Conclusions de l'étude
Événement: le 10 juin, la Banque centrale a publié les dernières données financières, ajoutant 2,79 billions de yuans de financement social en mai, soit une augmentation de 837,8 milliards de yuans par rapport à la même période de l'année précédente; Le stock de financement social est de 329,19 billions de yuans, en hausse de 10,5% par rapport à l'année précédente (10,2%).
En mai, le financement social a considérablement augmenté, les obligations d'État et le crédit étant les principaux soutiens, le premier correspondant à la concentration de l'émission d'obligations spéciales au cours du premier semestre de cette année et le second correspondant à l'accélération de l'émission de crédit réel. En mai, 1,06 billion de nouvelles obligations d'État ont été émises, soit 389,9 milliards de plus que l'année précédente. De janvier à mai, 2,5 billions de nouvelles obligations spéciales ont été émises. Conformément à l'exigence selon laquelle « les nouvelles obligations spéciales de cette année seront essentiellement émises avant la fin du mois de juin», Les nouvelles obligations spéciales émises en juin atteindront 1,62 billion de dollars, ce qui deviendra à nouveau le principal moteur du financement social à court terme; Les nouveaux prêts RMB se sont élevés à 182 billions de RMB, soit 390,6 milliards de RMB de plus que l'année précédente; Les trois postes hors bilan ont diminué de 181,9 milliards, soit 81 milliards de moins que l'année précédente, et l'ampleur de la baisse de pression non standard s'est quelque peu contractée, dont les variations annuelles des prêts confiés, des prêts en fiducie et des banques non actualisées se sont élevées à 27,6 milliards, 67,6 milliards et - 14,2 milliards respectivement; (4) en ce qui concerne le financement direct, le financement obligataire et le financement par actions ont augmenté respectivement de - 10,8 et 29,2 milliards, avec des variations annuelles de 96,9 et - 42,5 milliards.
Le crédit s'est considérablement renforcé. Premièrement, l'amélioration de la situation épidémique a entraîné la réparation de la demande de financement; deuxièmement, la politique monétaire a mis l'accent sur « l'augmentation continue de l'offre totale de crédit ». La Banque centrale a également mis en œuvre des outils de politique monétaire positifs, tels que La réduction de la LPR à cinq ans et la réduction de la limite inférieure du taux d'intérêt du premier appartement. Cependant, le crédit a encore montré le modèle de « l'amélioration globale, la structure est faible ». Les billets et les impulsions de prêt à court terme ont favorisé l Les prêts à moyen et à long terme des résidents et des entreprises ont augmenté de façon négative d'une année sur l'autre: en mai, 1,89 billion de RMB de nouveaux prêts ont été ajoutés, soit 290 milliards de RMB de plus, inversant la tendance à la baisse d'une année sur l'autre en avril, dont 1,16 billion de RMB de nouveaux prêts à court terme et de financement par bons du Trésor, soit 891,1 milliards de RMB de plus qu'une année sur l'autre, ce qui constitue le principal moteur de La performance des prêts à moyen et à long terme des entreprises et des résidents est faible. Avec la faiblesse des ventes immobilières, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont augmenté moins d'une année sur l'autre depuis décembre de l'année dernière, avec 337,9 milliards d'augmentation d'une année sur l'autre en mai, ce qui a diminué par rapport au mois précédent (523,2 milliards d'augmentation). Les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont augmenté de 555,1 milliards de RMB, soit 97,7 milliards de RMB de moins que l'année précédente, ce qui reflète la faiblesse de la demande d'investissement et de financement des entités et le fait que les entreprises n'ont pas encore fait la transition entre la remise en état après L'épidémie et l'augmentation des investissements.
M2 a augmenté de 11,1% d'une année sur l'autre, ce qui a encore dépassé le stock de financement social, en raison de la politique budgétaire active axée sur le premier semestre de l'année, et de mesures telles que le maintien de la force et le remboursement de la taxe, ce qui a entraîné le transfert des dépôts des finances publiques aux résidents et aux entreprises. En mai, les dépôts financiers ont augmenté de 559,2 milliards, soit 366,5 milliards de moins d'une année sur l'autre, tandis que les dépôts des résidents et des sociétés non financières ont augmenté de 632,1 milliards et 1,2 billion de plus d' En mai, M1 a augmenté de 4,6% d'une année sur l'autre, en baisse de 0,5 point de pourcentage par rapport au mois précédent. L'écart de ciseaux m2 - M1 s'est encore élargi. La faiblesse de M1 reflète la faiblesse des attentes actuelles des entreprises et est donc plus susceptible de convertir les dépôts à vue en dépôts à terme.
À mesure que l'impact de l'épidémie s'atténuera, la stabilité du crédit continuera de progresser, tandis que l'arriéré de la demande de crédit de l'entité pourrait encore être libéré pour appuyer l'amélioration de la structure du crédit. À court terme, le financement social devrait continuer à se redresser modérément sous l'impulsion de l'émission centralisée d'obligations spéciales. Entre - temps, le cycle actuel de l'épidémie est en cours et les prêts à moyen et à long terme des entreprises devraient s'améliorer: (1) la construction d'immobilisations fortement promue entraînera une demande de financement correspondante. Le 1er juin, la réunion ordinaire de la Chine a proposé d'augmenter la ligne de crédit de 800 milliards de RMB pour les banques de politique générale, ce qui équivaut à la moitié du crédit total des banques de politique générale de l'année dernière. L'augmentation de la limite de crédit par les banques de politique générale est généralement un signe de crédit large; Étant donné que l'assouplissement marginal de l'immobilier mis en œuvre par la ville s'est progressivement étendu des villes de troisième et quatrième niveaux aux villes de deuxième niveau et aux nouvelles villes de premier niveau, on s'attend à ce que le côté des ventes immobilières se redresse régulièrement au cours du deuxième semestre de l'année grâce à l'aide des politiques afin d'atténuer le problème de la demande de crédit des résidents au cours du premier semestre de l'année; L'économie entre dans la phase de réparation après l'épidémie et la demande de financement des entreprises se réchauffera.
Conseils sur les risques
La propagation locale de l'épidémie affecte la stabilité de la chaîne d'approvisionnement et limite la demande d'investissement et de financement des entreprises.
Le resserrement monétaire de la Fed a dépassé les attentes et a affecté les tendances de la politique monétaire.
