Macroliquidité mondiale
La taille des actifs de la Fed a été réduite plus tôt que prévu et la Réserve fédérale de New York prévoit qu’elle s’arrêtera au milieu de 2025. Le procès – verbal de la réunion de politique monétaire de la Fed, publié le 26 mai, a montré que tous les responsables de la Fed étaient favorables à l’ouverture d’un programme de contraction. Si les décideurs suivent les lignes directrices sur la réduction des émissions publiées ce mois – ci, la Federal Reserve Bank de New York prévoit que les avoirs de la Fed en titres du Trésor et en titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) devraient diminuer d’environ 2,5 billions de dollars à environ 5,9 billions de dollars d’ici 2025, date à laquelle la Fed pourrait suspendre le rythme de la réduction. La récente poussée de la demande de rachat au jour le jour a fourni un coussin à la Fed pour réduire son bilan. Au 25 mai, la taille totale de ses actifs a diminué de 27,7 milliards de dollars par rapport à il y a deux semaines, avec une augmentation de 2,8 milliards de dollars des avoirs en bons du Trésor et une baisse de 7,6 milliards de dollars des avoirs en obligations adossées à des créances hypothécaires.
La probabilité d’un moratoire de la Fed sur la hausse des taux d’intérêt en septembre a diminué et la BCE a essentiellement bloqué la hausse des taux d’intérêt en juillet. L’économie américaine s’est légèrement développée depuis février, la demande est restée forte, mais le goulot d’étranglement de l’offre est resté et l’inflation a été grave, a déclaré la Réserve fédérale dans son livre brun publié le 1er juin. En réponse, le Président de la Fed de Saint – Louis, Brad, a déclaré qu’il était trop tôt pour discuter de la question de savoir si l’inflation avait atteint un sommet et que la Fed devrait choisir une voie de hausse des taux de 50 points de base. Le Gouverneur de la Fed, M. Waller, a encore libéré l’aigle et a exprimé son soutien à la politique de la Fed d’augmenter les taux d’intérêt de 50 points de base lors des prochaines réunions. Dans le même temps, le Président de la BCE, M. Lagarde, a récemment proposé d’envisager une hausse des taux d’intérêt lors d’une réunion de politique monétaire en juillet. Sous la pression de la reprise des données sur l’inflation en Allemagne, en Espagne et dans d’autres pays en mai, la hausse des taux d’intérêt de la BCE en juillet est presque terminée.
Macroliquidité en Chine
Sur le plan quantitatif, l’augmentation du financement social en avril a été inférieure aux prévisions, principalement en raison de la faiblesse de la demande effective de l’économie réelle. En avril, l’échelle du financement social a augmenté de 910,2 milliards de RMB, en baisse de 946,8 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. En avril, le financement social a augmenté de 10,2% par rapport à l’année précédente, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. L’augmentation du financement social a été inférieure aux prévisions du marché, peut – être parce que l’épidémie d’avril a continué de se chevaucher avec la pénurie de facteurs et l’augmentation des coûts de production, ce qui a entraîné une baisse significative de la demande de financement efficace et une faible demande de l’économie réelle. Les données sur le crédit d’avril doivent encore être optimisées sur le plan structurel, le financement par obligations d’État et le financement par obligations d’entreprise ayant donné de piètres résultats. Du point de vue de la structure, les prêts du RMB ont considérablement diminué en avril, en baisse de 922,4 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier. Les prêts du Gouvernement, des entreprises et des résidents ont diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’influence des facteurs épidémiques et de la faiblesse des ventes immobilières. En avril, le financement des obligations d’État s’élevait à 391,2 milliards de RMB et celui des obligations d’entreprise à 347,9 milliards de RMB, en baisse de 14,5 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier. Le financement par actions des entreprises s’est nettement amélioré par rapport à mars, avec une augmentation de 116,6 milliards de RMB en avril.
Du point de vue des prix, depuis la mi – mai et la fin de mai, le taux d’intérêt des bons du Trésor à 10 ans a montré une tendance à la baisse oscillante, la baisse du taux d’intérêt à 5 ans LPR représente une confirmation supplémentaire du signal de crédit large de la Chine. Depuis le 18 mai, le taux d’intérêt de la dette à 10 ans a d’abord affiché une tendance à la baisse volatile. Le 27 mai, le taux d’intérêt de la dette nationale était de 2,70%, atteignant le niveau le plus bas en mai, puis a augmenté. Au 1er juin, le taux d’intérêt de la dette nationale était de 2,76%, comparativement à la baisse de 2bp le 18 mai. Les rendements des bons du Trésor américains à 10 ans ont légèrement diminué. En outre, le 20 mai, la Banque centrale a mis en œuvre une « Réduction asymétrique des taux d’intérêt», qui a réduit le taux d’intérêt LPR à 5 ans de 15 pb à 4,45%. L’ajustement reflète le fait que le Centre de la politique monétaire est passé d’une monnaie large à un crédit large, ce qui a mis en évidence l’orientation de la politique visant à stimuler la demande de financement à moyen et à long terme.
