Vue d'ensemble
L'IPC du mois de juillet a augmenté de 2,7 % en glissement annuel, ce qui est inférieur aux attentes du consensus de 2,86 %, le ringgit étant stable ou en hausse de 0,5 % par rapport au mois précédent ; l'IPP a augmenté de 4,2 % en glissement annuel, en baisse de 1,9 point de pourcentage par rapport au mois précédent, le ringgit étant stable ou en baisse de 1,3 % par rapport au mois précédent.
Nous pensons que la récente augmentation des prix du porc, à court terme, maintiendra un niveau élevé de la tendance à l'oscillation, influencée par la base faible, la deuxième moitié à la première moitié de l'année prochaine, la contribution de l'inflation est encore élevé ; les prix de l'énergie à l'affaiblissement marginal de la contribution de l'inflation, mais est encore un facteur de soutien important pour l'IPC hausse. Les prix vont poursuivre leur tendance modérée à la hausse au cours du second semestre, ce qui ne constitue guère un facteur d'influence pour contraindre la politique monétaire, et le refroidissement attendu de la hausse des taux d'intérêt de la Fed apporte un espace supplémentaire pour l'assouplissement monétaire en Chine. L'inflation en Europe et aux États-Unis reste à un niveau élevé, le rythme des hausses de taux d'intérêt a ralenti mais ne s'est pas inversé, la récession est un événement probable, les prix de l'énergie et des matières premières continuent d'être sous pression, combinés à l'impact d'une base élevée à la même période l'année dernière, l'IPP devrait continuer à baisser au second semestre, les ciseaux IPP-IPC vont encore se rétrécir et devenir négatifs.
L'IPC augmente modérément, la contribution des produits alimentaires augmente
L'IPC a maintenu une hausse modérée en juillet, principalement en raison de la contribution des denrées alimentaires et de l'énergie. L'IPC de base hors alimentation et énergie est passé de 1 % le mois dernier à 0,8 % en glissement annuel, ce qui montre que la demande intérieure reste faible.
Le rapport de la banque centrale sur la mise en œuvre de la politique monétaire au deuxième trimestre a clairement indiqué le 10 août que la politique monétaire future se concentrera sur "la réalisation de bons ajustements inter-cycles, en tenant compte du court et du long terme, de la croissance économique et de la stabilité des prix, de l'équilibre interne et externe, et en insistant sur le fait qu'il ne faut pas s'engager dans des "inondations". Le gouvernement n'émettra pas trop de monnaie". Les augmentations de prix modérées et contrôlables actuelles, l'inflation est difficile à devenir une considération de resserrement de la politique monétaire à court terme, la seconde moitié de la liquidité restera raisonnablement abondante, le crédit aux entreprises et les infrastructures deviendront le centre de la politique monétaire, la politique monétaire il ya une marge pour un assouplissement supplémentaire.
L'IPC américain a baissé plus que prévu et les attentes de relèvement des taux d'intérêt se sont refroidies, apportant un espace supplémentaire pour la politique monétaire de la Chine. L'IPC américain a baissé plus que prévu à 8,5 % en juillet, contre 8,7 % attendus et 9,1 % précédemment. Les principaux indicateurs influençant le relèvement des taux d'intérêt de la Fed sont l'inflation et l'emploi, mais en tant qu'indicateur retardé de la politique monétaire, l'IPC est remonté pour confirmer initialement l'effet du relèvement précoce des taux d'intérêt, le relèvement futur des taux d'intérêt devrait se refroidir, l'inverse du phénomène d'écart entre les États-Unis et la Chine devrait s'atténuer, apportant un espace supplémentaire pour l'assouplissement monétaire de la Chine. Cependant, les prix de l'énergie et des matières premières restent à un niveau élevé, et l'équilibre tendu entre l'offre et la demande est difficile à assouplir à court terme. Les prix de l'énergie et des matières premières continuent d'exercer une pression accrue sur l'inflation importée de la Chine.
Le prix des légumes frais a fortement augmenté par rapport à la saison et devrait baisser en août. L'IPC des légumes frais a fortement augmenté de 12,9 % en glissement annuel, contre 3,7 % en juin. Le prix de gros moyen de 28 légumes clés surveillés par le ministère de l'agriculture est passé d'un récent sommet de 4,81 yuans/kg le 21 juillet à 4,57 yuans/kg le 10 août, soit une baisse d'environ 5 %, l'impact des légumes frais sur les prix s'affaiblissant progressivement.
