Rapports des instituts de recherche des principales sociétés de courtage chinoises pour minimiser la différence d'information entre les investisseurs individuels et les institutions, ce qui permet aux investisseurs individuels d'être informés plus tôt des changements dans les fondamentaux des sociétés cotées.
Lors de sa réunion de juillet, la Fed a annoncé, comme prévu, une hausse des taux de 75 points de base, un relèvement de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 2,25-2,50 % et une réduction mensuelle de 47,5 milliards de dollars US, qui passera à 95 milliards de dollars US à partir de septembre.
Vue de Ping An.
Les points suivants présentent un intérêt pour cette réunion : tout d'abord, sur le plan économique, on estime que les récents indicateurs de dépenses et de production ont faibli. Toutefois, le marché du travail reste très tendu, avec un faible taux de chômage, des offres d'emploi historiquement élevées et une croissance des salaires en hausse. La vigueur persistante du marché du travail suggère que la demande globale reste solide et que l'économie américaine n'est pas en récession, mais plutôt que la véritable récession est plus large (observée dans de nombreux secteurs) et dure plus que quelques mois. Deuxièmement, sur le front de l'inflation, celle-ci dépasse largement l'objectif fixé et, bien que les prix de certains produits de base aient baissé, la flambée antérieure a poussé les prix à la hausse et accru la pression sur l'inflation. La maîtrise de l'inflation reste la tâche essentielle de la politique monétaire actuelle et l'objectif reste de ramener l'inflation au niveau de 2 %. Troisièmement, sur le front de la politique monétaire, le niveau actuel des taux d'intérêt (2,25 %-2,5 %) est neutre et la politique doit être ajustée à un niveau modérément plus strict, avec des hausses de taux continues appropriées à l'avenir. On espère qu'un niveau modéré de resserrement sera atteint d'ici la fin de l'année, un taux d'intérêt médian de 3,25 %-3,5 % étant envisagé pour la fin de cette année. Abandonner les orientations prospectives sur le rythme des futures hausses de taux, qui seront ajustées en fonction de l'évolution des données économiques. L'accent a été mis sur le fait qu'un ralentissement du rythme des hausses de taux pourrait être approprié à un moment donné dans l'avenir, tout en soulignant qu'il n'y aura aucune hésitation à prendre des mesures plus substantielles si nécessaire. Quatrièmement, l'équilibre entre l'inflation et la croissance, que la Fed considère comme nécessaire pour ralentir la croissance, exigera que l'économie américaine reste en dessous de son potentiel pendant un certain temps afin de créer un écart de production négatif pour maintenir l'inflation. Par conséquent, la Fed n'assouplira pas sa politique juste au moment où l'économie s'engage dans une tendance à la baisse et permettra probablement une reprise progressive du chômage à l'avenir.
À la suite de la réunion, les actions américaines ont fortement augmenté, le dollar américain s'est affaibli, les rendements obligataires américains à 10 ans ont réagi de manière relativement modérée et le sentiment général des marchés financiers s'est amélioré, ce qui laisse penser que le ton de la réunion de la Fed était dovish.
Nous pensons que les actions ultérieures de la Fed ne seront pas aussi dovish que le marché le pense. Premièrement, la Fed est ouverte à une trajectoire future de hausse des taux qui dépende davantage des données. Nous nous attendons à ce que l'inflation américaine se situe dans la zone supérieure au troisième trimestre, l'IPC de base étant même susceptible de rebondir et les données sur l'inflation ne permettant pas d'observer une tendance à la baisse ; deuxièmement, la priorité actuelle de la Fed est de contrôler l'inflation, la vigueur du marché de l'emploi soutenant la Fed pour continuer à augmenter fortement les taux et l'assouplissement marginal de l'attitude de la Fed étant susceptible d'intervenir dès la réunion des taux de septembre.
Quel est l'impact sur le marché des changes ?
L'affaiblissement de l'euro a été le principal facteur qui a permis à l'indice USD de dépasser son précédent sommet de 105 en juillet. Nous nous attendions auparavant à ce que l'indice USD à 105 reflète largement les attentes de resserrement de la Fed et à ce que l'euro se redresse lorsque la BCE commencera à relever ses taux en juillet. Rétrospectivement, le relèvement des taux de la BCE n'a pas efficacement stimulé l'euro, principalement parce que le marché a commencé à s'inquiéter du risque de fragmentation entre les pays de la zone euro.
Quelle est donc la tendance future de l'indice du dollar américain ? Nous pensons qu'avec la hausse attendue des taux de la Fed, l'indice du dollar va s'affaiblir à court terme, mais le dollar ne deviendra pas une monnaie faible, plutôt un haut niveau de consolidation. D'une part, l'inflation américaine se situe toujours dans la zone supérieure et n'a pas reculé de manière significative. Une fois que les données sur l'inflation dépassent les attentes, le marché est encore susceptible d'échanger la Fed pour augmenter les attentes de resserrement, c'est-à-dire que le marché va échanger avec la publication de données économiques et de changement ; deuxièmement, le risque de divergence au sein de la zone euro n'a toujours pas été éliminé. la réunion du taux d'intérêt de la BCE en Juillet a lancé un nouvel outil de politique TPI, mais il n'y a pas de détails clairs de l'outil de politique, les conditions d'utilisation et de la taille, l'élimination des risques dans la zone euro peut exigent des orientations détaillées de l'Europe sur ce nouveau type d'instrument politique. Toutefois, si l'on est optimiste, cela montre au moins que l'Europe a commencé à faire face au risque de fragmentation interne des pays, ce qui réduira considérablement la possibilité d'une future crise de la dette européenne, et cela apporte également un certain soutien à l'euro.
En ce qui concerne le taux de change du RMB, nous pensons que la pression de dépréciation demeure, mais que son ampleur est plus limitée. La pression à la dépréciation du RMB provient de la force du dollar américain, de la pression à la baisse sur les exportations à l'avenir et de la pression éventuelle sur les sorties de capitaux due à l'inversion de l'écart de référence entre les États-Unis et la Chine. Cependant, nous devrions voir que le taux de change du RMB est également confronté à plus de soutien, tels que les exportations, bien que vers le bas, mais encore relativement résistant à court terme, cette résilience vient des avantages de la chaîne industrielle complète de la Chine ; les dépôts en devises des institutions financières actuelles sont encore autour de 1 trillion de dollars américains, la demande des entreprises pour le règlement en devises est encore forte, dans le processus de renforcement du dollar américain en Juillet, la demande des entreprises pour le règlement en devises a considérablement affaibli la pression de la dépréciation du RMB.
Conseils en matière de risques : 1) nouvelle recrudescence de l'épidémie mondiale de COVID-19 ; 2) reprise macroéconomique mondiale moins forte que prévu ; 3) volatilité accrue de l'environnement géopolitique.
