Depuis le quatrième trimestre de l’année dernière, les entreprises de la chaîne de l’industrie de la décoration de lei Hengda ont subi de lourdes pertes en raison de l’accumulation de créances irrécouvrables, avec une perte de 5,6 milliards de RMB Shenzhen Grandland Group Co.Ltd(002482)
Selon le prospectus présenté par Marco Polo à la Bourse de Shenzhen, les performances de Marco Polo ont essentiellement stagné de 2019 à 2021, en raison de la forte proportion de créances irrécouvrables des clients immobiliers représentés par Evergrande, rongchuang, Yango Group Co.Ltd(000671) Parmi eux, le plus grand client de la société en 2020 est Evergrande, à l’exclusion de la contribution des ventes des parties liées, et le plus grand client de la société en 2019 et 2021 est également Evergrande.
Dans ce contexte, près de la moitié des revenus d’exploitation de la société en 2019 et 2020 sont des créances, des billets à recevoir et d’autres créances, et près de 40% des revenus d’exploitation de la société en 2021 sont des créances, avec un montant total de 3,6 milliards de RMB. Ces 3,6 milliards de RMB forment des Créances irrécouvrables allant jusqu’à 1,05 milliard de RMB, représentant près de 30%.
Selon le bilan, le capital monétaire et les emprunts bancaires de Marco Polo sont très élevés. De 2019 à 2021, le capital monétaire de la société est d’environ 1,7 milliard de RMB, 1,8 milliard de RMB et 2,7 milliards de RMB respectivement, tandis que les emprunts bancaires à long et à court terme totalisent environ 3,3 milliards de RMB, 3,9 milliards de RMB et 3,5 milliards de RMB, ce qui maintient un niveau élevé, à l’exclusion des fonds démantelés par la société à des parties liées.
Evergrande a contribué 2,2 milliards de revenus au cours des trois dernières années
Fondée en 2008, Marco Polo, ses principaux produits sont des carreaux de céramique émaillés et non émaillés, avec les deux marques “Marco Polo carreaux” et “Beautiful l & D Ceramics”. Selon le prospectus, Marco Polo a enregistré des revenus d’exploitation de 8,13 milliards de RMB, 8 591 milliards de RMB et 9 365 milliards de RMB respectivement de 2019 à 2021, avec un taux de croissance des revenus de 5,68% et 9% au cours de la période; Au cours de la période considérée, le bénéfice net de Marco Polo s’est élevé à 1 628 millions de RMB, 1 574 millions de RMB et 1 653 millions de RMB, soit une baisse de 3,29% et une augmentation de 5,04% par rapport à l’année précédente.
Les principaux clients de la céramique de construction et de l’immobilier ont contribué à une grande partie des ventes de Marco Polo. De 2019 à 2021, les cinq principaux clients de Marco Polo comprenaient Evergrande, Vanke, Poly, China Sea et d’autres entreprises immobilières de premier plan en Chine, en particulier Evergrande, dont la part des ventes était la plus élevée.
En 2019, le chiffre d’affaires de la société provenant d’evergrande s’élevait à 1024 milliard de RMB, soit 12,62% du chiffre d’affaires d’exploitation. En 2020, le chiffre d’affaires de la société provenant d’evergrande s’élevait à 770 millions de RMB, soit 9%, et en 2021, à 423 millions de RMB, soit 4,42%. Il n’est pas difficile de constater qu’Evergrande a contribué 2,2 milliards de RMB au chiffre d’affaires de l’entreprise au cours des trois dernières années, dont le premier client en 2020 et le deuxième en 2019 et 2021. En 2019 et 2021, les principaux clients de l’entreprise étaient beautiful Decoration et Huaneng Household, qui sont toutes deux des entreprises liées. Si la contribution des ventes des entreprises liées est exclue, Evergrande est le premier client de l’entreprise pour trois années consécutives.
Comme nous le savons tous, Evergrande a fait de grands progrès au cours des dernières années en payant peu d’argent comptant, mais en utilisant beaucoup de billets d’affaires, ce qui a conduit à des factures à recevoir élevées sur les comptes de Marco Polo. Avec le tonnerre d’Evergrande, ces factures à recevoir forment de mauvaises créances. De 2019 à 2021, le solde des billets à recevoir de Marco Polo s’élevait à 1 316 millions de RMB, 1 278 millions de RMB et 362 millions de RMB, et le solde des réserves pour créances irrécouvrables à 131 millions de RMB, 381 millions de RMB et 197 millions de RMB, respectivement.
