Rapports des principales sociétés de courtage en Chine, minimisant la différence d'information entre les investisseurs individuels et les institutions et permettant aux investisseurs individuels de comprendre plus tôt les changements dans les fondamentaux des sociétés cotées.
Cette semaine, la surface de financement est lâche, le sentiment du marché obligataire est élevé. La prise en pension de la banque centrale a maintenu un niveau plancher de 2 milliards de yuans tout au long de la semaine, mais le marché financier était extrêmement riche en fonds, les DR001 et DR007 clôturant à 1,02 % et 1,30 % respectivement vendredi. Le volume des prises en pension interbancaires a dépassé 7 000 milliards de yuans jeudi. L'indice PMI de juillet s'est affaibli, les attentes économiques étant perturbées par les tensions dans le détroit de Taïwan, le ralentissement des progrès substantiels dans l'aide à l'immobilier et la situation épidémique dans le Zhejiang et le Hainan, en Chine. La récente réunion du Conseil d'État, la réunion du Politburo et la session de travail du second semestre de la Banque centrale n'ont pas donné lieu à une politique incisive significative. La logique dominante des mouvements des rendements cette semaine a continué d'être le financement, les pénuries d'actifs et les préoccupations économiques à court et moyen terme. Sur l'ensemble de la semaine, les rendements des obligations du Trésor et des obligations d'État à 10 ans ont été de -2,2 points de base et de -3,5 points de base, à 2,73 % et 2,90 % respectivement, la courbe s'accentuant vers le bas. Toutefois, le rendement du Trésor à 10 ans a été soutenu par un stopgap proche de 2,70 %.
Pour le marché, l'assouplissement du financement et la "pénurie d'actifs" lui ont dicté de prêter davantage attention aux perturbations économiques à court et moyen terme. Après l'épidémie, le marché de l'immobilier et la situation dans le détroit de Taiwan, on s'attend à ce que le marché se concentre sur la question de savoir si la révision à la baisse des prévisions économiques se réalise. L'opportunité de baisse du rendement sous la logique de sous-allocation peut encore être disponible, mais au troisième trimestre sans plus de bonne coopération incrémentale, le rendement est plus un pivot de choc inférieur que la tendance à la baisse, après tout, la logique de réparation économique à long terme n'a pas été complètement détruite. Plus précisément.
Premièrement, la réparation économique est confrontée à des défis croissants. Tout d'abord, les données PMI de juillet ont montré une baisse marginale de l'économie. Deuxièmement, des facteurs tels que l'épidémie, les problèmes du marché immobilier et la situation dans le détroit de Taïwan continuent de se superposer et de perturber la dynamique endogène de l'économie. Troisièmement, les objectifs économiques ont été dilués, les politiques incrémentales ont été limitées et la probabilité d'une forte attraction pour la reprise économique par les politiques a diminué à l'avenir. Cependant, avec la réunion du Politburo qui a mis l'accent sur la stabilité de l'emploi et du marché immobilier, et les orientations de la politique de croissance régulière des prêts et de baisse régulière des taux d'emprunt réels, l'économie ne devrait pas non plus connaître de cycle négatif. Par conséquent, le marché obligataire doit rechercher des opportunités au niveau économique, et le point de mire probable pour l'avenir est de savoir si la révision à la baisse des prévisions économiques à court et moyen terme se matérialise.
Deuxièmement, la surface de financement étroite devrait rester lâche à court terme. La politique monétaire actuelle met l'accent à la fois sur les aspects globaux et structurels. Que ce soit pour se prémunir contre des facteurs de croissance économique défavorables ou pour maintenir une perspective de demande économique stable, il est probable que la politique monétaire ne se durcira pas au second semestre, mais qu'elle cherchera un équilibre entre le maintien de liquidités abondantes dans l'économie réelle et l'immobilisation sur les marchés financiers. On s'attend à ce que la surface de financement finisse par converger lentement, mais le relâchement restera probablement pendant un certain temps. En outre, nous devrions également prêter attention à la possibilité d'un ajustement à la baisse du LPR à 5 ans dans le contexte de la faiblesse des taux du marché monétaire et des rendements du Trésor à 10 ans.
La troisième est la poursuite de la logique de "pénurie d'actifs". Fin juillet, le taux de réescompte des bons du Trésor à un an a atteint un nouveau plancher en 2022, ce qui peut indiquer un manque de demande réelle de financement. En juillet, le financement net des obligations de crédit était d'environ 1/5 de la même période l'année dernière, et le financement net des obligations de crédit supérieures à AA+ était négatif. Dans le même temps, avec la baisse des taux d'intérêt sur les dépôts à terme, les dépôts des résidents se sont accélérés vers les obligations et autres marchés à faible et moyen risque par le biais de la gestion de patrimoine et des fonds, aggravant encore la "pénurie d'actifs".
Avertissement de risque
L'évolution de la situation épidémique dépasse les attentes ; l'inflation augmente fortement ; les ventes de logements de base se détériorent ; la confiance des résidents ne se rétablit pas comme prévu ; la convergence rapide des capitaux.
