Cette semaine, les actions a ont été secouées à la hausse, l'indice composite de Shanghai a rebondi de 2863 points à 3300 points, nous avons souligné à maintes reprises que le deuxième trimestre « Dragon Jump in the Abyss » est apparu. Face au marché actuel, nous préférons le soutien du dénominateur et soulignons à maintes reprises que le marché « sort progressivement de la pensée descendante » et que le marché devrait se déplacer vers le haut dans les chocs suivants.
Dans le même temps, au cours de la communication avec les investisseurs du marché cette semaine, trois nouvelles préoccupations ont été soulevées: premièrement, il y a eu récemment un débat sur la coexistence de la logique de transaction de « liquidité » et de « reprise attendue » sur le marché des actions A. l'indication de la logique de liquidité actuelle est d'acheter une croissance élevée et prospère. La logique de transaction de reprise attendue est la consommation et la finance. Lequel est plus objectif et efficace pour la configuration actuelle? Deuxièmement, les actions a et les actions américaines dans un avenir proche continuent de se contredire, hors du marché indépendant, conformément à nos prévisions antérieures, le marché indépendant des actions a peut durer longtemps? Si l'économie américaine était officiellement en récession, les actions a seraient - elles seules? Troisièmement, l'annonce d'une hausse de 75 pb des taux d'intérêt lors de la réunion du 15 juin a attiré l'attention des marchés financiers mondiaux sur le rythme de la hausse des taux d'intérêt et sur les récentes émissions de la dette européenne et du yen.
En ce qui concerne l'évaluation des facteurs internes, nous sommes actuellement relativement favorables à la « logique de liquidité ». Dans la combinaison « mauvaise économie mais pas pire + bonne liquidité », le dénominateur est difficile à falsifier pour le soutien du marché à court terme, et la logique sous - jacente avec une liquidité supérieure a une continuité. En ce qui concerne les attentes en matière de « reprise des opérations », nous avons publié un rapport hebdomadaire à la fin du mois de mai intitulé « quelles devraient être les préoccupations des actions a si les attentes en matière de « reprise » des opérations étaient ouvertes? Interprétation: objectivement parlant, les « attentes en matière de reprise » de la transaction actuelle sont conformes au jugement de « Rendement stable de la croissance », mais elles sont un peu plus précoces que le rendement des obligations du Trésor à 10 ans.
Compte tenu de l'évolution récente du marché indépendant des actions a, qui reflète une force plus forte que prévu, il est difficile de ne pas l'observer en combinaison avec des fonds supplémentaires. Dans l'ensemble, le marché des capitaux propres a récemment affiché des entrées continues de capitaux supplémentaires sous de nombreux aspects au cours de la période de reprise. Selon le suivi continu des fonds supplémentaires, les flux vers le nord se sont élevés à 17 404 milliards cette semaine et ont atteint 58,6 milliards ce mois - ci; Les marchés financiers ont également commencé à se redresser, atteignant 22 032 milliards de dollars cette semaine, soit près de 90% de l'histoire de trois ans. Dans le cadre de l'ensemble du Fonds, les parts émises par le nouveau Fonds de développement au cours du mois en cours ont également atteint un nouveau sommet de l'année, atteignant 139412 milliards d'actions; Les demandes de remboursement des fonds sont revenues à 1,13% cette semaine; En outre, il existe un phénomène de transfert de capitaux à rendement absolu sur le marché boursier.
Évaluation des facteurs externes: au niveau des transactions, nous croyons qu'il y a une différence entre les préoccupations majeures au sujet de la hausse des taux d'intérêt de la Fed et les préoccupations majeures au sujet de l'impact de la grande récession américaine sur les actions a. S'il s'agit principalement de répondre aux préoccupations de la Fed concernant l'augmentation des taux d'intérêt, il y aura une certaine pression sur les sorties de capitaux étrangers et la panique aura une certaine transmission sur les actions a, mais après plusieurs cycles d'impact sur les actions a, nous avons souligné à maintes reprises que la réponse à l'augmentation des taux d'intérêt sera « axée sur l'intérieur », l'impact négatif sera évidemment plus faible qu'auparavant; S'il s'agit de répondre aux préoccupations principalement fondées sur la grande récession, il est vrai que l'impact négatif sur les actions a est plus important et mérite une attention particulière.
Sur le plan macro - économique, la récession aux États - Unis, ou la possibilité d'un atterrissage brutal, est en effet un risque important à surveiller. Nous avons repris la performance des actions américaines et des actions a au cours des récessions officielles précédentes de l'économie américaine. Les actions a dans leur ensemble ont chuté (la plupart de l'indice composite de Shanghai ont eu une forte baisse) à partir du trimestre précédant l'entrée officielle de l'économie américaine dans la récession. La baisse a également été relativement importante à ce moment - là. Au cours de la période où les actions américaines ont chuté en raison de la récession, les actions a ont tendance à rebondir avant les actions américaines, principalement en raison du lancement du plan de relance de 4 billions de dollars en octobre 2008 et de la sortie de la Chine de l'épidémie en mars 2020. Par conséquent, pour que le marché des actions a soit « dominé par moi » lorsque l'économie américaine entre officiellement en récession, il faut généralement que la Chine dispose d'un solide soutien politique, ce qui fait que les fondamentaux de la Chine se rétablissent avant les États - Unis, de sorte que les actions a devraient sortir du marché indépendant. Au cours de la récession officielle aux États - Unis, la croissance des actions a et la performance de la consommation ont été supérieures à celles du cycle et de la finance, et la croissance a été le meilleur choix pour la reprise ultérieure. Objectivement parlant, le NBER n'a pas donné de signal clair de récession économique à l'heure actuelle. Le dernier faible nombre de demandes de prestations de chômage aux États - Unis et le faible taux de chômage se reflètent mutuellement, ce qui indique que le marché du travail américain demeure fort, que les fondamentaux de l'économie américaine demeurent solides et qu'il est loin d'une récession formelle.
Alors, comment faire la distinction entre les attentes commerciales fondées principalement sur la hausse des taux d'intérêt de la Fed et la grande récession? L'observation d'une logique commerciale à moyen et à long terme est que si l'on ne peut éviter de mettre fin à l'inflation mondiale par une grande récession, la proposition sous - jacente est: une véritable récession, l'inflation est terminée. La proposition inverse est donc que si l'inflation mondiale n'est pas terminée, il n'y aura pas de récession. Il est essentiel que le signal de la fin de l'inflation mondiale soit clair; Une autre observation logique à court terme est le prix de l'or. La hausse des taux d'intérêt devrait faire baisser le prix de l'or; La récession devrait faire monter le prix de l'or.
En résumé, pour les quatre principaux axes actuels « croissance stable, prospérité élevée, rétablissement après la maladie et inflation mondiale », nous suggérons de nous tourner vers la lumière et d'être plus enclins à l'évolution future du marché à suivre encore la logique de transaction de « croissance stable et encaissement, prospérité élevée tournant ». Il convient de rappeler qu'une augmentation de la consommation, en particulier de biens durables, tels que les voitures, pourrait être une mesure importante pour stabiliser la croissance à mesure que les politiques de stabilisation de la croissance s'accélèrent. Suggestions de configuration industrielle: automobile, Banque régionale, photovoltaïque, industrie militaire, charbon, alimentation et boissons, industrie chimique, infrastructure, etc.
Conseils sur les risques: la propagation de l'épidémie a dépassé les attentes, les politiques n'ont pas répondu aux attentes, les relations entre la Chine et les États - Unis se sont encore détériorées et la politique monétaire à l'étranger a changé.
