Macro - communication et réflexion: à quelle vitesse l'économie se rétablit - elle?
L'impact est comparable à celui de l'épidémie de Wuhan, et la reprise pourrait être rapide. À l'heure actuelle, la situation épidémique dans tout le pays montre une tendance à la baisse constante, ce qui crée des conditions favorables à la reprise économique. L'impact économique du cycle actuel de l'épidémie est comparable à celui de l'épidémie de Wuhan en 2020. La reprise économique n'a pas été rapide au cours de la dernière épidémie. À la fin du mois de janvier, les mesures de contrôle ont été renforcées, la production et l'investissement n'ont augmenté qu'en avril et la consommation n'a augmenté qu'en août. Si l'on compare avec l'ensemble de l'année 2019, le taux de croissance des investissements est revenu au niveau d'avant l'éclosion en juin 20, le taux de croissance de la valeur ajoutée industrielle a atteint le niveau d'avant l'éclosion en septembre et la consommation n'a peut - être pas encore retrouvé le taux d'avant l'éclosion. Toutefois, compte tenu de l'expérience acquise à l'étranger, la croissance économique pourrait se redresser rapidement si le risque de propagation ultérieure de l'épidémie était réduit.
La congestion s'est rapidement redressée et la consommation a augmenté de façon constante. Du point de vue de la consommation, l'indice de congestion de Baicheng et la tendance à la croissance du commerce de détail de la consommation sociale tendent à être cohérents. En mai, le taux de croissance annuel de l'indice de congestion de 100 villes est passé de négatif à positif. Les données des quatre premiers jours de juin montrent que les flux de trafic à l'intérieur de la ville se sont encore améliorés, ce qui signifie que le taux de croissance de la consommation pourrait bientôt s'améliorer régulièrement. Le retour à une croissance positive est proche du niveau d'avant l'épidémie.
L'investissement lui - même n'a guère diminué et les sources de financement sont plus abondantes. Du point de vue de l'investissement, sous l'impact de l'épidémie, le taux de croissance lui - même n'a pas beaucoup diminué et n'est pas tombé dans la zone de croissance négative. Les politiques récentes ont mis l'accent sur un soutien financier accru à l'investissement et, avec des sources de financement plus abondantes, l'investissement dans les infrastructures et une partie de l'industrie manufacturière rebondira. En outre, les données à haute fréquence de mai ont montré des signes d'amélioration des ventes immobilières et de l'accès des entreprises aux terres, ce qui a également contribué à stimuler les investissements immobiliers.
Il n'y a pas de base suffisante pour que la production d'électricité devienne faible et la production pourrait rebondir plus rapidement. Du côté de la production, le changement de situation de l'électricité est étroitement lié à la tendance de la production. Depuis mai, le taux de croissance de la consommation de charbon pour la production d'électricité dans les huit provinces côtières n'est pas optimiste, mais il n'est pas suffisant de le considérer comme la base du glissement de la production. En raison de l'arrivée de la saison des inondations, la production d'énergie hydroélectrique a augmenté et, dans une certaine mesure, la performance de l'énergie thermique a été supprimée. Depuis le milieu et la fin de mai, le niveau de sortie de la centrale du réservoir Three Gorges est continuellement plus élevé que celui de la même période depuis 2017. Du point de vue de l'IPM de l'industrie manufacturière, le rebond de l'indice de production a grandement contribué à la baisse du volume de fret des véhicules en mai par rapport au mois dernier. Nous pensons que la croissance de la valeur ajoutée industrielle en mai sera probablement positive.
La densité des politiques peut être réduite et la croissance présente une courbe u inversée. La reprise économique après l'impact de l'épidémie, associée à l'aide politique, peut accélérer la reprise économique. Cela signifie également que la densité des politiques de stabilisation de la croissance diminuera par rapport à la période précédente, et que l'absence de continuité des politiques augmentera les difficultés de croissance après le retour de l'économie à son état d'avant l'épidémie. Nous prévoyons que le rythme de croissance économique de cette année sera « inversé en U ».
