Changez tranquillement la ligne principale de rebond. La reprise la plus importante depuis le 27 avril a été observée dans les styles de croissance des petites et moyennes entreprises (plus de 20% depuis le 27 avril, contre moins de 0,5% cette semaine), tandis que les styles de valeur des grandes entreprises ont commencé à prendre la tête des gains cette semaine (moins de 5% depuis le 27 avril, en hausse de 2,39% cette semaine): cela signifie que la logique de tarification des segments de croissance en aval à partir des attentes fondées sur la reprise de la production au début du marché, Il y a des signes d’un début de transition vers une reprise régulière des agrégats économiques (immobilier financier + consommation partielle). Cela reflète en fait: premièrement, certains investisseurs ont commencé à chercher une « nouvelle ligne principale » après le rebond du marché au cours du dernier mois; Deuxièmement, l’amélioration récente des données économiques a permis à certains investisseurs de commencer à devancer l’amélioration de l’économie dans une perspective plus large, ce qui a permis de mettre en place des correctifs pour les secteurs sous – évalués. Comme nous l’avons mentionné dans notre rapport hebdomadaire, les forces combinées de la reprise initiale du marché sont entrées dans une période de division, nécessitant une nouvelle dynamique et un nouveau relais logique, et si les investisseurs croient en la reprise économique, alors le style de marché (immobilier financier + consommation) sera en fait mieux performant. À la fin du mois d’avril, nous avons souligné que le marché se trouvait au bas d’un Q4 similaire à 2018 et qu’il n’était pas nécessaire de se concentrer sur les fluctuations à court terme, mais plutôt sur la recherche d’une ligne principale. À l’heure actuelle, le marché est de nouveau à l’heure du choix.
Face au prix des actifs pour les fondamentaux de la course, le marché actuel a encore beaucoup de “soucis cachés” à résoudre. Dans l’histoire, le début de la Sous – évaluation du marché boursier, ou signifie la fin de la reprise du marché dans le passé; Ou cela signifie qu’une nouvelle série de lignes principales s’ouvre. Dans l’histoire, il y a eu une ruée vers les prix des actifs eux – mêmes pour les fondamentaux, mais face à cette ruée, nous pensons qu’il y a encore quelques problèmes à résoudre sur le marché: premièrement, le point d’inflexion des données économiques résultant de la reprise après l’épidémie a effectivement été établi, Mais la résilience de la reprise n’est pas encore claire: du moins du point de vue de l’écart actuel entre le marché à terme et le marché boursier, En fait, les différents types d’investisseurs sont encore divisés sur la résilience de la reprise économique elle – même: alors que le marché boursier augmente aujourd’hui, l’indice des produits industriels de la Chine du Sud a poursuivi sa baisse depuis le 9 juin, en particulier pour les produits de base correspondant à la chaîne industrielle de l’acier au coke de charbon associée à une forte reprise de l’ensemble de l’économie. Et dans le « marché des taureaux » de la reprise, qui a commencé à la fin de juin 2020, les produits de base et les actions ont augmenté ensemble. Deuxièmement, le marché actuel attend toujours plus de monnaie large, et le capital n’a pas vraiment commencé à « se débarrasser du vide dans la réalité », ce qui est également très différent de la fin de juin 2020; Troisièmement, l’environnement macro – économique actuel à l’étranger n’est pas le même, le resserrement de la politique monétaire dans les principales économies mondiales a entraîné une forte augmentation du coût des capitaux à l’étranger, et il est peu probable que les capitaux du Nord soient « désensibilisés » après avoir fortement compensé leurs positions au début; Quatrièmement, les fonds de négociation de la Chine du Nord et de liangrong ont été plus actifs au cours de la reprise: le 14 juin, les fonds de négociation de la Chine du Nord ont acheté 5 116 milliards de RMB (l’achat net global n’était que de 3 944 milliards de RMB), tandis que la proportion des fonds de négociation de la Chine du Nord et de liangrong dans l’ensemble des opérations a atteint un nouveau sommet (7,73%) depuis décembre 2021 le 14 juin. Il n’est pas exclu que la volatilité du marché soit amplifiée tant que les « inquiétudes cachées » ci – dessus n’auront pas été prises en compte.
Les ressources en amont demeurent les plus sûres et ne dépendent pas uniquement des hypothèses de résilience économique. Quelle que soit l’élasticité économique subséquente (vers la reprise ou la stagflation), l’inflation est une direction plus sûre: si le marché a raison à court terme pour les prix de type grand marché / valeur qui sont plus pertinents pour la reprise de l’agrégat économique, la pénurie relative en amont reflétera également une plus grande transmission de l’inflation sous la reprise de la demande, et l’élasticité des bénéfices des ressources augmentera davantage sous la tendance à la hausse de la part des bénéfices dans l’économie, où le métal est le plus élastique. Si la reprise n’est pas aussi résiliente que prévu, les actions a suivront progressivement le schéma mondial de stagflation et l’énergie, l’agriculture et l’or deviendront des actifs sûrs. Par conséquent, les investisseurs qui sont pessimistes ou sceptiques à l’égard de l’économie devraient en fait s’accrocher aux ressources en amont (la certitude énergétique est la plus forte), à ce moment – là, les actions de valeur qui ont été tarifées à la baisse de l’économie auront également un avantage comparatif sur le rendement. Pour les investisseurs optimistes sur le plan économique, lorsqu’ils achètent des secteurs sous – évalués comme l’immobilier financier que nous recommandons, nous ne devons pas non plus négliger les secteurs des ressources en amont qui ont une plus grande élasticité de la demande et qui sont représentés par les métaux industriels et l’énergie. Par conséquent, la certitude des ressources en amont est la plus forte dans différentes hypothèses de cheminement, et elle ne dépend pas seulement de l’hypothèse de l’élasticité économique.
Un bon actif crée un « marché des taureaux » plutôt qu’un « marché des taureaux ». Le marché n’est pas pessimiste à l’heure actuelle, mais la configuration de l’industrie fondée sur l’analyse de la situation peut être le plus grand « piège cognitif », par exemple: parce que le « marché des taureaux » arrive, l’appétit de risque augmente, de sorte que certains actifs doivent être achetés. Les actifs vraiment bons peuvent créer des « marchés de taureaux » plutôt que d’être créés par des « marchés de taureaux ». Nous maintenons l’ordre recommandé pour les secteurs dans le rapport hebdomadaire: premièrement, les ressources demeurent les plus sûres, l’énergie (pétrole, gaz, charbon), les métaux (aluminium, cuivre, or, magnésium) et le transport des ressources (pétrole, vrac sec). Deuxièmement, si les données économiques continuent de vérifier l’élasticité de la reprise économique sur le marché actuel, les banques, l’immobilier et l’alcool auront de meilleurs résultats. Troisièmement, l’investissement dans la croissance ne va pas à l’encontre de l’inflation et cherche des sous – secteurs avec une meilleure capacité de transmission des coûts, une partie de l’industrie militaire et de la nouvelle énergie en amont. Sujets recommandés: construction de terres agricoles de haute qualité (construction hydraulique, machines agricoles automatisées).
Indice de risque: liquidité plus lâche que prévu; Le ralentissement économique a dépassé les attentes; L’épidémie a été plus répétée que prévu.
