Aperçu de l’événement
Le 12 août 2022, la Banque populaire de Chine a annoncé les données financières pour juillet 2022. 679 milliards de yuans de nouveaux prêts en RMB ont été ajoutés en juillet, 1,15 trillion de yuans attendus, 2,81 trillions de yuans précédents ; 756,1 milliards de yuans de nouveaux financements sociaux ont été ajoutés, 1,39 trillion de yuans attendus, 5,17 trillions de yuans précédents ; le stock de financements sociaux était de 10,7 % en glissement annuel, 10,8 % précédent ; M2 était de 12 % en glissement annuel, 11,4 % précédent. 11,4% ; M1 5,8% en glissement annuel, contre 4,6% précédemment.
Points de vue fondamentaux
Les données de juillet sur le financement et le crédit social ont changé la tendance positive de juin et ont une fois de plus montré une faiblesse du volume total et une détérioration de la structure. Du côté des entreprises, une fois de plus, on est revenu au modèle de perforation des factures, les prêts à moyen et long terme ont moins augmenté ; du côté des particuliers, les prêts à court terme sont réapparus en avril dans une situation négative, les prêts à moyen et long terme sont nettement inférieurs au niveau de la même période des cinq dernières années. La raison de l’affaiblissement du financement : 1) le crédit de juin est plus concentré, un certain découvert ; 2) la réparation de la demande de financement de l’entité actuelle n’est pas encore assez solide, et la banque centrale dans le rapport de politique monétaire du deuxième trimestre a mentionné que “la base de la reprise économique de la Chine doit encore être solide … l’économie stable doit encore payer un travail dur” expression plus en ligne avec L’économie chinoise devrait connaître une reprise modérée. Pour l’avenir, l’économie chinoise devrait se rétablir modérément, 300 + 800 milliards de yuans de politique et de développement des instruments financiers continuent à atterrir, le taux de croissance annuel de la finance sociale devrait être d’environ 10,3%, bien que certains déclinent, mais de la relation de correspondance avec la croissance du PIB, est encore relativement abondante.
Les nouveaux crédits ont nettement moins augmenté, la structure des prêts s’est détériorée.
En juillet, les nouveaux prêts en RMB se sont élevés à 679 milliards de yuans, soit moins que l’estimation consensuelle (attente consensuelle de WIND de 1,15 billion de yuans) et 404,2 milliards de yuans de moins que l’année précédente ; les prêts aux entreprises se sont élevés à 287,7 milliards de yuans, soit 145,7 milliards de yuans de moins que l’année précédente ; les prêts résidentiels se sont élevés à 121,7 milliards de yuans, soit 284,2 milliards de yuans de moins que l’année précédente.
En termes de structure : du côté des entreprises, retour au mode de ruée vers le projet de loi, les prêts à moyen et long terme des entreprises ont de nouveau chuté, et sont inférieurs au niveau de la même période des cinq dernières années ; du côté des résidents, les prêts à court terme sont réapparus dans la situation négative d’avril, les prêts à moyen et long terme ont également fortement chuté.
(1) En juillet, les prêts aux entreprises ont atteint 287,7 milliards de yuans, soit 145,7 milliards de yuans de moins qu’à la même période de l’année précédente. Parmi eux, les prêts à court terme aux entreprises -354,6 milliards de yuans, soit 96,9 milliards de yuans de moins que la même période de l’année précédente, mettant fin à sept mois consécutifs de croissance en glissement annuel ; le financement par effet de commerce 313,6 milliards de yuans, soit 136,5 milliards de yuans de plus que la même période de l’année précédente, revenant une fois de plus au mode de perforation des effets. Les prêts à moyen et long terme ont atteint 345,9 milliards de yuans, soit une augmentation de 147,8 milliards de yuans de moins qu’à la même période de l’année dernière. Le retour du crédit aux entreprises au modèle de la ruée vers les factures et la faible augmentation des prêts à moyen et long terme reflètent le fait que la réparation de la demande réelle de financement n’est pas encore assez solide, ce qui est conforme à la déclaration de la banque centrale dans son rapport de politique monétaire du deuxième trimestre selon laquelle “les fondations de la reprise économique de la Chine doivent encore être solides… il faut encore travailler dur pour stabiliser l’économie”.
