Principaux points d'investissement:
Analyse des coûts de financement des entités du point de vue du financement des sociétés cotées et du financement social
Du point de vue des indicateurs financiers des sociétés cotées. Utiliser la formule: coût de financement = (frais d'intérêt + frais de traitement) / dette portant intérêt. Du point de vue de la tendance à la variation, le coût du financement est essentiellement conforme au taux d'intérêt moyen pondéré des prêts généraux et la valeur est proche du rendement à l'échéance des billets à court terme à moyen terme à 5 ans.
Angle de financement social. Le coût de financement pondéré de l'entité calculé à l'aide du coût de financement détaillé du financement social et de leur proportion respective est légèrement inférieur à celui calculé à partir de l'angle financier de la société cotée (les deux caractéristiques de variation sont les mêmes), peut - être parce que l'angle financier social tient compte du Financement des obligations d'État. En 2022, le coût de financement de l’entité Q1 était d’environ 4,01%, soit 26 pb de moins qu’en 2021.
Quatre facteurs influant sur les coûts de financement des entités
Tendance économique: lorsque l'économie est prospère, la demande est forte, les entreprises augmentent leurs investissements et la demande de monnaie augmente, ce qui entraîne une hausse des taux d'intérêt et vice versa;
Politique monétaire: l'effet de l'ajustement des prix sur les coûts de financement de l'entité est supérieur à l'ajustement de la quantité.
Politique de réduction des coûts: réduire les coûts déraisonnables, etc.
Structure de financement: du côté de l'offre, il s'agit d'un changement dans les canaux et les modes de financement, qui se manifeste principalement par « l'internalisation des tableaux de financement hors bilan et l'augmentation du financement direct » au cours des dernières années; Du côté de la demande, les changements dans le volume, la proportion et le mécanisme d'obtention du crédit pour les organismes de financement sont mis en évidence dans la réglementation de la politique macrofinancière sur le financement de l'immobilier et de la sector - forme des administrations locales.
Différences sectorielles dans la baisse des coûts de financement des entités
Les coûts de financement de l’entité de ce cycle ont diminué d’environ 60 pb par rapport au sommet progressif de 2019. Sur la base d’une dette moyenne de 18 billions de RMB portant intérêt des sociétés cotées en 2019 - 2021, les économies de coûts résultant de la baisse des coûts de financement ont atteint 108 milliards de RMB.
Les coûts de financement de toutes les industries à fort ratio d'endettement ne diminuent pas, les coûts de financement de l'immobilier, du commerce et d'autres industries augmentent, tandis que les coûts de financement de l'automobile, des transports et des services publics diminuent considérablement. La baisse des coûts de financement peut apporter un soutien important au Rao dans les secteurs concernés.
"Deux poignées" pour ouvrir l'espace à la baisse des coûts de financement
L'ajustement du taux d'intérêt des dépôts axé sur le marché, lié à la dette nationale 10Y et au RPL, peut effectivement réduire le coût de la dette bancaire et ouvrir la voie à l'ajustement ultérieur du RPL;
La politique monétaire structurelle continue d'être dynamique et l'irrigation au goutte - à - goutte précise est une industrie clé.
Conseils sur les risques
Les politiques macroéconomiques et industrielles ont connu des changements plus importants que prévu.
