ont augmenté de 11,4% d'une année sur l'autre depuis mai et les prix des légumes ont chuté de 4,3% d'une année sur l'autre.
4. Stocks: les stocks de charbon et d'acier ont atteint un nouveau sommet au cours de la même période au cours des dernières années, tandis que les stocks d'asphalte ont continué de baisser. Le stockage quotidien moyen de charbon dans les centrales électriques des huit provinces côtières est de 30 352000 tonnes, soit un nouveau sommet au cours de la même période au cours des dernières années, avec une augmentation de 465000 tonnes par rapport à l'année précédente; Les stocks d'acier ont également atteint un nouveau sommet au cours de la même période au cours des dernières années, avec une diminution de 445000 tonnes par rapport à la période de près d'un demi - mois, et le taux de déstockage a été plus lent que celui de la même période au cours des années précédentes. Les stocks d'asphalte ont atteint un nouveau creux au cours de la même période au cours des dernières années, avec une baisse continue de 114000 tonnes par rapport à l'année précédente. Le ciment a continué à remplir le réservoir, le rapport de capacité du réservoir a augmenté à 69,8%, soit 17,8% de plus qu'au cours de la même période en 2021.
5. Transport & Logistique: les taux de fret aérien augmentent. Au cours des six derniers mois, l'indice BDI et l'indice ccfi ont augmenté respectivement de 10,7% et 3,0% par rapport à l'année précédente, ce qui indique une amélioration marginale des exportations chinoises après l'amélioration de la situation épidémique. L'indice des taux de fret routier a d'abord diminué puis augmenté, avec une baisse de 1,3% par rapport à l'année précédente, ce qui indique que les taux de fret routier ont diminué à mesure que l'épidémie s'est améliorée et que la logistique s'est rétablie. PS: la mise à jour de l'indice de flux de fret pour l'ensemble du véhicule est arrêtée.
Suivi de la liquidité: baisse des taux d'intérêt du marché monétaire et accélération de l'émission d'obligations spéciales; Le Renminbi est de nouveau déprécié et l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis est réduit à l'envers
1. Liquidité du marché monétaire: la Banque centrale a récupéré 10 milliards de RMB par l'intermédiaire de l'OMT au cours des six derniers mois; La moyenne des taux d'intérêt du marché monétaire a généralement diminué, les écarts de taux moyens de R007 et de dr007 se sont rétrécis de 15,7 pb, ce qui indique que la prime de financement des institutions non bancaires a diminué et que la liquidité globale est abondante. Les rendements à l'échéance des certificats de dépôt interbancaires AAA + et AA + à trois mois ont diminué respectivement de 22,5 et 22,6 pb par rapport à l'année précédente.
2. Liquidité du marché obligataire: Au cours des six derniers mois, les obligations à taux d'intérêt ont été émises à 1,16 billion de RMB, soit 315,3 milliards de RMB de plus qu'en glissement annuel. Parmi eux, 353,6 milliards de RMB d'obligations spéciales locales ont été émis, soit 178,3 milliards de RMB de plus qu'auparavant; Depuis le début de l'année, les émissions totales se sont élevées à 1,93 billion de yuans, soit 52,9%. Les rendements à l'échéance des bons du Trésor 10Y et 1Y ont diminué respectivement de 3,4bp, 10,9pb à 2,71% et 1,91%, et l'écart de taux d'intérêt à terme a augmenté d'environ 7,5pb.
3. Taux de change & marchés d'outre - mer: au 27 mai, l'indice du dollar s'est terminé à 101,64, en baisse de 1,1% par rapport à la période de près d'un demi - mois. Parmi eux, le dollar américain est d'environ 6,74% par rapport au RMB, ce qui correspond à une dépréciation de 0,9% du RMB par rapport à l'année précédente; Le rendement moyen de la dette américaine de 10 ans au cours des six derniers mois était d'environ 2,74%, en baisse de 13,2 pb par rapport à l'année précédente. L'écart de taux entre la Chine et les États - Unis s'est réduit à - 3,2 pb, la valeur précédente étant d'environ - 11,5 pb.
Indice de risque: l'évolution de la situation épidémique, la détérioration de l'environnement extérieur et le resserrement des politiques ont dépassé les attentes.
