Événement: avec le contrôle progressif de la situation épidémique à Shanghai et à Beijing, la politique de superposition a été renforcée et mise en œuvre. La reprise de la production après la maladie devrait augmenter rapidement. Toutes les parties ont également plus d’attentes à l’égard de l’évolution de l’économie et du marché.
Conclusion de base: juin est la fenêtre clé, les six principaux indices peuvent être en hausse.
1. Les choses sont en train de changer. Juin pourrait être un tournant pour l’économie et le marché, principalement en raison des « quatre contradictions» qui devraient changer. Dans de nombreux rapports antérieurs, nous avons constamment souligné que « le fond de la politique » est confirmé et que « le fond de la mise en oeuvre » est également confirmé, mais que « le fond de l’économie et du marché » peut encore être aiguisé; Juin est une fenêtre d’observation importante pour savoir si l’économie et les marchés peuvent sortir du fond. La logique fondamentale derrière cette affirmation est les « quatre contradictions » que nous avons soulignées à maintes reprises depuis avril, à savoir: la prévention des épidémies VS la croissance stable; Mettre en œuvre le changement de mandat et la responsabilisation du vs; Nouvelles politiques (biens meubles, etc.) vs contraintes dures; Stabiliser les jeux extérieurs contre la Réserve fédérale américaine, la Russie, l’Ukraine et la Chine. À l’heure actuelle, les « quatre contradictions » peuvent changer.
2. Pour plus de détails, au cours du mois de juin critique, gardez un oeil attentif sur 6 indices:
Indice 1 – éclosion: surveiller de près Shanghai et Pékin à court terme et suivre les progrès de la normalisation des acides nucléiques partout. De toute évidence, l’intensification de l’épidémie en Chine depuis mars a été la plus grande perturbation de l’économie et du marché. Au 5 juin, le nombre de villes touchées par l’épidémie (zones à risque moyen et élevé + zones à risque faible mais épidémiques) était tombé à 12, Représentant 10,7% du PIB, soit 17,9 points de pourcentage de moins qu’il y a un mois. Dans l’ensemble, depuis la mi – mai et la fin de mai, la situation épidémique en Chine a continué de baisser, en particulier à Beijing et à Shanghai, qui sont essentiellement sous contrôle. Par la suite, nous devons encore nous concentrer sur l’évolution de Shanghai et de Beijing après la libéralisation progressive; En outre, l’acide nucléique normalisé est popularisé à l’échelle nationale (il y a 5 provinces et plus de 50 villes à la fin du mois de mai) et les progrès réels doivent être suivis.
Indice 2 – renouvellement: 24 provinces ont été remplacées et les 7 autres devraient l’être d’ici la fin du mois de juin, ce qui indique que les politiques devraient être mises en œuvre plus rapidement au cours du deuxième semestre de l’année. Dans le rapport précédent, nous avons souligné que le changement de session pourrait être un facteur d’impact de la mise en oeuvre de la politique. Les données montrent que 14 provinces ont achevé le renouvellement du Comité provincial du parti (46% du PIB en 2021) avant la fin de l’année dernière, tandis que 17 autres provinces (54% du PIB en 2021) ont commencé à le faire à partir de la fin du mois d’avril de cette année, y compris Quatre municipalités, Guangdong, Jiangsu, Shandong et d’autres grandes provinces. Au 6 juin, il y avait 7 provinces et villes comme Beijing, Shanghai, Tianjin, Zhejiang, Hubei, Jilin et Ningxia, qui devaient le faire d’ici la fin du mois de juin. Compte tenu de l’expérience passée, la mise en œuvre des politiques devrait encore s’accélérer au cours du deuxième semestre.
Indice 3 – politique incrémentale: deux points de vue à court terme, song Real Estate (beishangshen Hangzhou et d’autres éléments de base de la première et de la deuxième ligne), combler le déficit de fonds (obligations du Trésor spéciales & réduction de la norme et des taux d’intérêt). La stabilité de la croissance au cours du deuxième semestre de l’année reste une exigence stricte et les politiques continueront d’être mises en œuvre. D’une part, la réunion de haut niveau au cours des deux ou trois derniers mois a constamment mis l’accent sur la « mise en œuvre», c’est – à – dire l’accélération de la mise en œuvre de la politique des stocks; D’autre part, la politique d’accroissement peut être divisée en deux grandes catégories: l’une est la prise concrète d’une croissance stable, y compris l’immobilier lâche, l’expansion de la construction d’immobilisations, la promotion de la consommation, la stabilisation du commerce extérieur, etc., dans laquelle l’immobilier est sans aucun doute la priorité absolue, en prêtant une attention particulière à la situation lâche de la première et de la deuxième ligne de base à court terme, comme Beijing, Shanghai, Shenzhen et Hangzhou; L’autre est la façon de combler le déficit de financement, en continuant de suggérer qu’il est encore possible d’émettre des bons du Trésor spéciaux et qu’une réduction des taux d’intérêt en juin ou juillet est également attendue. Il convient de noter que la 35e réunion du Comité permanent de l’Assemblée populaire nationale se tiendra du 21 au 24 juin, mais que le projet de délibération divulgué ne contient pas de bons du Trésor spéciaux, ce qui indique qu’il est peu probable que des bons du Trésor spéciaux soient émis en juin et qu’il faudra suivre de près les réunions de suivi (une en août et une en octobre, comme prévu).
