Quel sera le résultat de la combinaison de la presse écrite / capital et influence? Il pourrait répondre à cette question en se concentrant sur l’acquisition de Twitter Inc. Par Elon Musk, l’homme le plus riche du monde.
Il y a un peu plus d’un mois, M. Musk, d’une valeur de 268 milliards de dollars, a fait une forte acquisition de Twitter, une sectorforme de médias sociaux de 217 millions d’utilisateurs. Le 25 avril, le Conseil d’administration de Twitter a annoncé qu’il acceptait l’offre de rachat en propriété exclusive de 44 milliards de dollars de Musk, qui obtiendrait le contrôle total de Twitter une fois que les actionnaires auraient voté.
Une fois l’accord conclu, Twitter se retirera pour devenir une société de portefeuille privée, ou le plus grand accord de privatisation d’entreprise en 20 ans, selon des informations publiques.
En fait, dans ce cas, les deux parties ont presque fait tout ce qu’elles pouvaient, ce qui est une perspective intéressante. En ce qui concerne Twitter, bien qu’une série de stratégies anti – OPA aient été lancées, telles que le « Plan Pilule empoisonnée », l’invitation de l’adversaire (Musk) au Conseil d’administration, l’augmentation de la participation de l’ancien actionnaire principal Vanguard, etc., en fin de compte, parce que Twitter n’a pas d’arrangement de super – droit de vote dans la structure de propriété, incapable de résister à l’acquisition malveillante, le Conseil d’administration a dû faire des concessions et a adopté l’acquisition à l’unanimité.
L’analyse de rentabilisation de cette période débutera par la « Stratégie d’acquisition » de la guerre d’acquisition au cours de ce siècle, analysera la voie technologique et les caractéristiques de l’opération derrière les grandes acquisitions sur le marché des capitaux et fournira une expérience de référence à un plus grand nombre de participants et d’investisseurs sur le marché.
1. Mauvais calcul
En juillet 2021, les actions de Twitter ont atteint 73 $/ action, mais en moins d’un an, les investisseurs de Twitter ont accepté l’offre de 54,2 $/ action de Musk. Toutefois, même de telles offres peuvent ne pas être réalisables. « Nous ne pouvons pas acheter un produit qui est beaucoup moins bon que la publicité au prix d’origine », a déclaré M. Musk, qui s’est récemment penché sur la question des faux comptes sur Twitter.
À partir de la fin de janvier 2022, Musk a commencé à accumuler 73,5 millions d’actions ordinaires de Twitter, avec une participation de 9,2%, ce qui en fait le principal actionnaire de Twitter, selon les informations soumises aux régulateurs américains.
Jetez un coup d’oeil à la structure de propriété de Twitter: il s’agit d’une société dans laquelle les investisseurs institutionnels détiennent des participations très dispersées. Outre la participation de 9,2% détenue par Musk, les principaux actionnaires institutionnels de Twitter, Vanguard, Morgan Stanley, Blackstone et State Street, détiennent respectivement 8,8%, 8,4%, 6,5% et 4,5%.
La structure décentralisée de la propriété a créé des droits fragmentés et, dès 2020, il a été signalé que le fondateur de l’entreprise, l’ancien PDG Jack Dorsey, qui détient 2,4% des actions de Twitter, soit 18 042000 actions, a été poussé à démissionner par Elliot Management, un autre actionnaire.
L’histoire a été racontée dans les médias comme suit: « en 2020, Elliot Management a acheté une participation importante dans Twitter, a obtenu un siège au Conseil d’administration et a publiquement poussé Dorsey à démissionner. L’analyste Zhang Gong (pseudonyme) a déclaré: « le problème que cet événement a révélé n’est pas seulement que le PDG a démissionné, mais plus important encore, il a suggéré des contradictions et des différences entre les investisseurs et la direction de l’entreprise. C’est l’existence de ces différences qui a posé des problèmes cachés pour la direction ultérieure lorsqu’elle a résisté à l’achat malveillant.»
En ce qui concerne la période au cours de laquelle Musk a acheté des actions Twitter, de janvier à la première moitié de mars, les actions Twitter ont oscillé entre 32 $et 35 $/ action, un creux d’un an. Ce n’est qu’au début du mois d’avril que l’acquisition de Twitter par Musk a commencé à rebondir et, le 5 avril, les actions de Twitter ont grimpé à 53850 $l’action. « Cela suggère que M. Musk est préparé, que les relations entre la direction de Twitter et les investisseurs institutionnels sont déséquilibrées, que la direction de Twitter est négligente dans la gestion de la valeur marchande et que les cours des actions sont déprimés depuis longtemps, ce qui donne aux acheteurs malveillants l’occasion d’attaquer. Zhang Gong a dit au China Business Journal.
