Principaux points d’investissement
Point de vue de base: l’économie a atteint son point le plus bas, les flux sociaux ont continué à se répéter et les rendements ont fluctué de façon étroite
Fondamentalement, les données économiques et d’exportation de mai ont légèrement dépassé les attentes; Au début du mois de juin, la baisse des ventes de logements commerciaux dans les 30 grandes et moyennes villes s’est ralentie à – 26,8% (contre – 48,6% en mai). Selon le Ministère de l’industrie et des technologies de l’information, la production automobile chinoise est revenue à la normale. La pire période de l’économie est révolue, mais la question de savoir si les mesures de prévention et de contrôle de l’épidémie continuent de s’améliorer, quand la confiance des micro – organismes reviendra à la normale et si les politiques de croissance stable peuvent résister aux pressions à la baisse endogènes qui pèsent encore sur le marché ne sera peut – être pas claire avant le troisième trimestre.
Le 15 juin, la réunion ordinaire de la Chine a de nouveau clarifié la réflexion politique. Du point de vue de l’Inter – cycle, nous devons non seulement nous baser sur la croissance stable actuelle, mais aussi nous concentrer sur le long terme; Du point de vue de l’urgence d’une croissance stable, nous devons saisir la fenêtre temporelle et mettre l’accent sur la réglementation des intervalles. Du point de vue de la politique monétaire, il n’y a pas d’émission excessive de devises ni de découvert à l’avenir. Le taux approximatif de la période à venir est la période d’observation de l’effet de la politique, la période de lancement de la politique d’accroissement, la période de reprise des flux sociaux, la période de reprise de la confiance des résidents et la période de déstockage des stocks industriels.
La mobilité sociale est liée à la poursuite de la reprise. Du 14 au 17 juin, l’indice moyen de congestion de Beijing et de Shanghai était de 85,5% (86,9%) et 93,7% (95,1%), et la reprise est encore récurrente.
À l’heure actuelle, les prévisions économiques sont encore loin de l’objectif, mais la croissance devrait être positive au deuxième trimestre. Dans le même temps, la politique monétaire est axée sur l’ajustement de la liquidité à court terme et la politique structurelle, et le niveau des fonds devrait rester lâche. Le taux de rendement à court terme n’a pas de base importante à la hausse ou à la baisse, de sorte que le taux de rendement des obligations du Trésor 10Y [2,7%, 2,85%] a été jugé comme étant fluctuant.
Examen du marché: les rendements à long terme ont légèrement rebondi
Les rendements des bons du Trésor 10Y ont rebondi cette semaine et se sont stabilisés à court terme. Au 17 juin, les rendements des obligations d’État 10Y et des obligations émises par l’État étaient respectivement de + 2,26bp, + 0,91bp à 27752% et 29847% par rapport à la semaine dernière, et les rendements des obligations d’État 1Y et des obligations émises par l’État étaient respectivement de + 0,51bp, + 0,30bp à 210102% et 20456%.
Plus précisément, du lundi au mercredi, les rendements ont augmenté de 3 pb, principalement en raison de l’inflation américaine et de l’augmentation prévue de 75 pb des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, de l’émission massive d’obligations locales et du paiement d’impôts qui ont perturbé le niveau des actifs, et des données économiques légèrement plus élevées que prévu en mai. Jeudi, alors que les bottes de 75 pb de la Fed sont tombées, le marché a été interprété comme un creux, les rendements du Trésor 10Y ont chuté de 1 pb par jour, tandis que la nuit précédente, le pays a souvent proposé « pas trop de devises, pas trop de découverts dans l’avenir » pour rendre Le marché plus prudent dans son jugement sur la politique monétaire future. Vendredi, les nouvelles étaient plus calmes, les taux d’émission des certificats de dépôt interbancaires ont de nouveau chuté, ce qui indique que les fonds sont restés lâches et que les rendements des obligations du Trésor 10Y ont augmenté d’environ 0,24 pb par jour.
Conseils sur les risques
La récurrence des épidémies; L’inflation a fortement augmenté; La reprise des ventes de logements commerciaux n’a pas été aussi rapide que prévu; Le rétablissement de la confiance des résidents a été plus lent que prévu, etc.