Liquidité du marché boursier
Du point de vue de la demande de fonds, par rapport aux deux semaines précédentes, le nombre d’entreprises cotées en bourse, l’échelle de financement et l’échelle de collecte de fonds ont diminué au cours des deux dernières semaines, tandis que l’échelle de réduction nette du capital industriel a augmenté. En juin 2022, 219 actions faisaient l’objet d’une levée de l’interdiction, dont la valeur marchande était d’environ 374,8 milliards de RMB, ce qui représente une légère reprise par rapport à l’ampleur de la levée de 273,3 milliards de RMB en mai.
Du point de vue de l’offre de capital, l’émission totale de fonds propres au cours des deux dernières semaines s’est élevée à environ 2 073 milliards de RMB, ce qui est en hausse par rapport à l’émission totale de 1 143 milliards de RMB au cours des deux dernières semaines. En mai 2022, il y avait 27 Fonds de capitaux propres en attente d’émission. Selon l’objectif de collecte de fonds, si la collecte de fonds réussit, on s’attend à ce qu’elle apporte au marché des fonds supplémentaires d’environ 82,8 milliards de RMB. À court terme, l’échelle du solde de financement s’est redressée régulièrement, l’abonnement net à l’ETF est passé de négatif à positif, et l’échelle des rachats d’entreprises s’est élevée à 5,26 milliards de RMB, en forte baisse par rapport aux deux semaines précédentes. Au cours des deux dernières semaines, il y a eu un flux net de capitaux vers le Nord, avec un flux net d’environ 31942 milliards de RMB. En ce qui concerne l’allocation de l’industrie, au cours des deux dernières semaines, les capitaux vers le Nord ont considérablement augmenté l’entreposage du matériel électrique, des transports et des produits chimiques de base, et de nombreuses industries se sont concentrées sur l’électronique, les appareils ménagers et la fabrication légère. Au cours des deux dernières semaines, les flux nets de capitaux en direction du Sud ont atteint environ 15,9 milliards de dollars de Hong Kong, en hausse d’environ 1,7 milliard de dollars de Hong Kong par rapport aux deux semaines précédentes.
Appétit de risque et évaluation
En ce qui concerne l’appétit pour le risque, l’appétit pour le risque de marché s’est progressivement redressé et l’humeur des échanges s’est nettement redressée sous l’accélération du processus de reprise de la production dans l’est de la Chine et l’impulsion de la politique de croissance stable de la Chine. Plus précisément, au cours des deux dernières semaines, la prime de risque de fonds propres sur le marché des actions a diminué, le taux de change des trois indices boursiers a augmenté et le rendement des fonds propres a augmenté. D’un point de vue mondial, la panique s’est apaisée avec la chute des anticipations de hausse et de contraction des taux d’intérêt de la Fed et la baisse progressive des taux d’intérêt et des anticipations d’inflation sur les bons du Trésor à 5 et 10 ans. La volatilité des actions américaines a diminué au cours des deux dernières semaines, tandis que la volatilité du S & P 500 a diminué. Les prix des actifs de couverture se sont différenciés, l’indice du yen étant en baisse et le prix de l’or en hausse. En ce qui concerne les actifs alternatifs, les prix de bitcoin ont fluctué autour de 30 000 $US / pièce au cours des deux dernières semaines.
En ce qui concerne l’évaluation, l’évaluation des principaux indices boursiers mondiaux a augmenté au cours des deux dernières semaines, l’évaluation des trois principaux indices boursiers américains a augmenté considérablement et l’évaluation des principaux indices boursiers européens a augmenté. Sur le marché chinois, l’évaluation globale des actions a s’est redressée au cours des deux dernières semaines. L’indice GEM et l’indice CSI 500 ont surpassé Shanghai 50 et Shanghai Shenzhen 300, mais le niveau d’évaluation des principaux indices reste inférieur à la médiane historique, dont l’indice CSI 500 est historiquement faible. Au niveau de l’industrie, l’évaluation de la plupart des industries a augmenté au cours des deux dernières semaines, l’évaluation de l’industrie du charbon, de l’industrie pétrolière et pétrochimique et de l’industrie automobile étant en tête, tandis que l’évaluation de l’industrie immobilière et de l’industrie des appareils ménagers a diminué.