D’autre part, la raison de la baisse du cours des actions de Twitter provient des données financières défavorables de Twitter. Au quatrième trimestre de 2021, le bénéfice net de Twitter a diminué au cours de la même période, tandis que le volume de publicité a également diminué. D’autre part, la sector – forme actuelle des médias sociaux est confrontée à d’énormes défis juridiques et éthiques aux États – Unis et dans le monde entier, y compris la question de l’antitrust sur Twitter, et il est largement admis que l’algorithme des médias sociaux pousse les émotions négatives des utilisateurs.
Le 13 avril, heure locale, Musk a commencé à acheter Twitter. Le Conseil d’administration de Twitter avait prévu de boycotter le programme de pilules empoisonnées, mais le programme de pilules empoisonnées n’a apparemment pas fonctionné.
Le nom officiel du « Plan Pilule empoisonnée » est « mesures anti – acquisition d’dilution des capitaux propres », ce qui signifie que lorsqu’une entreprise fait l’objet d’une acquisition malveillante, en particulier lorsque l’acquéreur détient déjà 10 à 20% des actions, l’entreprise émettra un grand nombre de nouvelles actions à bas prix afin de conserver son droit de contrôle, afin d’diluer les capitaux propres de l’acquéreur et d’augmenter le coût d’acquisition afin d’atteindre l’objectif que l’acquéreur ne peut pas atteindre le contrôle.
Fan bosong, avocat en chef du cabinet d’avocats de Pékin, a déclaré: « pour mettre en œuvre cette stratégie, il faut un haut degré de coopération entre la direction de la société acquise et l’assemblée des actionnaires, et l’accord des actionnaires. Parce que le « Plan pilule empoisonnée» n’est pas tout – puissant en tant que moyen technique de lutte contre les prises de contrôle. D’une part, il s’agit d’un moyen lui – même de « blesser mille ennemis et de détruire huit cents», sans « briser le chaudron et couler le bateau» ou même « brûler le jade et la pierre». D’autre part, la clé de cette stratégie est l’homme, c’est – à – dire qui l’utilise.» Cette stratégie, parce que la responsabilité de la direction est de protéger et d’augmenter la valeur des actifs de la société, sans l’approbation de l’Assemblée des actionnaires, la direction n’ose généralement pas l’utiliser facilement. Dans le cadre du programme « pilules empoisonnées», les décisions de l’Assemblée générale sont importantes, en particulier lorsqu’il s’agit de déterminer s’il est possible de supporter les conséquences et les risques connexes, tels que la dépréciation des cours des actions.»
Il est clair que la direction de Twitter n’a pas réussi à convaincre les investisseurs institutionnels de l’entreprise de la fin de la guerre sur le plan de la pilule empoisonnée, et que le Conseil d’administration de Twitter n’a pas suffisamment de droits de vote, le total des 11 membres du Conseil d’administration de Twitter est inférieur à 2,5% (si l’on ne tient pas compte des 2253% actuellement détenus par le cofondateur Dorsey, le total des 10 autres actionnaires est inférieur à 0,1%), et le plan s’est effondré. Après cela, Twitter a commencé à essayer d’inviter M. Musk au Conseil d’administration parce qu’il n’y avait pas plus de 15% de participation et qu’il n’y avait pas d’acquisition de la société, mais il a refusé.
Vanguard, le premier actionnaire de Twitter, a également commencé à essayer de résister à l’acquisition en augmentant sa participation. Selon des informations publiques, la participation de Vanguard dans Twitter est passée de 8,8% à 10,3%, dépassant autrefois 9,2% de celle de Musk. Malheureusement, parce que Twitter n’avait pas d’arrangement de super – vote sur la structure de propriété, Twitter a finalement été incapable de résister à une prise de contrôle malveillante après que Musk a lancé une offre plus élevée de 54,2 $/ action, qui a été approuvée à l’unanimité par le Conseil d’administration de Twitter le 25 avril.
