Le monde va entrer dans la croissance de type L. au second semestre de 2022, l'économie se caractérise par trois caractéristiques: par rapport au marché, nous pensons que le problème de l '"inflation" n'a pas besoin de beaucoup d'attention, mais plutôt de s'inquiéter du problème de la "Stagnation". 1) Les discussions du marché sur l'amélioration marginale de la chaîne d'approvisionnement se sont concentrées sur la manière de résoudre le problème de l'inflation, mais nous pensons qu'il ne faut pas négliger le risque de ralentissement économique qu'il comporte. En raison de l'effet de fouet, lorsque les goulets d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement sont comblés, les fabricants peuvent constater que les prévisions antérieures de la demande se sont largement écartées des conditions économiques actuelles et que l'afflux soudain d'un arriéré important de commandes dans l'économie ne fera qu'aggraver les problèmes d'inventaire, accélérant Ainsi les réductions de production et de prix. Nous pensons que la probabilité que l'inflation baisse plus rapidement que prévu est plus élevée que la probabilité que l'inflation reste élevée, contrairement à la plupart des points de vue du marché. Le ralentissement de la croissance économique a entraîné une baisse de la demande, qui s'est superposée à l'impact du resserrement de la stimulation financière lié à l'épidémie et à l'augmentation rapide des coûts de financement. Nous nous attendons à ce que la croissance de la consommation sur les marchés développés diminue rapidement, que le côté de la consommation passe de l'économie de traction à l'économie de traînée et que le côté de la production soit dégelé en raison de l'élimination des stocks. En raison de l'incertitude macroéconomique accrue et du risque accru de récession économique, l'inversion globale de la liquidité mondiale s'est ralentie au second semestre de 2022, et nous n'excluons pas que la Fed suspende la hausse des taux d'intérêt au premier semestre de 2023.
Pays développés - risque de déstockage et de bulle financière: Comme nous nous y attendions au début de l'année, les pays développés seront exposés au risque de surchauffe. L'excédent économique comprend l'excédent de produits de base et l'excédent financier. Et la récession profonde sera une combinaison des deux. Si la courbe de Phillips persiste, la politique d'austérité de la Banque centrale va certainement faire monter le chômage. Bien que le chômage aux États - Unis semble stable de la fourchette de 3% à 4%, après tout, le processus d'ajustement est douloureux. Une augmentation d'un point de pourcentage du chômage équivaut à environ 1,7 million de chômeurs, ce qui a un impact certain sur la consommation. La baisse des bénéfices résultant du déstockage a également une incidence indirecte sur le marché du travail; L'ajustement des prix des actifs financiers superposés, qu'il s'agisse des effets de la politique monétaire, du revenu ou de la richesse, n'est pas favorable aux perspectives de consommation.
L'économie de marché émergente à l'extérieur de la Chine - une décennie perdue: les marchés émergents à l'extérieur de la Chine sont confrontés à des défis cycliques et structurels. L'appréciation du dollar rend les économies émergentes déjà lourdement endettées et déséquilibrées. L'impact de la forte hausse des prix des denrées alimentaires sur les économies émergentes est également beaucoup plus important que dans les pays développés. L'épidémie a également mis en évidence l'insuffisance des infrastructures et des capacités d'innovation des économies émergentes. La part des économies émergentes en dehors de la Chine dans le monde a diminué depuis 2015.
Pourquoi l'économie chinoise se démarque - t - elle? Le premier point de divergence est le cycle de croissance, l'économie chinoise étant censée se terminer au deuxième trimestre de cette année, tandis que d'autres économies, développées ou émergentes, sont en baisse. Le deuxième point de divergence est le cycle politique, dans lequel la Chine maintiendra sa politique d'assouplissement cette année, et nous nous attendons à ce qu'il y ait encore des possibilités de réduction des taux d'intérêt au cours du deuxième semestre, la politique budgétaire actuelle étant probablement plus directe et plus efficace que la politique monétaire. Le troisième point de différenciation est la capacité de l'économie à résister aux risques, que ce soit en termes d'inflation, de stocks, de prix des actifs, de bilan, de compte courant, de dette extérieure et d'approvisionnement alimentaire, la résilience de l'économie chinoise est remarquable.
