La Banque populaire de Chine a publié les données financières de mai et les données sur l'échelle du financement social. En mai, l'accroissement du financement social s'est amélioré d'une année sur l'autre et, à la fin du mois, le taux de croissance du stock de financement social est revenu au niveau de la fin du mois de mars. À la fin du mois de mai, le taux de croissance de m2 a encore augmenté par rapport au Sommet.
Interprétation des données financières de mai
L'augmentation du financement social en mai a dépassé les attentes du marché, ce qui reflète une forte mise en oeuvre des politiques au milieu et à la fin de mai. En mai, les données financières du Gouvernement, des entreprises et du secteur résidentiel ont un sens hiérarchique évident: les obligations d'État et les dépôts financiers ont un effet positif évident, le crédit des entreprises s'est considérablement amélioré et le crédit des résidents a été compensé par la baisse du volume en avril, ce qui correspond au point de départ de la politique au stade initial et à la difficulté de la demande au stade actuel. Bien que les problèmes structurels liés à l'accroissement du financement social demeurent en mai, une amélioration marginale s'est produite au cours du mois. Compte tenu de la poursuite des politiques actives et de la reprise complète de la production, et compte tenu de l'évolution de la structure du crédit au cours des mois de mars 2020, nous sommes optimistes quant aux perspectives d'amélioration de la structure des données sociales et financières à l'avenir. En juin, des facteurs tels que la base élevée de l'année dernière au cours de la même période, la durabilité de l'impulsion des bons de prêt à court terme en mai et le rythme avancé de l'émission d'obligations d'État interféreront avec l'accroissement du financement social en juin. Il est suggéré que l'accent soit mis sur l'accroissement des prêts à moyen et à long terme aux résidents et aux entreprises qui sont favorables à l'amélioration de la structure du financement social, ainsi que sur l'augmentation des obligations d'entreprise dont le rendement est faible en mai. En mai, le taux de croissance de m2 a continué d'augmenter à un niveau élevé, ce qui indique une nouvelle amélioration de l'assouplissement macroscopique de la liquidité. De plus, l'écart de cisaillement m2 - M1 s'est encore élargi en mai. Étant donné que l'augmentation de l'écart de cisaillement m2 - M1 a été grandement facilitée par le retour important des dépôts du secteur résidentiel au cours du mois en cours et que l'écart de cisaillement m2 - M1 se situe actuellement dans la plage de fluctuation normale depuis le deuxième semestre de 2021, nous ne pensons pas qu'il soit approprié de surestimer l'augmentation de l'écart de cisaillement au cours du mois en cours.
Vue d'ensemble
Dans l'ensemble, les données financières de mai ont montré une reprise du volume total et la structure doit encore être améliorée. Cette caractéristique indique également que la force motrice de la politique de croissance stable est progressivement réalisée et que l'économie continue de progresser vers la stabilité, mais qu'il reste encore beaucoup à faire. Sous la contrainte du resserrement de la politique monétaire en Europe et aux États - Unis, le taux de change du RMB pourrait jouer un rôle plus important de stabilisateur et créer un espace pour la politique monétaire chinoise. Bien qu'il y ait une pression inflationniste importée à l'étranger, l'inflation en Chine est encore relativement gérable, l'accent étant mis sur la stabilité de la croissance de l'emploi et la possibilité de maintenir un assouplissement relatif à court terme est plus grande.
L'effet de la mise en œuvre des politiques détermine le rythme de la reprise économique, qui doit encore être observée, mais il est relativement certain que le pire moment de la performance économique est peut - être passé. Le changement marginal est bon pour le marché des capitaux propres, en particulier pour la construction d'immobilisations, qui est un élément important de la stabilité de la croissance. Pour le marché obligataire, il est encore dans la première moitié du crédit large, la monnaie large peut encore dominer, le rendement des obligations d'État à dix ans est limité à la fois à la hausse et à la baisse, la probabilité de choc est plus grande.
Perspectives bancaires
D'avril au début de mai, en raison de l'épidémie régionale, de la baisse continue des ventes immobilières, de la lutte contre la corruption financière et d'autres facteurs, les préoccupations du marché à l'égard des banques se sont intensifiées et les performances du secteur ont été faibles. En ce qui concerne le niveau d'évaluation, l'indice bancaire pb a été maintenu à environ 0,6 fois en mai, avec un rappel évident des actions pondérées, et le taux négatif implicite de ce niveau d'évaluation a une marge de sécurité élevée. Depuis la mi - mai et la fin de mai, la politique a clairement pris de l'ampleur et les données financières du mois en cours ont montré de bons résultats. On s'attend à ce que le taux de croissance des actifs bancaires augmente en mai et que les prêts consentis s'améliorent sensiblement par rapport à avril. Au fur et à mesure que la politique de stabilisation de la croissance se poursuit, les attentes du marché à l'égard des fondamentaux bancaires devraient s'améliorer. Il est recommandé de prêter attention aux banques régionales et aux banques par actions de premier plan qui ont une économie régionale développée et une excellente qualité des actifs.
Indice de risque: le risque de défaut de paiement de l'immobilier augmente, la qualité des actifs bancaires se détériore évidemment.