Il convient de préciser que le super – droit de vote est un droit de vote supplémentaire que l’actionnaire initial de l’entreprise possède en plus du droit de vote de base (avec le même droit de vote), communément appelé « actions ab », ce qui est essentiel pour maintenir le contrôle de l’actionnaire initial sur la société.
« dans les grands projets d’acquisition, l’anticipation est debout, pas l’anticipation est brisée, a déclaré M. Fan aux journalistes. On peut dire que l’influence croissante de Twitter sur le marché de l’opinion publique contraste fortement avec sa faiblesse continue des cours des actions, attirant l’attention des acheteurs, mais finalement perdant le contrôle parce qu’il n’y a pas de “super – vote” comme l’arme mortelle.
2. Politique
stratégie d’acquisition de Musk
Pour Musk, Twitter, une sectorforme sociale d’influence mondiale, devrait être sa « proie » convoitée depuis longtemps. D’une part, l’acquisition du contrôle des médias par les américains est une tradition, comme l’acquisition du Washington Post par l’ancien homme le plus riche Jeff Bezos en 2013; Lauren Jobs, veuve de Jobs, a acheté la plupart des actions du magazine mensuel Atlantic China Welding Consumables Inc(600558) en 2017; Xie Zhan, un homme d’affaires thaïlandais d’origine chinoise, a acheté Fortune magazine en 2018.
En outre, la montée de l’empire des affaires de Musk est étroitement liée à Twitter. Selon une analyse, le compte de 84 millions de fans de Musk sur Twitter est toujours considéré comme un outil important de relations publiques et de marketing pour Tesla et SpaceX. Cependant, après avoir été le plus grand actionnaire de Twitter, Musk a également été interdit par Twitter pour “bouche ouverte”.
Tous ces antécédents, ainsi que les problèmes de Twitter lui – même, offrent une excellente fenêtre sur l’entrée de Musk et, plus important encore, sur sa préparation.
À partir de janvier 2022, M. Musk a d’abord été transféré au Bureau à bas prix, absorbant des actions de Twitter à des prix extrêmement bas jusqu’à ce qu’il devienne le principal actionnaire de Twitter. Le 5 avril, le cours des actions de Twitter a atteint 53850 $/ action, selon un document publié par la sec le 4 avril, selon lequel M. Musk a acheté une participation de 9,2% dans la société de médias sociaux Twitter en tant que principal actionnaire externe.
Face à l’enquête de la sec, M. Musk a annoncé qu’il achèterait et privatiserait Twitter pour 43 milliards de dollars afin de procéder aux réformes nécessaires. Par conséquent, au cours du mois et demi qui a suivi, Musk a mis en scène un spectacle d’acquisition « éblouissant » qui a fait preuve d’un style « Manuel » en matière de stratégie d’acquisition, d’arrangements financiers, de différenciation des actionnaires, de rythme d’acquisition, de psychologie et de tactique de l’opinion publique.
Tout d’abord, Musk s’est séparé pour visiter les actionnaires institutionnels et a tenté les actionnaires existants par des offres. Finalement, l’accord adopté par le Conseil d’administration de Twitter a montré que Musk achèterait Twitter avec une offre en espèces complète de 54,2 $l’action (qui correspond à une évaluation globale de 44 milliards de dollars), même si l’offre équivaut à une prime de 40% par rapport au prix de 40 720 $l’action (qui correspond à une capitalisation boursière de 31 milliards de dollars) de Twitter le 13 mai. Sans parler du prix Twitter de 30 $l’action au début de l’année.
Deuxièmement, prendre des dispositions pour le financement des acquisitions afin de maximiser la marge de financement. En fait, même après avoir obtenu 13 milliards de dollars d’emprunts d’investisseurs institutionnels et des garanties d’emprunt suffisantes, M. Musk a hypothéqué 12,5 milliards de dollars en actions Tesla et préparé 21 milliards de dollars de liquidités disponibles. En fait, le 5 avril, Musk a atteint le Sommet de Forbes avec 219 milliards de dollars d’actifs nets.
Troisièmement, diviser les actionnaires existants. Morgan Stanley, qui était le troisième actionnaire de Twitter, a été le principal bailleur de fonds de l’acquisition de Twitter par Musk en tant que conseiller financier et financier, selon des informations publiques.