Les prix du porc ont considérablement augmenté récemment et resteront élevés à court terme, avec une forte contribution à l'inflation dans l'année à venir. Depuis 2006, la Chine a connu quatre cycles du porc et les prix du porc ont considérablement augmenté depuis mai, avec des prix dépassant les sommets de 2008, près de 2011 et 2016. Le stock récent de porcs vivants et de truies reproductrices a augmenté, et des mesures telles que la mise en réserve de viande et le renforcement de la surveillance du marché ont été mises en œuvre progressivement, l'offre se rétablissant régulièrement. À court terme, les prix du porc ne devraient pas continuer à augmenter fortement et devraient rester à des niveaux élevés au cours du second semestre. Sous l'influence de la faible base, la contribution des prix du porc à l'IPC reste élevée au cours du second semestre de l'année et du premier semestre de l'année prochaine.
Les prix de l'énergie ont reculé et devraient moins contribuer à la hausse des prix au second semestre. La plus forte augmentation en glissement annuel ce mois-ci est encore le transport et les communications, en hausse de 6,1% en glissement annuel, mais le taux d'augmentation a diminué de 2,4 points de pourcentage par rapport à Juin. 1-9 août prix moyen du pétrole de toile 102,66 dollars US / baril, par rapport au prix moyen quotidien de 108,57 dollars US / baril en Juillet a diminué de 5,4%, combiné avec la base élevée des prix du pétrole dans la seconde moitié de l'année dernière, l'impact des prix de l'énergie sur les prix est prévu de poursuivre la tendance à la baisse.
L'IPP accélère sa baisse et maintient la tendance à la baisse au second semestre
L'IPP a augmenté de 4,2 % en glissement annuel en juillet, soit 1,9 point de pourcentage de moins que le mois précédent, le rythme de la baisse s'accélérant légèrement. Les prix des matériaux de production ont été de -1,7% en glissement annuel, soit une baisse de 1,6 point de pourcentage, les entreprises en aval ayant accéléré leurs coûts de production. Les prix des matériaux de vie ont augmenté de 1,7 % en glissement annuel, sans changement par rapport au mois précédent, et la croissance à court terme devrait s'orienter à la baisse, ce qui modère la tendance à la hausse de l'IPC. On s'attend à ce qu'au second semestre, l'industrie manufacturière moyenne et en aval bénéficie de la baisse des coûts et de la hausse des prix des produits finis, et que les bénéfices augmentent progressivement.
Trois facteurs poussent l'IPP à la baisse. Tout d'abord, les banques centrales mondiales ont généralement augmenté les taux d'intérêt, les prix des actifs ont chuté. La Réserve fédérale a relevé ses taux d'intérêt de 75 points de base en juillet, bien que l'IPC ait augmenté en juillet, mais les prix restent à un niveau élevé, la deuxième moitié de la hausse des taux devrait ralentir, mais le rythme des hausses de taux d'intérêt ne s'est pas arrêté. La zone euro, la Banque d'Angleterre ont suivi le rythme de la Réserve fédérale, respectivement, ont relevé les taux d'intérêt de 50 points de base, la zone euro a dit adieu à l'ère des taux d'intérêt négatifs, tandis que le Royaume-Uni a procédé à la plus forte hausse de taux depuis 1995. Les prix des produits de base devraient rester sous pression. Le deuxième est que la récession devrait se renforcer, la demande de produits de base réduite. Juillet les États-Unis, le Royaume-Uni, les pays de la zone euro PMI vers le bas à court terme, la récession devrait se renforcer, la demande de produits de base réduite pour faire baisser les prix. Troisièmement, l'économie chinoise en Juillet hors saison superposé sur le taux de croissance élevé en Juin après l'ajustement, l'offre a diminué la demande de retour vers le bas. La stabilité de l'offre et des prix se superposant à un manque de demande, les prix des métaux ferreux ont sensiblement baissé. Les prix de l'énergie ont baissé, mais restent à un niveau élevé, l'amélioration de l'offre est limitée, la probabilité d'une baisse significative des prix à court terme est peu probable.
Les ciseaux PPI-CPI continuent de se resserrer, et devraient devenir négatifs au second semestre de l'année
L'écart en ciseaux entre l'IPP et l'IPC s'est réduit à 1,5 point de pourcentage en juillet, soit le neuvième mois consécutif de baisse. Nous nous attendons à ce que l'IPC poursuive sa tendance à la hausse modérée au cours du second semestre de l'année, et à ce que l'IPP poursuive sa tendance à la baisse. La différence de ciseaux IPP-IPC devrait continuer à se réduire et devenir négative.
Avertissement de risque
L'effet de la mise en œuvre des politiques n'est pas celui escompté, l'épidémie se détériore et les prix des produits de base fluctuent fortement.
