Citic Securities Company Limited(600030) Selon la méthode d'évaluation sectorielle et en se référant à l'évaluation moyenne d'une société comparable, l'évaluation de la construction automobile / batterie / holding de la société en 2023 Byd Company Limited(002594) electronic + semi - conductor 9500 / 3300 / 100 milliards de RMB est donnée respectivement, plus la valeur raisonnable totale de la société est de 1,4 billion de RMB, correspondant au prix cible des actions A / h de 481,1 RMB / 562,6 RMB de Hong Kong, et la cote d '« achat» de la société (actions a +
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2022 - 06 - 13 Yuan jiancong, yin xinchi, Li Jingtao
La valeur marchande totale de l'entreprise a dépassé des billions de RMB. Nous pensons que l'entreprise devrait améliorer la matrice des modèles de véhicules haut de gamme à l'avenir, améliorer le positionnement de la marque, fournir un soutien à la mondialisation et à l'intellectualisation, et mettre progressivement en œuvre les « trois modernisations» pour ouvrir un nouvel espace de croissance de l'entreprise. Selon la méthode d'évaluation sectorielle et en se référant à l'évaluation moyenne d'une société comparable, l'évaluation de la construction automobile / batterie / holding de la société en 2023 Byd Company Limited(002594) electronic + semi - conductor 9500 / 3300 / 100 milliards de RMB est donnée respectivement, plus la valeur raisonnable totale de la société est de 1,4 billion de RMB, correspondant au prix cible des actions A / h de 481,1 RMB / 562,6 RMB de Hong Kong, et la cote d '« achat» de
▍ Événement: À la clôture des opérations le 10 juin, la valeur marchande totale de la société obtenue en multipliant le capital social total par le prix par action a a dépassé pour la première fois des billions de RMB, ce que nous commentons comme suit:
▍ haut de gamme: les nouveaux modèles de voitures explosives tengshi D9 et Seal ont été lancés, ce qui a permis de concentrer les efforts sur le marché haut de gamme. Plus de 500000 marques de luxe sont disponibles. La berline phare "Han" de l'entreprise a été lancée en juillet 2020. En mai 2022, la berline phare "Han" a vendu 23 934 véhicules, ce qui a entraîné des ventes mensuelles plus élevées. Le modèle haut de gamme "Han" terminal Hot Selling a vérifié la compétitivité des produits électriques, est le premier modèle à se stabiliser à 200000 prix depuis le lancement du premier nouveau véhicule énergétique F3DM en 2008. Le 16 mai 2022, la société a publié deux nouvelles sectors - formes de véhicules énergétiques: tengshi Brand et le premier modèle de véhicule électrique haut de gamme tengshi D9, e Platform 3.0 et DM - I, ciblant le marché du MpV haut de gamme « autonome + électrique», avec un prix de pré - vente de 335000 à 445000 RMB. Après la Conférence de presse, tengshi D9 a commandé plus de 3000 / 5000 / 7000 / 13000 véhicules dans un délai de 0,5h / 24h / 28H / 7D, montrant pleinement la force de la marque. Le 20 mai 2022, la compagnie a publié le premier Seal de course de voiture de classe B de la sector - forme e3.0, qui transportait pour la première fois quatre technologies: CTB, Itac, structure de puissance arrière / 4WD, double bras avant et suspension de châssis arrière à cinq bielles. Le prix de vente à l'avance est de 2128 - 2898 millions de RMB, et le volume des commandes à la fin de la Conférence de presse est supérieur à 20 000 RMB, ce qui montre le potentiel d'explosion. Deux ans après le lancement de Han, l'entreprise s'est appuyée sur Seal pour stabiliser le marché de la ceinture de prix de 200000, la marque tengshi a touché plus de 300000 marchés. Plus d'un demi - million de marques de luxe devraient être lancées au cours des six prochains mois et devraient également devenir des modèles de luxe, avec une forte courbe de mise à niveau de la marque.
▍ mondialisation: la matrice des modèles de véhicules est progressivement améliorée et le voyage vers la mer est sur le point de commencer. Dès 1998, l'entreprise a pris le domaine des transports publics comme point d'entrée pour explorer le marché européen. Après plus de 20 ans de travail acharné, l'entreprise a accumulé plus de 80 millions de kilomètres d'exploitation de bus électriques purs et a accumulé une bonne réputation de marque et de bouche à oreille en Europe. Le 19 mai 2021, alors que le premier million de nouveaux véhicules énergétiques de la compagnie était hors ligne, en présence du Conseiller commercial de l'ambassade du Royaume de Norvège en Chine, androv, la compagnie a annoncé qu'elle prévoyait de livrer 1500 véhicules électriques Tang en Norvège au cours de l'année et les 100 premiers véhicules électriques Tang en août. En tant que premier modèle de voiture de tourisme de l'entreprise à aller en Europe, la nouvelle génération de Tang EV 2021 est équipée d'une batterie à pales auto - développée Byd Company Limited(002594) Par la suite, Han, yuan plus ev, Qin plus et Song plus DM - I ont également atterri dans de nombreux pays et régions d'Europe, d'Amérique du Sud et d'Australie. À l'heure actuelle, les véhicules électriques de l'entreprise présentent des avantages évidents par rapport aux produits concurrents étrangers et ont les conditions d'accès à la mer. À l'avenir, avec l'amélioration progressive de la matrice des modèles haut de gamme et de luxe de l'entreprise, le voyage en mer devrait s'accélérer.