De plus, Jack Dorsey, fondateur et ancien PDG de Twitter, a déclaré après l’acquisition de Musk que « Twitter a toujours été mon seul problème et mon plus grand regret. Il a toujours été la propriété de Wall Street et du modèle publicitaire (note de l’éditeur: cela signifie que Twitter est très commercial et n’a pas de liberté d’expression). “Musk est la seule solution en laquelle j’ai confiance”, a déclaré Dorsey.
Selon les analystes, Dorsey pourrait amasser environ 970 millions de dollars en espèces grâce à l’opération. En un sens, il représente un contexte important dans lequel les investisseurs de Twitter soutiennent l’acquisition de Musk.
Entre – temps, on a appris que M. Musk cherchait des partenaires en capitaux propres et qu’il poursuivait ses négociations avec d’autres co – investisseurs potentiels. Étant donné que les sociétés privées américaines n’ont généralement pas beaucoup d’actionnaires, la plupart des investisseurs de détail ne continueront pas de détenir des actions Twitter après l’achat de Twitter. Par conséquent, le maintien des actionnaires institutionnels qui continuent de détenir des actions sera également crucial pour l’avenir de Twitter.
Enfin, la maîtrise du rythme des acquisitions par Musk est également très importante. Au cours de la première étape, Musk a fait profil bas; Au cours de la deuxième étape, il a proposé une stratégie d’offre d’achat pour Twitter alors qu’il devenait le principal actionnaire unique et faisait face à l’enquête de la SEC aux États – Unis. Au cours de la troisième étape, M. Musk a obtenu l’approbation du Conseil d’administration de Twitter par une série de mesures de différenciation des actionnaires, de séduction des prix et de lutte.
Mais Musk va – t – il vraiment acheter Twitter à un prix aussi élevé? L’ancien Président des États – Unis, M. Trump, a déclaré publiquement qu’il n’y croyait pas. En fait, entre le 13 et le 18 mai, Musk a lancé un « deuxième mouvement » dans le processus d’acquisition en lançant des tweets pour attaquer les faux comptes de la sectorforme Twitter. Si M. Musk n’arrêtait pas d’écrire sur le prix d’achat si la première étape de l’acquisition n’avait pas atteint son but, la deuxième étape aurait été d’écrire sur le prix d’achat. Les actions de Twitter ont chuté de 10%, passant de 45 $l’action la veille à 40 $l’action, juste après que M. Musk ait remis en question l’affirmation de Twitter selon laquelle « les faux comptes ne représentent pas plus de 5% » le 13 mai et ait déclaré qu’il ferait des recherches. Par la suite, le 16 mai, M. Musk a ajouté: « Nous ne pouvons pas acheter un produit à son prix d’origine qui est bien pire que celui annoncé ».
Le 17 mai, Musk a de nouveau “bombardé” Twitter. Selon lui, les faux comptes sur Twitter représentent jusqu’à 20%, soit quatre fois plus que ce que Twitter dit officiellement. Étant donné que le prix d’achat de 44 milliards de dollars était fondé sur des données réelles et fiables fournies par Twitter, le processus d’acquisition n’a pas pu se poursuivre et les deux parties sont dans l’impasse.
Pour Musk, c’est sur le point de commencer, ou c’est un nouveau “prix demandé”.
3. Esprit d’attaque
De toute évidence, dans l’acquisition de Twitter, Musk connaissait bien le rythme de l’annonce et de l’acquisition, une stratégie qui se reflète non seulement directement dans l’opinion publique et le cours des actions, mais aussi dans une « guerre des esprits ».
Par exemple, l’offre de M. Musk pour l’acquisition était « d’accord », c’est – à – dire qu’il n’y avait pas de marge de négociation pour les autres actionnaires de Twitter. Il a dit à l’extérieur, si l’acquisition échoue, il reconsidérera l’identité de l’actionnaire principal, c’est sans aucun doute une « tactique psychologique », parce que si l’acquisition échoue, le premier actionnaire principal vend beaucoup d’actions à la suite de la chute du cours des actions de Twitter, ce n’est évidemment pas le résultat que les investisseurs veulent voir.
La « suspension de l’Accord d’achat » offerte par Musk est également une tactique d’opinion publique et psychologique. Avant et après la suspension de l’Accord d’achat, les actions Twitter ont chuté de plus de 10%, tandis que les actions Tesla ont fortement rebondi de 5,71%.
