La situation épidémique en Chine tend à être contrôlée, mais elle est encore répétée. 30 les ventes immobilières des grandes et moyennes villes ont été positives pour la première fois au cours de l'année; La consommation de charbon pour la production d'électricité continue de reprendre; L'émission d'obligations spéciales s'est accélérée et devrait être achevée à la fin du mois de juin. Que vont faire les économies et les politiques de suivi? Pour résoudre les problèmes ci - dessus, nous suivons les données à haute fréquence tous les demi - mois: 1) situation épidémique, vaccins et activités du personnel à l'extérieur de la Chine; L'économie chinoise; Liquidité. Cette période est le suivi des données économiques depuis près d'un mois et demi (2022.6.13 - 6.26).
Dans l'ensemble, au cours des deux derniers mois, les résultats économiques ont été mitigés et les facteurs favorables ont continué de s'accumuler; À court terme, l'environnement économique actuel se trouve dans la « superposition des quatre phases », c'est - à - dire la période de contrôle de l'épidémie, la période de rebond économique, la période d'atterrissage de la politique des stocks et la période de gestation de la politique d'accroissement.
S'inquiéter de la baisse des prix du ciment et de l'acier, de l'augmentation des stocks et de l'insuffisance de la demande en aval; Les écarts de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis continuent de s'approfondir; Les prix des produits de base en amont et en milieu de gamme ont généralement chuté et le marché a de nouveau échangé la logique de la « faible réalité ».
Heureusement, les ventes immobilières se sont redressées d'une année sur l'autre pour la première fois depuis mars, ce qui a réduit la baisse de l'accès aux terres; L'émission d'obligations spéciales a été accélérée et le calendrier d'émission cumulé a été beaucoup plus long que les années précédentes; Augmentation continue de la consommation de charbon pour la production d'électricité; La production et la demande d'automobiles sont florissantes; Les taux de fret à l'exportation ont continué d'être plus élevés, ce qui indique que les exportations n'ont pas été faibles en juin.
> continuer à suggérer: l’économie actuelle est encore au bas de l’échelle, mais les choses continuent de changer et les facteurs de « bonheur » continuent de s’accumuler; Juin est une fenêtre d'observation importante pour savoir si l'économie et les marchés peuvent sortir du fond. À court terme, l'environnement économique actuel se trouve dans la « superposition des quatre phases » (période de contrôle de l'épidémie, période de rebond économique, période d'atterrissage de la politique des stocks et période de gestation de la politique d'accroissement), en prêtant une attention particulière à l'évolution de l'épidémie et à la Situation des biens meubles de première et de deuxième ligne de base.
Epidemic, Vaccine & Human Activity: Global rebond, China is basically Controlled but Partially repeated, and human activity continues to Improve
1. Situation épidémique: la situation épidémique en Chine est essentiellement sous contrôle. Shanghai a été nettoyée pour la première fois, mais les épidémies de Liaoning, Jilin et Guangzhou ont rebondi. Au cours des six derniers mois, 59 nouveaux cas ont été diagnostiqués chaque jour dans tout le pays, avec une valeur initiale d'environ 52 cas. 117 nouveaux cas d'infection asymptomatique ont été diagnostiqués chaque jour, avec une valeur initiale d'environ 134 cas. En ce qui concerne les villes, au 23 juin, il y avait quatre villes à risque moyen et élevé, représentant environ 7,7% du PIB; Cinq villes à faible risque mais épidémiques, représentant environ 3,1% du PIB. À l'étranger, un nouveau rebond confirmé d'un jour, l'épidémie européenne est répétée. Il y a 583000 nouveaux cas diagnostiqués chaque jour dans le monde, dont 485000 ont été diagnostiqués auparavant, dont 187000 en Europe et 100000 en Europe.
2. Vaccins: la Chine a reçu 340 millions de doses au total, dont 754000 doses par jour au cours des deux derniers mois et 783000 doses par jour; Au total, 12,02 milliards de doses de vaccins ont été administrées dans le monde, soit 66,4% des personnes ayant reçu au moins une dose.
3. Activité du personnel: l'indice de congestion de la circulation dans 100 villes a continué de baisser légèrement au cours des six derniers mois, le nombre de voyageurs en métro a augmenté de 18,6% par rapport à l'année précédente, en baisse de 14,9% par rapport à 2021, et la valeur précédente a diminué de 31,7%, ce qui a considérablement réduit la baisse. Le nombre de vols commerciaux à l'étranger a continué d'augmenter et est maintenant revenu à environ 98% (94%) avant l'épidémie; La plupart des indices de congestion du trafic en Europe et aux États - Unis se sont redressés; Les activités du personnel ont augmenté régulièrement.