Parmi eux, rien qu’en 2020, la société a retiré une provision spéciale pour créances irrécouvrables de 335 millions de RMB pour les billets à recevoir d’Evergrande d’un montant de 839 millions de RMB, avec un ratio de retrait de 40%. Cependant, Evergrande Thunderbolt est en fait au troisième trimestre de 2021, l’entreprise a déjà pris conscience des risques en 2020, il est également considéré comme “perspicacité”.
En 2021, la compagnie a considérablement réduit la provision pour factures commerciales d’Evergrande en convertissant les factures à recevoir en créances et en transférant les créances aux parties liées. En 2021, les billets à recevoir pour lesquels des réserves de créances irrécouvrables ont été constituées individuellement provenaient principalement d’entreprises immobilières orageuses telles que rongchuang, yajule, Yango Group Co.Ltd(000671)
Dans l’ensemble, les factures à recevoir, les comptes débiteurs et les autres comptes débiteurs de la compagnie ont atteint 3 988 milliards de RMB, 4 350 millions de RMB et 3 620 millions de RMB de 2019 à 2020, représentant respectivement 49%, 50,6% et 38,7% des revenus d’exploitation de cette année – là. En d’autres termes, près de la moitié des revenus d’exploitation de la société en 2019 et 2020 étaient des créances de toutes sortes, et près de 40% des revenus en 2021 étaient encore des créances. Pour ces créances, les réserves pour créances irrécouvrables constituées par Marco Polo au cours de la période considérée se sont élevées à 494 millions de RMB, 795 millions de RMB et 1051 millions de RMB, soit une augmentation de 113% au cours de la période considérée.
Cette situation se poursuivra – t – elle par la suite? Comment le succès de la commercialisation peut – il être amélioré? China fund Newspaper a appelé le Département des valeurs mobilières de la société et a également envoyé un aperçu de l’entrevue, jusqu’à ce que la société émettrice n’ait pas répondu.
En bref, l’échelle des dépôts et la dette portant intérêt sont très élevées. D’un côté, il y a des dépôts bancaires élevés sur les comptes et d’autre part, il y a une dette portant intérêt à grande échelle. Les cas typiques d’actions a sont kangmei pharmaceutical industry et kangdexin, connus sous le nom de “liangkang”, et letv.com de Jia yueting. Les cas récents comprennent également la vie de yihua de Liu shaoxi, le “parrain de Chaoshan capital”.
Le bilan de Marco Polo montre que la société dispose de 1 695 milliards de RMB, 1 794 milliards de RMB et 2 710 millions de RMB de fonds monétaires, principalement des dépôts bancaires, de 2019 à 2021. En outre, il y a 240 millions de RMB, 1 064 millions de RMB et 78,25 millions de RMB d ‘« actifs financiers transactionnels », qui se composent principalement de produits financiers bancaires, soit 200 millions de RMB, 1 040 millions de RMB et 13 000 RMB, respectivement. Au cours de la période considérée, les dépôts et les produits financiers de Marco Polo Bank ont totalisé environ 1 895 milliards de RMB, 2 840 milliards de RMB et 2 710 millions de RMB.
Toutefois, dans le cas d’un capital monétaire aussi abondant, la société a continué de maintenir des emprunts bancaires élevés. Au cours de la période considérée, les emprunts à court terme de la société se sont élevés à 2 958 milliards de RMB, 3 245 milliards de RMB et 2 286 milliards de RMB, et les emprunts à long terme à 342 millions de RMB, 649 millions de RMB et 728 millions de RMB, respectivement. En outre, il existe des « passifs non courants exigibles dans un délai d’un an » de 21,39 millions de RMB, 42,5 millions de RMB et 437 millions de RMB, qui constituent principalement des emprunts à long terme exigibles dans un délai d’un an. Au cours de la période considérée, les trois passifs portant intérêt susmentionnés se sont élevés à 3,32 milliards de RMB, 3 936 milliards de RMB et 3,45 milliards de RMB respectivement.