Scan hebdomadaire:
Situation épidémique: Shanghai a repris le travail et la production de manière globale, et de nombreux pays ont assoupli le contrôle de l'entrée. Au 2 juin, plus de 200 nouveaux cas confirmés ont été signalés en Chine continentale et 550000 à Hong Kong, Macao et Taiwan. À l'exception de Hong Kong, Macao et Taiwan, 24 zones à risque moyen et élevé existent. À l'heure actuelle, l'épidémie nationale s'est nettement améliorée et le nombre de nouveaux cas confirmés à Beijing et à Shanghai a continué de diminuer. À l'exception du Fujian, du Guangdong, du Guangxi et du Sichuan, la plupart des provinces et des villes ont essentiellement réalisé un nettoyage dynamique. La grande guerre de défense de Shanghai a obtenu des résultats importants et la situation épidémique nationale est bonne. Les nouveaux cas confirmés aux États - Unis ont continué d'augmenter, augmentant d'environ 730000 cette semaine, en légère hausse de 5,3% par rapport à la semaine dernière. Les nouveaux décès dans les principales économies, y compris les États - Unis, ont généralement diminué, avec plus de 8 700 nouveaux décès par semaine dans le monde dus à la pneumonie covid - 19, en baisse de 6,0% par rapport à la semaine dernière. La Chine a découvert la première souche mutante d'Omicron Ba importée de l'étranger. 5 personnes infectées. Plusieurs pays assouplissent simultanément les politiques de contrôle de l'entrée. Le virus de la variole du singe s'est propagé en Europe.
Outre - mer: la croissance des salaires non agricoles aux États - Unis a chuté et une sixième série de sanctions contre la Russie a été introduite. Le 1er juin, la Fed a officiellement lancé son deuxième programme de réduction des taux d'intérêt en une décennie, et le Président Biden a approuvé la priorité de la Fed sur la lutte contre l'inflation, dans l'espoir de maintenir la croissance de l'emploi pendant la période de transition. Le Président du Conseil des conseillers économiques de la maison blanche, Robert Laws, a également déclaré que la maison blanche envisageait de réduire l'inflation, y compris les droits de douane. La BCE s'est engagée à normaliser la politique monétaire. La sixième série de sanctions contre la Russie a été lancée. Accord de principe sur l'interdiction d'importer du pétrole russe. L'emploi aux États - Unis a continué de s'améliorer et le taux d'activité a légèrement augmenté. La création d'emplois dans les transports et l'entreposage est restée stable. Les salaires non agricoles ont diminué d'une année sur l'autre et sont demeurés stables d'une année sur l'autre. La croissance des salaires horaires a légèrement diminué dans la plupart des industries. Les données non agricoles pourraient soutenir d'autres hausses de taux de la Fed. L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan aux États - Unis a atteint un niveau record.
Prix: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Les prix de gros ont diminué et les prix internationaux du pétrole ont continué Cette semaine, l'indice des prix de gros du Ministère de l'agriculture Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) a continué de baisser, les prix de gros du porc ont augmenté d'une année sur l'autre, les prix moyens de l'agneau, des oeufs, des légumes et des fruits ont tous diminué d'une année sur l'autre, et les prix du boeuf sont Les prix internationaux du pétrole ont continué d'augmenter et le prix moyen de l'acier fileté en Chine a légèrement augmenté.
Liquidité: le taux d'intérêt des billets augmente et le RMB augmente légèrement. Les taux d'intérêt des fonds à court terme ont été différenciés cette semaine, la moyenne hebdomadaire de dr001 a augmenté de 10,2 pb et la moyenne hebdomadaire de dr007 de 7,1 pb; La moyenne hebdomadaire du taux d'intérêt de shibor à 3 mois a diminué de 0,8 pb par rapport à l'année précédente, tandis que la moyenne hebdomadaire du taux d'intérêt d'émission des certificats de dépôt à 3 mois a augmenté de 10,5 pb par rapport à l'année précédente. Le taux d'intérêt des billets de cette semaine augmente. Cette semaine, la Banque centrale a effectué des opérations de prise en pension inversée de 40 milliards de RMB et des opérations d'échange de billets d'État de 5 milliards de RMB sur le marché libre, tandis que les opérations de prise en pension inversée de 40 milliards de RMB et les opérations d'échange de billets d'État de 5 milliards de RMB sont arrivées à échéance, de sorte que les opérations d'ouverture de la Banque centrale de cette semaine ont permis de réaliser une mise en pension zéro et La semaine prochaine, 50 milliards de RMB de pensions inversées arrivent à échéance sur le marché libre de la Banque centrale. L'indice moyen du dollar s'est redressé cette semaine, le renminbi s'étant légèrement apprécié.
Performance des grandes catégories d'actifs: les actions a ont augmenté le plus, les rendements des obligations du Trésor ont augmenté. Les actions a ont enregistré les gains les plus importants cette semaine, sous l'impulsion de l'indice GEM, les trois principaux indices des actions américaines ayant chuté. Les trois principaux secteurs d'activité de la Chine sont l'équipement électrique, l'automobile et l'électronique. Cette semaine, le rendement hebdomadaire moyen des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 0,6 pb, tandis que le rendement hebdomadaire moyen des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 1,6 pb.
Conseils sur les risques: changement de politique et reprise économique inattendue.
