Macroscopique
China macro cette semaine, les données économiques de mai ont été publiées, la production industrielle a augmenté à un taux positif de 0,7% d’une année sur l’autre, ce qui représente la contribution à l’amélioration rapide de la fabrication d’équipements de moyenne portée représentés par les automobiles; Sous l’influence d’une prévention et d’un contrôle stricts des épidémies et d’un ralentissement de l’immobilier dans certaines régions, le boom des services est encore faible. L’investissement dans l’immobilier a continué de baisser, l’industrie manufacturière haut de gamme est en plein essor, les sous – secteurs de l’automobile sont encore faibles, le taux de croissance de l’investissement dans la construction d’immobilisations est resté stable et le taux de croissance annuel devrait être augmenté à [9,0%, 10,0%]. À mesure que les variables épidémiques s’estompent et que l’épargne excédentaire accumulée sur deux ans se traduit par une consommation réelle plus un supplément de coupon de consommation, nous nous attendons à ce que la société tire 0,9 point de pourcentage. La structure de l’emploi est divisée et la pression sur l’emploi dans les collèges et les universités est encore forte. Le taux de mise en œuvre de l’emploi en mai était de 39,2%, en retard de 45,2% par rapport à la même période l’an dernier, et près de 38,8% en 2020. Selon les estimations, la croissance économique correspondante en avril et mai pourrait être respectivement de – 1,9% et – 0,2%. Neutre, le PIB devrait augmenter légèrement d’une année sur l’autre au deuxième trimestre; Il est difficile d’atteindre une croissance supérieure à 1%.
[macroscopie outre – mer] le 16 juin, la Réserve fédérale américaine a annoncé une hausse de 75 pb des taux d’intérêt, tandis que la réduction des taux d’intérêt a été ordonnée comme prévu en mai. La Fed a souligné qu’elle s’engagerait fermement à réduire l’inflation et qu’elle pourrait devoir sacrifier une partie de l’emploi. Prévisions économiques la Réserve fédérale a de nouveau réduit ses prévisions de croissance économique et augmenté ses prévisions de chômage et d’inflation. Le graphique montre que les taux d’intérêt devraient augmenter de plus de 3% en 2022 et qu’ils devraient baisser en 2024. Nous pensons que cette augmentation des taux d’intérêt est essentiellement conforme aux attentes et que la pression à la hausse des taux d’intérêt s’est poursuivie sans relâche. La possibilité d’une augmentation des taux de 75 pb ne peut être exclue lors de la réunion de juillet – septembre. Bien que le marché ait réagi positivement après la Conférence de presse, il reste à se méfier de la pression à la baisse exercée par les actions américaines et de la volatilité élevée de la dette américaine, ainsi que de la forte probabilité d’un dollar plus fort, de la volatilité élevée du prix du pétrole brut et de la difficulté d’une hausse significative du prix de l’or à court terme.
Stratégie
[Recherche et jugement sur la situation] À l’heure actuelle, le marché est confronté à un environnement de soutien interne et de resserrement externe: le fond de l’économie interne se redresse et la certitude de la restauration des bénéfices augmente, mais il faut prêter attention à l’élasticité de la restauration des bénéfices; Les anticipations de resserrement de la liquidité se sont encore intensifiées lorsque la Fed extérieure a relevé les taux de 75 pb en juin et que la dette américaine a augmenté rapidement. L’environnement a mis à rude épreuve le style de croissance à court terme, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la capacité des actions a de continuer à contrer les gains mondiaux.
[configuration de l’industrie] 1) dans le contexte de la restauration des bénéfices et de la forte reprise à court terme du marché, le rapport qualité – prix de l’industrie est particulièrement important en raison de l’amélioration de la prospérité, de la superposition et de la reprise. Il est recommandé de se concentrer sur les aliments et les boissons dont la performance est faible après une amélioration continue du climat et un rebond depuis mai; Et profiter de la libération concentrée à court terme de la demande de voyages après l’épidémie, mais la performance à court terme de la chaîne de voyages de la restauration hôtelière, de l’autoroute, de l’aéroport, de la zone pittoresque et d’autres services est faible.
On s’attend à ce que les fondamentaux de l’immobilier s’inversent de façon stable. Mettre l’accent sur l’amont de la propriété (ciment, verre, acier et autres matériaux de construction) sous l’impulsion de la demande; Promouvoir l’impulsion de la politique de consommation et la superposition de la politique en aval de l’immobilier (automobile, appareils ménagers, etc.) catalysée par la politique, ainsi que le développement immobilier et les fournisseurs de services qui devraient entrer dans le mode ascendant de « boom Improvement + Policy Relaxation ».
Métallurgiste
rotation de l’industrie du point de vue des bénéfices et de l’évaluation, construire une stratégie de rotation de grandes catégories de plaques. Au niveau des bénéfices, améliorer l’horloge Merrill Lynch traditionnelle, introduire le taux d’intérêt dans le modèle, diviser l’état économique en fonction de l’économie, de l’inflation et du taux d’intérêt, et faire correspondre chaque état économique au niveau des bénéfices de la plaque; Au niveau de l’évaluation, le signal de sélection du temps d’évaluation est construit sur la base de l’impulsion d’évaluation, de la tendance du taux de change et de l’évaluation relative pour trouver la plaque active (tendance à la hausse du volume des prix) avec un rapport de prix d’évaluation élevé (évaluation relative faible). Enfin, selon le modèle grinold – Kroner, le signal de jugement de l’attribut d’entraînement de la plaque est introduit pour juger synthétiquement la configuration de la plaque. Le modèle de profit de mai, qui met l’accent sur les TMT et les segments de consommation obligatoires, est généralement freiné par l’évaluation.
nouveaux revenus suivre la performance récente du secteur de l’innovation et de l’innovation + du Conseil principal dans l’ouverture de nouveaux marchés hors ligne, à partir de 2022 jusqu’au 20 mai 2022. En supposant que toutes les nouvelles actions faisant l’objet d’une enquête soient présélectionnées, le taux de rendement des nouveaux comptes de 200 millions de RMB de catégorie A est de 1,10%, et celui des comptes de 200 millions de RMB de catégorie C est de 0,38%; Si l’on calcule le taux de préséance de 70% pour les nouvelles actions enregistrées, le nouveau taux de rendement est de 0,89% pour les comptes théoriques de 200 millions de RMB de catégorie A et de 0,28% pour les comptes de 200 millions de RMB de catégorie C. Sur la base de l’hypothèse d’un compte d’échelle de 200 millions de RMB et de la présélection de toutes les nouvelles actions, le taux moyen de réussite de la catégorie A hors ligne est estimé à 530300 RMB en mars 2022, 370400 RMB en avril 2022 et 221200 RMB en mai 2022.