Marco Polo explique que les emprunts à court terme sont principalement utilisés pour compléter le Fonds de roulement de l’entreprise, tandis que les emprunts à long terme augmentent d’année en année pour répondre aux besoins de financement à long terme et renforcer la coopération stratégique avec les banques.
Cependant, cette explication semble un peu exagérée, puisque les fonds sont disponibles, pourquoi ne pas les utiliser directement pour reconstituer le Fonds de roulement, mais pour le compléter par de nouveaux emprunts?
En plus des emprunts bancaires, la société a effectivement emprunté d’importantes sommes d’argent à des parties liées au cours de la période considérée, et une grande partie de ces fonds provenaient en fait également d’institutions financières, principalement de sociétés de valeurs mobilières et de fiducies. En 2019, le solde de clôture des prêts consentis par la société à des parties liées a atteint 2,47 milliards de RMB, 1 983 milliards de RMB en 2020 et 164 millions de RMB en 2021. Il est clair que l’entreprise a considérablement réduit ses prêts l’année précédant la soumission à l’inscription.
Parmi eux, le premier élément du tableau ci – dessus est le prêt que Guangdong jiamei a obtenu de Minmetals Securities et Bohai Trust, et la source de ce prêt est la partie liée Jiangxi xingmei. Le deuxième élément du tableau ci – dessus est le prêt obtenu par Jiangxi WeiMei auprès de Minmetals Securities, dont la source de fonds est Yingkou WeiMei, une partie liée. Le point 3 du tableau ci – dessus est le prêt obtenu par Jiangxi WeiMei auprès de Minmetals Securities. La source du Fonds de prêt est la partie liée Chongqing Zhongying.
Il convient de noter que cela ne semble pas répondre à l’appétit de l’entreprise pour le capital, et l’entreprise doit continuer à compléter le Fonds de roulement avec 860 millions de dollars de fonds collectés par l’inscription.
Dans le passé, il n’était pas difficile de constater que les parties liées de Marco Polo contribuaient à la fois aux recettes de vente et aux prêts. En fait, tout au long du prospectus de Marco Polo, le rôle des parties liées dans l’amélioration des trois états financiers de l’entreprise ne peut être sous – estimé.
Tout d’abord, plusieurs grandes parties liées ont démantelé des fonds importants pour Marco Polo et n’ont pas payé d’intérêts au cours de la période considérée.
Selon le prospectus, le montant des intérêts à payer aux parties liées en 2019, 2020 et 2021 sur les prêts bancaires consentis par la société à des parties liées est respectivement de 92 097600 RMB, 63 513100 RMB et 33 995400 RMB. Les frais d’intérêt susmentionnés n’ont pas été effectivement payés et sont inclus dans La réserve de capital. Vous devez savoir qu’une partie des emprunts des parties liées provient également d’institutions financières et qu’il y a un coût en capital. Les intérêts susmentionnés, d’un montant total de près de 200 millions de RMB, ne sont – ils pas payés temporairement ou ne le seront – ils pas à l’avenir?
En raison du non – paiement des intérêts sur les emprunts des parties liées, les charges d’intérêt de la société au cours de la période considérée se sont nettement améliorées, mais elles ont encore atteint 182 millions de RMB, 290 millions de RMB et 194 millions de RMB, respectivement. Et cette partie des frais d’intérêt « économisés » peut finalement améliorer le bénéfice net de l’entreprise.
Deuxièmement, les créances de la société en 2021 ont diminué en raison de l’augmentation des revenus, l’une des principales raisons étant que le fardeau a été transféré aux parties liées et que les créances irrécouvrables peuvent être transférées à leur valeur initiale en cas de risque évident de recouvrement (une provision pour créances irrécouvrables a été constituée).
Selon le prospectus, en 2021, la société a transféré à esthetic Decoration et à ses parties liées des créances correspondant à 668 millions de RMB de créances et d’effets à recevoir détenus sur des sociétés immobilières, et la différence nette après impôt entre le prix de transfert de 668 millions de RMB et la valeur comptable nette de 164 millions de RMB est considérée comme une opération de capitaux propres, et l’augmentation de la réserve de capital est comptabilisée au moment de l’événement.
Enfin, le Contrôleur de Marco Polo Huang Jianping est le premier et le deuxième client de Marco Polo en 2019 et 2020.