« dans la guerre psychologique, il n’y a pas de peur mortelle de se battre », a déclaré M. van Bosson. « Lorsque les entreprises sont confrontées à un « voyou » sur le champ de bataille de l’acquisition qui peut entrer dans la « mort ensemble » avec le « Je ne peux pas obtenir ou détruire » (même si ce n’est qu’une menace), les entreprises peuvent facilement être contrôlées par l’autre partie si elles n’ont pas la détermination de tenir jusqu’au bout.
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En outre, les rivaux de Twitter sont toujours les plus influents au monde, après de multiples débats publics et des tactiques psychologiques, l’espace de négociation sur le prix d’achat de Twitter diminue. « la direction actuelle de Twitter n’a pas été en mesure de pousser le cours des actions à son prix. Dans la structure actuelle, Twitter n’a pas été en mesure de prospérer et de s’acquitter de ses responsabilités sociales», a – t – il même déclaré.
En fait, avant le problème des faux comptes Twitter, M. Musk a critiqué publiquement à plusieurs reprises les inconvénients actuels de Twitter, du développement de fonctionnalités aux forfaits payants, en passant par les algorithmes publics et la liberté d’expression, qui ont également justifié son acquisition et sa privatisation de Twitter.
Si vous regardez en arrière, vous verrez pourquoi Musk a pu faire pression à plusieurs reprises sur le Conseil d’administration de Twitter parce que les investisseurs étaient incertains des perspectives de croissance de Twitter sous le nouveau PDG.
Les actions de Twitter ont chuté de 10% depuis que le nouveau PDG de Twitter, palag Agrawal, a pris ses fonctions en décembre 2021.
Le 10 février de cette année, Agrawal et le Directeur financier Ned Segal ont assisté à une téléconférence sur les résultats du quatrième trimestre et de l’année 2021. Un certain nombre d’analystes mondiaux de premier plan, dont JPMorgan Chase, Merrill Lynch, Barclays et Morgan Stanley, ont posé des questions sur la croissance future de Twitter, Comme la façon dont Twitter pourrait accélérer la croissance des revenus pour atteindre l’objectif de 7,5 milliards de dollars au cours des deux prochaines années. Comment assurer la croissance des utilisateurs actifs quotidiens, etc.
En fait, avant l’acquisition de Musk, Twitter s’était engagé à atteindre trois objectifs principaux d’ici la fin de 2023: un chiffre d’affaires annuel de plus de 7,5 milliards de dollars, 315 millions d’utilisateurs quotidiens et le doublement du rythme de développement des nouvelles technologies. Mais le 28 avril, après que le Conseil d’administration de Twitter ait approuvé à l’unanimité l’Accord d’acquisition, Twitter a déclaré qu’il retirerait les objectifs et les perspectives qu’il avait précédemment fournis.
Le 7 mai, M. Musk a promis aux investisseurs d’augmenter les revenus annuels de Twitter à 26,4 milliards de dollars (176 milliards de RMB) d’ici 2028, dont 12 milliards de dollars de publicité et 45% des revenus (environ 90% d’ici 2020). Pour atteindre 10 milliards de dollars en revenus d’abonnement payants, Blue paid atteindra 69 millions de dollars.
Twitter a enregistré un chiffre d’affaires de seulement 5,08 milliards de dollars (33,8 milliards de RMB) L’an dernier, avec une perte nette de 221 millions de dollars, selon les résultats de 2021 publiés précédemment. De ce montant, les recettes publicitaires se sont élevées à 1,41 milliard de dollars, en hausse de 22% par rapport à l’année précédente.
Dans les deux ou trois jours qui ont suivi l’engagement de Musk, qui a sans aucun doute ouvert la voie aux investisseurs incertains, les actions Twitter se sont rapprochées de 50 $l’action. Quelques jours plus tard, cependant, les commentaires de M. Musk sur la question des faux comptes Twitter ont fait chuter les actions de Twitter.
« au cours des quatre derniers mois, que ce soit le cours des actions de Tesla ou celui de Twitter, il y a eu des hauts et des bas à cause de cette acquisition », a déclaré un intervieweur qui ne voulait pas être nommé aux journalistes.
Au 19 mai, le cours des actions de Twitter était encore tombé à 36850 $/ action, ce qui correspond à une capitalisation boursière totale de 28160 milliards de dollars. En un mois et demi seulement, les actions de Twitter ont subi des fluctuations « de type montagnes russes ». Aujourd’hui, qui pourrait penser que les deux parties finiraient par conclure un accord à 54,2 $/ action?
observation
Alors que beaucoup de gens « se moquent » de Musk s’assoient sur les toilettes et décident d’acheter Twitter, tout ce qu’ils voient, c’est que l’homme le plus riche du monde est « volontaire » et « autonome ». Cependant, en tant que fondateur de Tesla et SpaceX, la capacité et l’esprit d’innovation de Musk “direct to the essence” ont été démontrés dans cette acquisition.