(2) En juillet, les prêts aux résidents ont atteint 121,7 milliards de yuans, soit une augmentation de 284,2 milliards de yuans de moins que la même période de l’année dernière, et le taux de sous-augmentation s’est à nouveau accru. Bien que l’épidémie ait à nouveau perturbé la Chine en juillet, sa gravité était bien moindre qu’en avril, de sorte que le retour à des prêts résidentiels à court terme négatifs reflétait davantage la faiblesse de la demande de consommation résidentielle. Les prêts résidentiels à moyen et long terme ont atteint 148,6 milliards de yuans, soit une augmentation de 248,8 milliards de yuans de moins en un an et un niveau nettement inférieur à celui de la même période des cinq dernières années. En rapport avec la faiblesse renouvelée des données sur les ventes de biens immobiliers en juillet, la superficie des propriétés commerciales vendues dans 30 grandes et moyennes villes a été de -33,03 % en glissement annuel en juillet, soit une forte baisse par rapport à -7,23 % en juin.
Le nouveau financement social est plus faible que prévu, les obligations d’État restent le principal soutien.
En termes de volume total : le financement social a nettement moins augmenté en juillet, avec un nouveau financement social de 756,1 milliards de yuans (estimation consensuelle de WIND de 1,39 trillion de yuans), soit une augmentation de 319,1 milliards de yuans de moins en glissement annuel. Le taux de croissance du financement social en stock a été de 10,7%, en baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent.
Le financement net de la société reste un élément de soutien majeur pour le financement social. 1) 408,8 milliards de RMB de nouveaux prêts, soit 105,9 milliards de yuans de moins que l’année dernière à la même période, principalement en raison de l’affaiblissement des prêts aux entreprises et aux particuliers. 2) Le financement direct a augmenté de 185,8 milliards de yuans de moins que l’année dernière à la même période, notamment le financement net des obligations d’entreprises de 73,4 milliards de yuans, soit 185,8 milliards de yuans de moins que l’année dernière à la même période ; le financement des actions de 143,7 milliards de yuans, soit 49,9 milliards de yuans de plus que l’année dernière à la même période. Le financement net des obligations d’État s’est élevé à 398,8 milliards RMB, soit une augmentation de 217,8 milliards RMB en glissement annuel, ce qui reste le principal poste de soutien des finances sociales. Comme la progression des nouvelles émissions spéciales touche à sa fin, le financement des obligations d’État ce mois-ci est principalement contribué par les obligations d’État, les données de WIND montrent que l’échelle de financement nette des obligations d’État en juillet est de 394 milliards de yuans, tandis que l’échelle de financement nette des obligations spéciales des collectivités locales – 75,2 milliards de yuans. 4) En termes de non-standard, le taux de réduction continue à se réduire, nouvelle non-standard réduction en glissement annuel de 98,5 milliards de yuans : nouveaux prêts confiés réduction en glissement annuel de 24 milliards de yuans, nouvelle confiance La diminution des nouveaux prêts confiés a été de 24 milliards RMB, des nouveaux prêts fiduciaires de 117,3 milliards RMB et des nouveaux billets à ordre non escomptés de 42,8 milliards RMB.
M1 et M2 en haut en même temps, ciseaux rétrécis
M2 a augmenté de 12 % en glissement annuel en juillet, soit 0,6 point de pourcentage de plus que le mois précédent, la base basse de l’année dernière et l’accélération des dépenses budgétaires ayant fait remonter la croissance de M2.
Le taux de croissance de M1 a été de 6,7 % en juillet, en hausse de 0,9 point de pourcentage par rapport au mois précédent, la hausse de M1 étant supérieure à celle de M2 et les ciseaux entre M1 et M2 se resserrant encore.
Avertissement de risque
Les changements attendus dans l’activité économique.
