Rapports des principaux instituts de recherche en courtage en Chine, minimisant la différence d’information entre les investisseurs individuels et les institutions et offrant aux investisseurs individuels un accès plus rapide aux changements dans les fondamentaux des sociétés cotées.
1, l’horloge de Merrill Lynch a ce qui est souvent négligé ?
D’une manière générale, l’horloge de Merrill Lynch est orientée vers I récession – II reprise – III surchauffe – IV stagflation une telle séquence de rotation, mais en fait la phase de l’horloge de Merrill Lynch n’est pas exactement orientée vers I récession – II reprise – III surchauffe – IV stagflation ce développement logique, il y a souvent une phase sautée ou un retour à la phase précédente de la situation.
L’horloge Merrill Lynch conclut que les liquidités sont le meilleur actif en période de stagflation, mais le back-testing effectué dans le rapport TheInvestmentClock:MakingMoneyfromMacro montre que les matières premières sont toujours le meilleur rendement absolu en période de stagflation, les liquidités n’obtenant des rendements relatifs supérieurs qu’en période de stagflation.
La fréquence et la durée des quatre phases de l’horloge de Merrill Lynch variaient considérablement. La phase de reprise est la plus longue, suivie par la phase de surchauffe, tandis que les phases de stagflation et de récession sont relativement courtes en comparaison, en particulier la fréquence et la durée de la phase de récession sont les plus faibles des quatre phases.
Le modèle d’horloge de Merrill Lynch est globalement très explicatif pour le schéma de rotation des actifs, mais pour le schéma de rotation des industries, seule l’explication spécifique à l’industrie est forte. D’après les résultats du test unilatéral ANOVA, les secteurs de la consommation et de l’énergie expliquent le degré de force, mais les communications, les services publics et les métaux de base expliquent le degré de faiblesse.
2, Merrill Lynch horloge pour construire notre cadre d’allocation d’actifs pour apporter quelle inspiration ?
(1) Merrill Lynch horloge division quadrant pour nous de construire un grand cadre d’allocation d’actifs a une certaine importance de référence, l’utilisation de l’inflation et la croissance économique sera divisé en quatre quadrants de la rotation des actifs, la croissance économique pour déterminer la direction nord-sud et l’inflation pour déterminer la direction est-ouest, avec le quadrant peut aider les investisseurs à déterminer quels actifs ont un avantage comparatif. Même s’il y a un choc externe, comme l’événement du 11 septembre qui a changé la direction établie de l’horloge de Merrill Lynch, nous pouvons toujours comparer les actifs à travers la direction de l’horloge.
2) Le deuxième enseignement tiré de la construction de l’horloge de Merrill Lynch est que le modèle rétrocède une grande quantité de données historiques pour l’analyse et les tests. L’ANOVA est appelée analyse de la variance, mais son but est de vérifier si les moyennes de chaque groupe sont les mêmes. Autrement dit, l’hypothèse initiale de l’ANOVA est H0:μA=μB=μC=μd. lorsque la valeur de F est grande. Cette situation indique qu’au moins une distribution est très éloignée des autres et que chaque distribution est très concentrée, c’est-à-dire que chaque distribution a une faible variance. Par conséquent, nous ne pouvons pas conclure que les trois distributions ont la même moyenne, et rejeter H0. L’analyse ANOVA est significative pour les résultats des quatre actifs, et l’hypothèse initiale est donc rejetée. Le test t unilatéral est principalement utilisé pour tester les forces et faiblesses relatives des relations entre les actifs, et les résultats supérieurs au niveau de confiance de 95 % indiquent que l’actif a une probabilité plus élevée de surperformer les autres actifs. Par exemple, en période de reprise économique, la probabilité que les actions surperforment les autres actifs est très élevée. D’après les résultats des tests ANOVA et t-test, les conclusions de l’horloge de Merrill Lynch sont convaincantes.