Du point de vue de la structure de propriété de Marco Polo, MeiYing Industrial détient 64,36% des actions de la société, qui est le principal actionnaire, tandis que Huang Jianping détient 64,01% des actions de MeiYing Industrial. Par conséquent, il détient 42,12% des actions de Marco Polo directement et indirectement, qui est le Contrôleur effectif de la société. Et les actionnaires de Beauty Decoration sont Huang Jianping, Beauty Holdings, Xie yuezheng et Deng Jianhua, tous les actionnaires de Marco Polo. Le prospectus montre que la décoration esthétique est également engagée dans la production et la vente de produits céramiques depuis sa création.
Les journalistes du China fund journal ont également noté que, dans le contexte actuel de la baisse des investissements dans le développement immobilier et des nouvelles zones de construction, le taux d’utilisation de la capacité et le taux de production et de commercialisation de l’entreprise ont également montré une tendance à la baisse, près de 40% des fonds collectés par Marco Polo, soit près de 4 milliards de dollars, ont été utilisés pour accroître la capacité.
Parmi eux, le « Jiangxi Jimei Ceramic Co., Ltd. Intelligent Ceramic Home Industrial Park (phase I) Construction Project » devrait avoir un investissement total de 674 millions de RMB. Le site de construction est la base de l’industrie de la céramique fine de fengguandao, Fengcheng City, Jiangxi Province. L’organisme principal de construction est Jiangxi Jimei, une filiale à part entière de Marco Polo, avec une période de construction de 3 ans. Une fois le projet terminé, une nouvelle capacité de production de produits céramiques de construction de 10 millions de mètres carrés sera ajoutée.
L’investissement total prévu pour le « projet spécial de panneaux céramiques de haute performance avec une production annuelle de 5,4 millions de mètres carrés de Guangdong Weixin Materials Co., Ltd.» est de 781 millions de RMB. Le site de construction est le village de nizhou, ville de Shatian, Dongguan City. La partie principale de la construction est Guangdong Wei, une filiale à part entière de Marco Polo, avec une période de construction de 3 ans. Une fois le projet terminé, la capacité de production de panneaux céramiques spéciaux à haute performance sera augmentée de 5,4 millions de mètres carrés.
À l’heure actuelle, la capacité de production de l’entreprise est passée de 181 millions de mètres carrés en 2019 à 211 millions de mètres carrés en 2021, soit plus de 200 millions de dollars, mais le taux d’utilisation de la capacité est tombé de 94,6% à 92,65%.
En outre, du point de vue du taux de production et de vente, le taux de production et de vente des carreaux émaillés qui contribuent à plus de 90% du revenu d’exploitation de la société est de 96,21% en 2019, 95,54% en 2020 et 94,62% en 2021, ce qui montre également une tendance à la baisse d’année en année.
L’un des résultats immédiats de la baisse de l’utilisation des capacités et des taux de production et de vente est l’augmentation des stocks. Selon le prospectus, la valeur comptable des stocks de Marco Polo s’élevait à 1736 milliard de RMB, 1911 milliard de RMB et 2366 milliards de RMB respectivement entre 2019 et 2021, avec une croissance annuelle de 11,82% et 21,85%, et le taux de croissance des stocks était nettement supérieur au taux de croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice net au cours de la même période. En 2021, les stocks de la compagnie représentaient près de 30% des actifs courants.
Du point de vue de la chaîne industrielle, la demande de biens immobiliers en aval des matériaux de construction diminue rapidement, et les attentes futures ne sont pas claires. Marco Polo a certainement besoin de courage pour étendre sa production contre la tendance actuelle. Selon les données du Bureau national de statistique, l’investissement national dans le développement immobilier de janvier à avril de cette année était de 391,54 milliards de yuan, en baisse de 2,7% par rapport à l’année précédente, dont 2 957,7 milliards de yuan d’investissement résidentiel, en baisse de 2,1%; La superficie des nouvelles constructions résidentielles a diminué de 26,3%, passant de 397,39 millions de mètres carrés à 288,77 millions de mètres carrés, soit une baisse de 28,4%.
Dans le plan d’entrevue envoyé par le reporter à l’entreprise, on a également demandé pourquoi l’expansion de la production contre – productive, mais jusqu’à présent, l’entreprise n’a pas répondu.