Suivi de l'économie chinoise: poursuite et différenciation de la production; La demande s'est légèrement améliorée et les ventes immobilières ont augmenté d'une année sur l'autre. Baisse générale des prix dans les tronçons moyen et supérieur
1. Offre: les taux d'exploitation des tronçons moyen et supérieur augmentent et diminuent mutuellement. Au cours des six derniers mois, le taux de démarrage du Haut fourneau de Tangshan a diminué de 2,4 points de pourcentage à 57,5%, en hausse de 30,6 points de pourcentage par rapport à la même période en 2021, principalement en raison de l'arrêt des travaux et de la faible base lors de la célébration du 1er juillet de L'année dernière. Le démarrage des cokeries a augmenté de 0,5 point de pourcentage pour atteindre 76,9%; Le taux d'exploitation de l'usine d'asphalte de pétrole a chuté de 0,3 point de pourcentage à 26,1%, soit 18,0 points de pourcentage de moins qu'au cours de la même période en 2021; Le taux d'exploitation de la PTA a augmenté de 7,0 points de pourcentage pour atteindre 75,4%. Les démarrages en aval se sont également poursuivis. Le taux d'exploitation des pneus semi - acier automobiles était de 64,2% avant la stabilisation, en hausse d'environ 8,3 points de pourcentage par rapport à la même période en 2021; Le taux d'exploitation des filaments de polyester dans la région du Jiangsu et du Zhejiang a continué de baisser de 1,9% à 73,8%, soit une baisse d'environ 18,8% par rapport à l'année précédente.
2. Demande: pour la première fois depuis mars, les ventes de biens immobiliers se sont redressées d'une année sur l'autre et les ventes de terrains ont diminué. Au cours des derniers mois et demi, les ventes quotidiennes moyennes de logements commerciaux dans les 30 grandes et moyennes villes ont augmenté de 59,4% par rapport à l'année précédente et d'environ 0,8% par rapport à l'année précédente. La superficie des transactions foncières dans les 100 villes a diminué de 21,1% d'une année sur l'autre et de 28,1% d'une année sur l'autre (la valeur précédente a diminué de 48,9%), ce qui a entraîné une diminution. La demande de vente et d'utilisation de machines de construction a été rétablie, mais elle est encore faible. En mai, les ventes d'excavatrices se sont élevées à 21 000, en baisse de 24,2% par rapport à l'année précédente et de 47,3% par rapport à l'année précédente; La durée moyenne de démarrage de l'excavatrice a augmenté de 1,9 heure par rapport à l'année précédente et a encore diminué de 21,5 heures par rapport à l'année précédente, soit une baisse de 17,1%. La consommation de charbon pour la production d'électricité a continué de reprendre dans les huit provinces côtières et les ventes quotidiennes moyennes d'automobiles se sont encore améliorées. Au cours des six derniers mois, la consommation quotidienne moyenne de charbon pour la production d'électricité dans huit provinces côtières était de 1731 million de tonnes, la valeur précédente était d'environ 1624 million de tonnes, avec une augmentation de 6,6% par rapport à l'année précédente, une baisse d'environ 11,8% par rapport à l'année précédente, et la baisse a été encore réduite. Les ventes quotidiennes moyennes de voitures particulières au cours des trois premières semaines de juin se sont élevées à 48 000, contre 43 000 en mai et 34 000 au cours de la même période en 2021.
3. Prix: l'indice des matières premières industrielles du crb est passé de la hausse à la baisse et les prix des principales ressources ont généralement chuté. Parmi eux, l'indice des matières premières industrielles du crb a chuté de 2,4% par rapport à l'année précédente (en hausse de 0,4%), les prix du pétrole ont chuté de 4,0% par rapport à l'année précédente pour s'établir à 113,1 dollars le baril, les contrats à terme sur le charbon à moteur ont chuté de 2,9% par rapport à l'année précédente (mais n'ont pas donné de bons indicateurs) et les prix du minerai de fer ont chuté de 6,1%. Produits industriels intermédiaires: les prix continuent de baisser. Les prix au comptant de l'acier fileté et du ciment ont chuté respectivement de 6,3% et 4,2% par rapport à l'année précédente, ce qui a entraîné une augmentation significative de la baisse. Biens de consommation en aval: les prix ont tous augmenté. Les prix des porcs ont augmenté de 0,8% d'une année sur l'autre, légèrement en hausse par rapport à la valeur précédente, tandis que les prix des légumes ont augmenté de 0,3% d'une année sur l'autre, passant d'une baisse à une hausse.