Tout d’abord, dans cette acquisition sans la participation de l’Agence PE, M. Musk a mobilisé à lui seul des dizaines de milliards de dollars dans les grandes banques du monde, créant une fois de plus un « mythe » dans l ‘« histoire du capital ».
Selon le point de vue de TAO Huidong, « il s’agit de la plus grande acquisition de l’histoire de la science et de la technologie et de l’une des plus grandes opérations de m & a à effet de levier de l’histoire. Ce n’est pas un grand investisseur institutionnel qui l’a achevée, mais Musk seul.»
Pourquoi n’y a – t – il pas eu de participation du pe? Selon l’analyse de TAO Huidong, bien que les revenus de Twitter aient augmenté régulièrement, il a perdu deux années consécutives en 2020 et 2021. Les flux de trésorerie disponibles pour Twitter en 2021 étaient de – 370 millions de dollars.
« Il est inimaginable pour les institutions de PE d’acquérir une entreprise technologique dont les flux de trésorerie disponibles sont négatifs au moyen d’acquisitions par effet de levier, ce qui va à l’encontre de la logique commerciale sous – jacente. Tao Huidong a dit.
Sans la participation de PE, Musk a réussi à obtenir des dizaines de milliards de dollars de financement tout seul. Selon la liste des riches de Forbes, la fortune totale de Musk est de 279 milliards de dollars, principalement des actions Tesla et SpaceX, de sorte que le nantissement d’actions est devenu un moyen important pour Musk d’obtenir des flux de trésorerie d’acquisition.
Alors, pourquoi Musk prend – il autant de risques pour acheter twitter? Cela dépend de la valeur potentielle de Twitter.
Au cours des deux dernières années, les marchés des capitaux ont donné des prix moins favorables en raison des pertes continues de Twitter, comme plus de 30 $l’action plus tôt cette année. Après les résultats de 2021, les investisseurs ont ajouté des incertitudes quant à l’avenir de Twitter.
Mais pour M. Musk, une fois que la sector – forme Twitter aura changé, elle aura une grande valeur, et l’un des changements les plus importants est l’algorithme open source. En fait, pour les professionnels, la promotion des « algorithmes open source » sur les sectorformes sociales par M. Musk équivaut à des innovations perturbatrices dans l’espace et les nouveaux véhicules énergétiques, tous deux basés sur un cadre de pensée « primitif » qui revient à la nature des choses, un modèle d’évaluation complètement différent de celui de Wall Street.
Les rapports publics montrent: juste après l’annonce de l’acquisition de Twitter, quelqu’un a découvert que Twitter a lancé l’algorithme Repo (outil de script) sur la sector – forme github, bien que le contenu soit encore vide, mais a attiré beaucoup d’attention. De toute évidence, les programmeurs du monde entier attendent le moment de l’Open source. Personne ne sait même comment l’entrée de Musk sur Twitter apportera des changements perturbateurs aux sectorformes sociales.
Bien sûr, l’état actuel de Twitter lui – même a également créé des opportunités pour l ‘”entrée” de Musk. La faiblesse des cours des actions, la fragmentation de la structure de la propriété, le déséquilibre entre investisseurs et direction, la situation actuelle des pertes et l’incertitude quant à l’avenir, ainsi que l’absence de « super – droits de vote », suggèrent qu’il s’agit d’une excellente « proie » pour l’acquisition.
Dans Meta, les actions sont divisées en actions a et en actions B, où la direction détient 10 voix par action, et certains actionnaires externes délèguent également des droits de vote sur certaines actions à l’agent Zuckerberg, de sorte que Zuckerberg a un contrôle absolu. Sans son consentement, les contreparties peuvent à peine acheter.
Ainsi, le sort de Twitter rappelle une fois de plus aux sociétés cotées qui pourraient faire face à la même situation. « le capital entre dans l’entreprise pour gérer le pouvoir, ne croyez pas à la crédulité « Je ne suis qu’un investisseur financier », ne commencez pas à gérer le pouvoir n’est pas seulement le moment. Van bersund l’a averti.
