Au cours du premier semestre de 2022, la logique des transactions sur les marchés d’outre – mer est passée de la stagflation à la récession, ce qui a entraîné une double mortalité des actions et des obligations au cours du premier semestre; L’environnement du marché chinois n’est pas non plus optimiste, la situation épidémique sous la triple pression a augmenté à plusieurs reprises le risque de croissance économique, le boom de l’immobilier est toujours à la baisse, la consommation chinoise, en particulier la consommation hors ligne, continue de ralentir. La politique économique de la Chine poursuit une croissance stable et ajuste la structure simultanément et a accéléré son atterrissage, mais la croissance économique montre encore des signes de ralentissement.
De décembre 2021 à avril 2022, l’indice de Shanghai a reculé au maximum de – 22%, tandis que le GEM a reculé au maximum d’environ – 39%, ce qui reflète les attentes et les ajustements suffisants du marché des actions a en ce qui concerne les facteurs négatifs de l’environnement extérieur de la Chine. En mai – juin, le marché a rebondi et les échanges se sont progressivement redressés, ce qui reflète, d’une part, les attentes les plus pessimistes du marché et, d’autre part, l’amélioration de l’économie par rapport au deuxième trimestre; D’autre part, les forces du marché de la transformation structurelle de l’économie continuent d’exercer leurs effets et le boom de l’industrie manufacturière émergente demeure élevé. Nous pensons qu’au second semestre de 2022, le marché poursuivra la logique de l’assouplissement de type récession et profitera davantage aux industries émergentes qui bénéficient de la restructuration économique et de la compétitivité mondiale.
Nous prenons le marché de 2014 comme référence et avons une grande similitude avec le deuxième semestre de 2022. Premièrement, le macro – environnement de 2014 présente également les caractéristiques d’un « relâchement récessif». L’ajustement structurel de la transition économique en est encore au stade initial des « perspectives» et l’industrie immobilière en est également au stade descendant. Deuxièmement, en 2014, le marché a appelé à la transformation structurelle de l’économie et a donné une évaluation et des attentes plus élevées aux industries émergentes, telles que l’informatique, les médias et l’électronique. Troisièmement, les possibilités industrielles ascendantes sont très actives et les transactions sur les marchés des capitaux, telles que les fusions et acquisitions, augmentent.
En 2014, le marché boursier a pris l’initiative de sortir du style de croissance de bas en haut. L’augmentation rapide de la pénétration des téléphones intelligents a entraîné une forte tendance de la chaîne industrielle des téléphones intelligents et de l’industrie de l’internet mobile. D’un point de vue descendant, les institutions dominantes s’attendent à être relativement prudentes, la stratégie étant axée sur la combinaison défensive de « Financement + consommation ». Mais la performance réelle du marché est très différente. Au cours du premier semestre de 2013 – 2014, le style de croissance a fait de grands progrès. Les industries des médias et de l’informatique ont augmenté de plus de 110%, l’électronique a augmenté de plus de 50%. Les concepts de jeu manuel, de cinéma et de télévision, de smartphone, etc., sont devenus populaires. Le développement des smartphones en Chine était alors dans une période de croissance rapide, la part de marché est passée de 18% (début 2011) à 88% en seulement trois ans, Apple et les fabricants chinois d’électronique grand public représentés par Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475)
En 2022, près de dix ans se sont écoulés depuis la transformation structurelle de la Chine et sont entrés dans une « phase d’atterrissage» substantielle. L’écologisation et l’intellectualisation sont devenues un nouveau consensus du marché et devraient reproduire le marché de la croissance des smartphones, qui se poursuivra. Nous pensons que l’environnement macro économique actuel peut également être comparé à « l’assouplissement de type récession», mais contrairement à 2014, la réforme actuelle est en « phase d’atterrissage». Sous la direction de la stratégie axée sur l’innovation et de l’objectif de « neutralité du carbone», les industries liées à l’écologisation et à l’intellectualisation continuent de se développer et de croître, l’effet de regroupement de la chaîne industrielle de l’industrie manufacturière a joué un rôle important, et l’augmentation des bénéfices a constamment dépassé les attentes au cours des deux dernières années. Récemment, la part de marché de Gem dans l’ensemble du marché a a été 2,5 fois plus élevée qu’à la fin de 2014, et la part de marché de l’ensemble du marché a des équipements électriques et de l’énergie nouvelle est passée de 2,5% à 8,0%. En particulier, au cours de ce cycle de transformation, les entreprises chinoises ont déjà un avantage de premier plan mondial dans des domaines tels que les nouvelles énergies et les véhicules électriques, et bénéficient de la résonance de la demande mondiale.
Conseils sur les risques: 1) la propagation de la covid – 19 a dépassé les attentes; La baisse de l’économie chinoise a dépassé les attentes; Le rythme de promotion des politiques n’est pas aussi rapide que prévu; 4) Les fluctuations de l’environnement géopolitique se sont intensifiées.