4. Stocks: les stocks de charbon et d'asphalte ont continué de baisser, l'acier a recommencé à reconstituer les stocks et les stocks de ciment ont de nouveau augmenté. Le stockage quotidien moyen de charbon dans les centrales électriques des huit provinces côtières est de 30 227000 tonnes, soit une diminution de 525000 tonnes par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la reprise de la production et de la remise en état en aval, de la hausse de la température de l'air et de L'augmentation de la consommation d'énergie des résidents. Les stocks d'acier ont été convertis en stocks de réapprovisionnement, qui ont augmenté de 284000 tonnes au cours des six derniers mois (stocks de l'usine + stocks de la société), et le temps de réapprovisionnement a été plus tôt que les années précédentes; Les stocks d'asphalte ont continué d'augmenter à un niveau record et ont diminué de 98 000 tonnes par rapport à l'année précédente. Les stocks de ciment ont de nouveau augmenté, passant de 12,9% au cours de la même période en 2021 à 71,2% en raison d'une augmentation de 1,8%.
5. Transport & Logistique: poursuite de la différenciation des prix du transport maritime; La logistique chinoise continue de s'améliorer. Au cours des six derniers mois, l'indice BDI a chuté de 3,3% d'une année sur l'autre, la baisse s'étant quelque peu atténuée. L'indice ccfi a augmenté de 1,3%. L'indice des tarifs routiers a chuté de 0,6% d'une année sur l'autre et a augmenté de 2,4% d'une année sur l'autre.
Suivi de la liquidité: la liquidité globale est abondante, l'émission d'obligations spéciales a dépassé 80%, et l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis continue d'augmenter.
1. Liquidité du marché monétaire: Au cours des six derniers mois, la Banque centrale a réalisé un investissement net de 50 milliards de RMB par l'intermédiaire de l'OMT; Les taux d'intérêt du marché monétaire se sont légèrement différenciés, les écarts moyens entre R007 et dr007 ayant diminué de 8,2 points de pourcentage, ce qui indique une baisse du taux de prime de financement des institutions non bancaires et une liquidité globale abondante. Le rendement à l'échéance des certificats de dépôt interbancaires AAA + et AA + à la période de mars a diminué de 2,2 pb et 2,0 pb par rapport à l'année précédente.
2. Liquidité du marché obligataire: près de 1,74 billion de RMB d'obligations à taux d'intérêt ont été émises au cours des six derniers mois, soit 925,5 milliards de RMB de plus par rapport à l'année précédente. Parmi eux, 858,3 milliards de yuan d'obligations spéciales locales ont été émis, 660,3 milliards de yuan supplémentaires ont été émis par rapport à l'année précédente; Depuis le début de l'année, 3 billions de RMB ont été émis, soit 81,8%. Le rendement à l'échéance des bons du Trésor 10Y et 1Y a augmenté de 2,6pb, 4,7pb à 2793%, 2009% et l'écart de taux d'intérêt à terme a diminué d'environ 2pb.
3. Taux de change & marchés d'outre - mer: au 24 juin, l'indice du dollar américain s'est terminé à 104,13, la moyenne de près d'un demi - mois ayant augmenté de 2,1%. Parmi eux, le dollar américain est d'environ 6,70% par rapport au RMB, ce qui correspond à une dépréciation du RMB d'environ 0,4% par rapport à l'année précédente; Au cours des six derniers mois, le rendement moyen des bons du Trésor américains 10Y était d'environ 3,13%, en hausse de 33,2 pb par rapport à l'année précédente. L'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis (Chine - États - Unis) s'est élargi à - 34 pb, et La valeur moyenne inversée a augmenté d'environ 26,3 pb par rapport à la valeur précédente. À la veille de la réunion du FOMC de 6,14, l'écart de taux d'intérêt des bons du Trésor américains à 10 ans a atteint - 72 pb.
Conseils sur les risques: changements inattendus dans la situation épidémique, l'intensité des politiques et l'environnement extérieur