Indice 4 – reprise de la production: sur la base de l’expérience de Shenzhen, de la haute fréquence et de l’IPM, les progrès actuels de la remise en état économique sont lents et se situent toujours dans la zone inférieure, et le rebond de juin est attendu. Comme nous l’avons indiqué précédemment, d’après l’expérience de Shenzhen en matière d’acide nucléique normalisé, le flux de personnes est revenu à son niveau de l’année dernière un mois après l’épidémie, mais la pression sur l’immobilier, la consommation et l’emploi demeure élevée. Du point de vue de la haute fréquence nationale et de l’IPM, le volume de passagers du métro de jiucheng et l’indice national de logistique du fret au cours de la première semaine de juin étaient d’environ – 24% d’une année sur l’autre, tandis que le nombre de touristes et le revenu pendant les vacances du bateau Dragon étaient respectivement de – 10,7% et – 12,2% d’une année sur l’autre (30,2% et – 42,9% pendant les vacances du 1er mai); Les PMI des secteurs manufacturier et non manufacturier se sont redressés en mai, mais ils sont toujours hors ligne. Dans l’ensemble, l’impact de l’épidémie s’est quelque peu atténué, mais la reprise du travail et de la production et la restauration économique sont encore lentes. Les données économiques et financières de mai seront publiées successivement à partir de cette semaine et devraient rester faibles; En juin, on s’attend à ce qu’il y ait un rebond normal. L’épidémie, les ventes d’automobiles immobilières, la construction d’immobilisations et la consommation après l’épidémie sont essentielles.
Indice 5 – Fed: 6.15 la réunion de 50 pb est presque terminée, l’accent étant mis sur la voie à suivre pour augmenter les taux d’intérêt et l’inflation. Jusqu’au 5 juin, la probabilité implicite d’une hausse des taux d’intérêt pour les contrats à terme sur taux d’intérêt fédéral était de 50 pb pour les réunions de juin et de juillet de la Fed, ce qui n’a guère changé depuis la fin d’avril, bien qu’il y ait eu des désaccords sur la question de savoir si une hausse des taux d’intérêt de 50 pb en septembre ou de 25 pb et quand elle cesserait. Lors de la réunion du 15 juin de la Fed sur les taux d’intérêt, l’accent sera mis sur la question de savoir s’il y aura une indication de l’ampleur de la hausse des taux d’intérêt en septembre et sur la voie à suivre pour la hausse des taux d’intérêt, comme le montre le tableau mis à jour. En outre, des données sur l’inflation aux États – Unis seront publiées le 10 juin, et les marchés s’attendent maintenant à ce que l’IPC soit de 8,2% en mai par rapport à l’année précédente (8,3% en avril et 8,5% en mars). En raison de l’aggravation du conflit russo – ukrainien et de l’aggravation des sanctions européennes et américaines depuis la fin d’avril, la forte hausse des prix de l’énergie et Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) en mai pourrait entraîner une nouvelle hausse des données de l’IPC américain en juin, ce qui pourrait également perturber les prix des actifs et les attentes de la Fed en matière de hausse des taux d’intérêt.
Indice 6 – jeu géographique: le conflit russo – ukrainien se poursuit, les variables des relations sino – américaines augmentent et il y a deux avantages possibles à court terme. D’une part, le conflit russo – ukrainien dure depuis plus de trois mois et il y a des signes que la probabilité d’une fin à court terme n’est pas élevée, ce qui aggravera encore la crise énergétique mondiale (l’inflation pourrait être élevée) et la crise alimentaire. La récente réunion de haut niveau de la Chine a également souligné à maintes reprises l’importance de stabiliser l’énergie, les denrées alimentaires et les prix. D’autre part, en ce qui concerne les relations entre la Chine et les États – Unis, grâce à une s érie de mesures prises par le Gouvernement Biden au cours des derniers mois et à la superposition des élections à mi – parcours aux États – Unis au cours du deuxième semestre de l’année, les relations entre la Chine et les États – Unis demeurent très variables, bien qu’il puisse y avoir deux avantages à court terme: l’un est que les droits de douane entre la Chine et les États – Unis peuvent être exemptés, l’autre
Conseils sur les risques: changements plus importants que prévu dans la situation épidémique, l’environnement extérieur et l’intensité des politiques.