▍ intellectualisation: le volume des ventes augmente le pouvoir de parole de la chaîne industrielle et renforce la coopération à court terme avec les principaux fournisseurs de l'industrie. Le Programme d'auto - recherche à moyen et à long terme devrait dominer. En mai 2022, la société a vendu 115000 véhicules électriques, représentant 26% des ventes totales de véhicules électriques en Chine ce mois - ci, se classant au premier rang de l'industrie. D'une part, l'entreprise a attiré des fournisseurs de haute qualité de solutions de conduite intelligentes de premier plan dans des industries telles que Baidu, yingweida et momenta pour une coopération approfondie; D'autre part, l'entreprise a mis en place des entreprises de haute qualité dans la chaîne de l'industrie de la conduite intelligente, telles que lidar (Rapid Teng juchuang), High - precision Map (Huada Beidou), Chip (horizon), etc., en investissant dans des actions. En ce qui concerne l'équipe, l'équipe intelligente de l'entreprise (y compris le châssis intelligent, le poste de pilotage intelligent et la conduite intelligente) a été élargie de 100 à 1000 personnes, et on s'attend à ce qu'elle développe rapidement la capacité technique de conduite intelligente à court terme, de « suivre » à « courir ensemble ». À l'avenir, avec plus de 300000 modèles haut de gamme au sol, l'entreprise dispose également d'une sector - forme de conduite intelligente de haut niveau. La superposition de l'échelle des ventes de l'industrie de pointe de l'entreprise apporte des données massives. La fonction de conduite intelligente de l'entreprise devrait accélérer l'itération non linéaire. À moyen et à long terme, l'entreprise devrait résonner avec l'itération technique en fonction du volume des ventes au - delà de la position de « Course parallèle», et le Programme d'auto - recherche devrait dominer.
▍ les « trois modernisations» ci - dessus ouvrent un espace de croissance et l’espace de capitalisation boursière cible de l’entreprise devrait atteindre 1,43 billion de RMB. L'entreprise de haut de gamme améliore la matrice des modèles de véhicules, améliore le positionnement de la marque, fournit un soutien à la mondialisation et à l'intelligence et ouvre un nouvel espace de croissance pour l'entreprise. Compte tenu de la valeur future de la chaîne d'approvisionnement électrochimique des batteries et des semi - conducteurs de l'entreprise, la méthode d'évaluation sectorielle est adoptée. En ce qui concerne le secteur automobile, nous prévoyons vendre environ 2,5 millions d'unités en 2023, dont plus de 300000 tengshi + marques haut de gamme devraient vendre 200000 unités. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur automobile en 2023 soit d’environ 380 milliards de RMB. Compte tenu des multiples d’évaluation de Tesla, Weilai, ideal, Xiaopeng ps et du processus de « trois modernisations» de l’entreprise, nous donnons à l’entreprise 2,5 XPS dans le secteur automobile en 2023, ce qui correspond à une valeur marchande de 950 milliards de RMB. En ce qui concerne le secteur des batteries, nous prévoyons que la part de marché de l'entreprise en 2023 sera d'environ 1 / 3 de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750)
Les entreprises de semi - conducteurs et d'électronique ont une valeur marchande estimée à environ 100 milliards de RMB en multipliant la valeur marchande par le ratio de participation. En résum é, compte tenu de la mise en place progressive de l'entreprise de haut de gamme, de la mondialisation et de l'intelligence à l'avenir, l'espace de capitalisation boursière raisonnable de l'entreprise devrait atteindre 1,4 billion de RMB.
▍ facteurs de risque: les ventes de nouveaux véhicules énergétiques sont inférieures aux prévisions; Byd Company Limited(002594) DM - i New Platform Model sales are not expected; Changement d'itinéraire technique; Fluctuation de la politique des nouveaux véhicules énergétiques.
▍ proposition d’investissement: maintenir la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère à 8,2 / 11,7 milliards de RMB en 2022 / 23, le prix courant correspondant à PE 123 / 87 fois pour les actions a et 94 / 66 fois pour les actions H. Selon la méthode d'évaluation sectorielle et en se référant à l'évaluation moyenne d'une société comparable, l'évaluation de la construction automobile / batterie / holding de la société en 2023 Byd Company Limited(002594) electronic + semi - conductor 10000 / 3300 / 100 milliards de RMB sera donnée respectivement, et la valeur raisonnable totale de la société sera de 1,43 billion de RMB, ce qui correspond au prix cible des actions A / h de 481,1 RMB / 562,6 RMB
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