3) L’horloge de Merrill Lynch ne se contente pas de rester dans le domaine de l’allocation d’actifs, mais présente également une perspective méso quelque peu orientée vers le bas sur les secteurs, ce qui est instructif sur la manière d’intégrer l’allocation sectorielle lors de la construction de nos modèles d’allocation d’actifs. La méthodologie de base utilisée consiste à examiner les rendements relatifs des secteurs méso en quatre étapes, puis à utiliser l’ANOVA avec un test unilatéral pour effectuer une analyse de test. En combinant l’approche réfléchie des quadrants ci-dessus, la consommation facultative, comme le secteur de la vente au détail, obtient de meilleurs résultats du côté ouest du quadrant (inflation en baisse). Et le secteur de l’énergie a tendance à surperformer du côté est du quadrant (inflation croissante).
3. pourquoi l’horloge de Merrill Lynch est-elle maintenant moins efficace ?
Après la crise financière de 2008, la tendance des classes d’actifs américains s’est progressivement écartée du modèle de rotation des actifs de l’horloge d’investissement de Merrill Lynch, après avoir atteint le creux de la vague au début de 2009, les marchés financiers américains ont connu une vague d’actions et d’obligations à double tendance haussière pendant de nombreuses années. Nous avons pris une moyenne mobile de l’écart type du PIB américain et nous pouvons voir qu’après 2008, l’écart type mobile du PIB a montré une tendance à la hausse unilatérale et que le modèle cyclique précédent s’est affaibli. Japon continue phénomène déflationniste, ce qui entraîne des cycles économiques rarement surchauffe et la phase stagflationniste, mais dans la récession et la reprise entre le changement, de sorte que la théorie de l’horloge Merrill Lynch base de la pratique est détruit, qui est le premier Merrill Lynch horloge est difficile à pratiquer au Japon. Merrill Lynch horloge est difficile à appliquer au marché japonais dans le deuxième point est la Banque du Japon à mettre en œuvre la politique monétaire d’assouplissement quantitatif pour une longue période, ce qui rend les taux d’intérêt des obligations d’État dans la position basse à long terme.
Merrill Lynch horloge en Chine a rencontré de nombreux défis lors de l’application, nous croyons qu’il ya plusieurs facteurs : Tout d’abord, la subtilité de l’horloge Merrill Lynch est son backtesting d’une grande quantité de données historiques, les États-Unis 19732004 période de données du marché est très détaillée, et dans la période de temps I récession, II reprise, III surchauffe, IV période de stagflation sont apparus. Les bourses chinoises de Shanghai et de Shenzhen n’ont été créées qu’en 1990 et le marché interbancaire en 1997. Dans l’ensemble, il y a moins de données historiques sur le marché disponibles en Chine. Deuxièmement, les États-Unis ont eu relativement peu d’influence sur le contrôle macroéconomique au cours de la période 19732004, avec moins d’interventions gouvernementales sur le marché (comprenant principalement les hausses de taux d’intérêt de la Fed après la crise pétrolière et les réductions d’impôts de l’administration Reagan). Le marché chinois, quant à lui, se caractérise par une transition progressive d’une économie planifiée à une économie de marché et est davantage influencé par la macro-réglementation. L’environnement économique global de la Chine est davantage influencé par le gouvernement, ce qui fait que le cycle économique est un cycle économique dirigé par le gouvernement. A la base, il y a tout d’abord le cadre de la formulation de la politique monétaire en Chine et aux Etats-Unis qui diffère considérablement. Les hypothèses de base et la logique de l’horloge traditionnelle de Merrill Lynch sont parfaitement adaptées au cadre de la politique monétaire de la Réserve fédérale, et sont donc très instructives pour l’allocation d’actifs sur le marché économique américain. En Chine, le gouvernement joue un rôle directeur dans le fonctionnement de l’économie, et le cadre de la politique monétaire de la banque centrale est plus complexe et a une plus forte connotation gouvernementale. Troisièmement, l’horloge de Merrill Lynch est difficile de faire des recommandations sur les futures stratégies d’allocation d’actifs, la première difficulté rencontrée est qu’il est difficile de déterminer dans quelle phase se trouve actuellement l’économie, l’économie évolue généralement dans la volatilité, il est difficile de déterminer si c’est un point d’inflexion ou un repli.
Conseils sur les risques : force de la politique plus importante que prévu ; rapport de recherche utilisant des données d’information mises à jour de manière intempestive.
