Les principaux événements macro économiques de la semaine dernière ont été les suivants: 1) La convergence progressive de l'épidémie nationale a soutenu la reprise de l'économie par rapport à l'année précédente, tandis que les secteurs de l'investissement, de la consommation et de la production ont connu une croissance plus faible d'une année sur l'autre. À l'heure actuelle, l'épidémie est entrée dans la phase finale. Shanghai a complètement débloqué et accéléré la reprise de la production et de la production, a réalisé la réparation de la chaîne d'approvisionnement et d'autres cycles, a superposé et stabilisé les politiques après la tenue de la Conférence économique, a continué à renforcer et à compacter la responsabilité locale, et l'économie est passée d'une récession de type similaire à une faible reprise, et le rapport économique annuel devrait continuer à s'améliorer. Toutefois, à moyen terme, sous l'effet à long terme et la prévention et le contrôle normaux de l'épidémie, la vitalité de l'organe principal axé sur le marché est insuffisante, la demande de financement du secteur privé est encore faible, le cycle immobilier superposé est en baisse et les attentes du secteur privé sont faibles, l'énergie cinétique économique est encore limitée et la pente de la restauration économique est lente. La parité de masse équivalente de la Banque centrale a été renouvelée en tant que MLF et la Réserve fédérale dispose d'une marge de manœuvre limitée en matière de politique monétaire au cours de la fenêtre d'augmentation rapide des taux d'intérêt. D'une part, le dr007 est resté en dessous de la limite inférieure du corridor des taux d'intérêt pendant plus de deux mois consécutifs, la réduction des taux d'intérêt n'a eu qu'un effet limité sur l'orientation des taux d'intérêt du marché, et la Banque centrale a continué d'incarner l'intention de protection de la politique monétaire en quantité égale sous l'abondance continue de la liquidité interbancaire, et l'abondance raisonnable est toujours le ton de la D'autre part, l'inflation élevée aux États - Unis a entraîné une hausse plus rapide des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine, l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis a été inversé, la dépréciation du taux de change de la Chine et la pression de l'équilibre extérieur des sorties de capitaux ont limité la marge d'ajustement des taux d'intérêt directeurs. On s'attend à ce que la politique monétaire reste raisonnablement abondante, tandis que les finances publiques doivent être plus fortes dans le cadre du renflouement principal. Dans le contexte de la hausse rapide des taux d'intérêt par la Fed, la Chine doit encore attendre un déclencheur plus fort pour réduire les taux d'intérêt, en se concentrant sur La situation de la reprise économique ultérieure et sur le moment où l'inflation américaine culminera. À l'avenir, la politique monétaire doit rester raisonnable et abondante dans le cadre d'une politique de croissance stable, mais la réduction des taux d'intérêt ne peut pas résoudre les problèmes fondamentaux. Il est essentiel de contrôler la situation épidémique, de promouvoir la circulation de la chaîne d'approvisionnement et de stimuler la vitalité des micro - organismes. La politique monétaire met davantage l'accent sur le crédit et les instruments structurels, afin de garantir une plus grande force budgétaire dans le cadre de l'objectif de la politique des marchés. En ce qui concerne la possibilité d'une augmentation du ratio de déficit ou de l'émission d'obligations d'État spéciales, la réunion du Politburo en juillet a été une fenêtre d'attention importante, tandis que les politiques d'expansion des infrastructures, d'assouplissement immobilier et de stimulation de la consommation ont également été les principales orientations.
Les données à haute fréquence montrent que: 1) La Fed augmente rapidement les taux d'intérêt de 75 pb pour mettre en évidence la détermination de contrôler l'inflation, après la réunion, a déclaré qu'elle ne pouvait pas s'empêcher de dévier, l'inflation américaine n'a toujours pas atteint le Sommet et les anticipations de hausse des taux d'intérêt ont continué à être élevées, les craintes de stagnation économique et de récession ont augmenté; Le cycle actuel de convergence des épidémies, la reprise des travaux et l'accélération du soutien à la restauration du fond des activités économiques; L'assouplissement continu des politiques et l'accélération de la reprise de la production après la superposition, afin de soutenir la reprise des ventes immobilières; La reprise de la production accélère la réparation de l'extrémité de production; L'accélération du processus d'augmentation des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a entraîné une stagnation du marché et des transactions en récession, ce qui a entraîné une baisse des prix élevés du pétrole brut; La tendance à la baisse des prix des légumes s'est ralentie et les prix des porcs ont brièvement chuté.
Dans le contexte d'une hausse continue et rapide des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine, l'inversion des écarts de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis et la pression croissante sur la dévaluation du RMB ont limité la politique monétaire de la Chine, ce qui a entraîné des perturbations externes des obligations et des actions, en plus des préoccupations relatives aux sorties de capitaux étrangers. Toutefois, en raison de la dislocation du cycle économique entre la Chine et les États - Unis, la Chine est passée d'une récession de type similaire à une faible reprise, avec une reprise au bas des fondamentaux économiques et une liquidité interne abondante, ce qui a permis aux actions a de sortir d'un marché relativement indépendant. Après que la politique de stabilisation de la croissance ait été renforcée et qu'elle soit entrée dans la phase de mise en œuvre pour tamponner le fond de la politique, la convergence de l'épidémie a également soutenu les fondamentaux économiques dans la zone de faible reprise au bas, ce qui a contribué à promouvoir la poursuite de la reprise à court terme du marché boursier, mais la pente lente de la reprise économique a encore limité l'espace de réparation du marché boursier. Le marché obligataire est confronté à un certain vent de travers dans la convergence de l'épidémie chinoise, la politique de croissance stable et l'accélération de la chute du sous - sol, mais la restauration économique a encore besoin de temps, l'économie manque de puissance endogène, la superposition de l'abondance des fonds limite encore l'espace à La hausse du taux de rendement, le marché obligataire à court terme a encore un soutien. À moyen terme, après la convergence progressive de l'épidémie, la combinaison de la croissance stable et de la boxe aide à élargir les attentes du marché en matière de crédit, à assouplir et à accélérer les politiques immobilières superposées, à assainir le fond de l'économie avec des caractéristiques plus claires, et dans le contexte d'une seule augmentation de 75 pb des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, les attentes du marché en matière de réduction des taux d'intérêt seront encore réduites, ce qui aura un impact légèrement négatif sur le marché obligataire. La courbe de jeu peut être modérément aplatie dans l'attente d'une
Conseils sur les risques
La politique n'a pas été aussi vigoureuse que prévu, l'inflation américaine a dépassé les attentes et les conflits géopolitiques ont dépassé les attentes.
