Les points forts de l’investissement.
Points essentiels.
1. depuis 2010, le marché des actions A a connu un total de sept périodes de divergence de style entre les petites et les grandes capitalisations, l’indice des petites capitalisations surperformant nettement le marché, dont un total de quatre périodes de courte durée et de rendement excédentaire des petites capitalisations d’environ 10 % par rapport aux grandes capitalisations, à savoir août-septembre 2012, août-octobre 2014, mai-juillet 2016 et octobre-décembre 2018, et un total de trois périodes de plus longue durée et de rendement excédentaire. Il y a trois segments avec une durée plus longue et des rendements excédentaires de 20 % ou plus, à savoir février-septembre 2010, février-octobre 2013 et mars-septembre 2021.
En examinant les sept périodes depuis 2010 au cours desquelles le style des petites capitalisations a surperformé de manière significative, le dénominateur commun était que l’économie chinoise était stable ou en baisse, tandis que l’environnement de liquidité était à la fois lâche et serré, ce qui n’est pas un facteur clé affectant les styles des petites et grandes capitalisations. Toutefois, il convient de noter que les attentes du marché pour l’économie aura une incidence sur l’ampleur de l’excès de rendement de style petite capitalisation, dans la Chine de la croissance économique momentum affaiblissement de l’environnement, le moins les préoccupations du marché de l’économie, le plus évident de l’excès de rendement de style petite capitalisation, si l’économie ultérieure ou l’environnement de liquidité à se produire des changements plus importants, petite et grande capitalisation de style sera inaugurer un changement, comme la fin de 2012 et 2014.
3, le cycle de l’industrie émergente pour l’impact du style de petite capitalisation ne doit pas être sous-estimé, depuis 2010, le marché de course à long terme de style petite capitalisation se produisent en haute Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) hausse en arrière-plan, comme l’ouverture de l’ère des smartphones en 2010, l’éclosion de l’industrie de l’Internet mobile en 2013 et le développement rapide de l’industrie des nouvelles énergies en 2021, dans la faiblesse économique totale de l’environnement, apporté par l’incrément de l’industrie. Le marché structurel sera plus important.
4) En rétrospective, dans le contexte de la faiblesse de l’offre et de la demande sur le marché immobilier chinois et de l’insuffisance de la demande de crédit de la part des résidents et des entreprises, le mouvement de hausse des agrégats économiques est encore relativement faible, et l’environnement de liquidité de la Chine restera probablement raisonnablement abondant, avec peu de probabilité que les fondamentaux apparaissent à la hausse ou à la baisse au-delà des attentes. D’une part, la probabilité d’une politique de relance ultérieure à grande échelle est faible, et l’environnement avantageux du style des petites capitalisations se poursuivra ; d’autre part, le risque de stagnation économique à la baisse est également faible, et l’avantage comparatif du boom soutiendra également le style des petites capitalisations dont les rendements excédentaires continueront à augmenter. Mais si la prochaine dynamique de rebond économique s’accentue nettement ou décroche vers le bas, l’ampleur du style entraînera un rééquilibrage, voire une réorientation.
5, configuration, août pour la performance de la période de divulgation intensive, petite et moyenne plaque ne sera probablement pas apparaître en avril de cette année pour tuer la performance de la situation, “l’économie est faible + liquidité est abondante” combinaison de petite plaque est encore mieux que la grande plaque, le style de croissance est mieux que la valeur, il est recommandé autour de la performance du rapport aux secteurs de bonne croissance tels que les nouvelles énergies, la chaîne de l’industrie militaire et l’économie de la sector-forme et d’autres secteurs Configuration, le momentum de réparation de trois trimestres des secteurs de consommation facultatifs tels que les automobiles, les appareils ménagers, ainsi que les valorisations au bas de la médecine relative est également recommandé de prêter attention.
Résumé.
1, depuis 2010, le marché des actions A a connu un total de 7 sections de divergence de style entre les petites et les grandes capitalisations, l’indice des petites capitalisations a largement surperformé le marché, ce qui a duré pendant une courte période et les rendements excédentaires des petites capitalisations par rapport aux grandes capitalisations dans environ 10% d’un total de 4 sections, respectivement, août-septembre 2012, août-octobre 2014, mai-juillet 2016 et octobre-décembre 2018, une durée plus longue et l’excédent. Trois segments présentent des rendements excédentaires de 20 % ou plus, à savoir février-septembre 2010, février-octobre 2013 et mars-septembre 2021. Plus précisément, l’indice Shewan Small Cap a surperformé l’indice du marché plus large d’environ 10,0 %, 12,5 %, 9,2 % et 9,3 % en août-septembre 2012, août-octobre 2014, mai-juillet 2016 et octobre-décembre 2018 respectivement, tous dans un quart de la durée du marché. L’indice Shenwan Small Cap a surperformé l’indice du marché plus large d’environ 42,7 %, 23,4 % et 31,6 % entre mars et septembre 2010, 2013 et 2021 respectivement, la durée du marché ayant été supérieure à deux trimestres.
2) Si l’on examine les sept périodes depuis 2010 au cours desquelles le style des petites capitalisations a nettement surperformé, le dénominateur commun est que l’économie chinoise était à plat ou en baisse, tandis que l’environnement de liquidité était à la fois lâche et tendu, ce qui n’est pas un facteur clé pour les styles des petites et grandes capitalisations. Dans un environnement où la croissance économique de la Chine est faible, moins le marché est préoccupé par l’économie, plus les rendements excédentaires du style des petites capitalisations seront prononcés. Si l’on considère les sept périodes depuis 2010 au cours desquelles le style des petites capitalisations a nettement surperformé, l’économie chinoise a stagné ou s’est inscrite dans une spirale descendante. Plus précisément, de février à septembre 2010, après les “quatre mille milliards” de relance, la politique de la Chine a commencé à se resserrer, l’économie est progressivement tombée d’un niveau élevé, et l’indice PMI n’a cessé de chuter ; d’août à septembre 2012, l’économie chinoise est retombée au plus bas, et l’indice PMI est passé sous la barre des 50% ; de février à octobre 2013, après la Après une phase de rebond du T4 2012 au T1 2013, l’économie chinoise s’est de nouveau affaiblie et la croissance du PIB a repris une tendance à la baisse ; d’août à octobre 2014, la dynamique de croissance de l’économie mondiale s’est affaiblie et la pression déflationniste s’est intensifiée en Chine ; de mai à juillet 2016, l’indice PMI de la Chine est repassé sous la barre des 50 % et le marché a douté de la durabilité du rebond économique ; d’octobre à décembre 2018 De mars à septembre 2021, le pic de la reprise économique en Chine est passé et la dynamique de croissance a tendance à redescendre. Cependant, la politique monétaire de la Chine a été à la fois souple et rigoureuse au cours des périodes susmentionnées, ce qui suggère que l’assouplissement ou non de l’environnement de liquidité n’est peut-être pas un déterminant clé du style de capitalisation du marché. Toutefois, il convient de noter que les trois périodes (2010, 2013 et 2021) où le style des petites capitalisations a surperformé sur une plus longue période et avec des rendements excédentaires plus élevés se situaient toutes dans la phase initiale de repli post-reprise, les attentes du marché pour l’économie n’étaient pas pessimistes et l’appétit pour le risque du marché était relativement élevé par rapport au reste de la période. Par conséquent, dans un environnement où la dynamique de croissance économique de la Chine s’affaiblit, les attentes du marché concernant l’économie peuvent affecter l’ampleur des rendements excédentaires du style des petites capitalisations, moins le marché est préoccupé par l’économie, plus les rendements excédentaires du style des petites capitalisations seront prononcés. De l’interprétation ultérieure, la fin de 2012 et la fin de 2014 de la Chine économique et les changements de l’environnement de la liquidité sont plus importants, dans cette situation, la phase de style de marché coupé à la grande capitalisation, le style de petite capitalisation avantage relatif retraite.
3, le cycle de l’industrie émergente pour l’impact du style de petite capitalisation ne doit pas être sous-estimé, depuis 2010, le marché de course à long terme de style petite capitalisation se produisent en haute Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) hausse en arrière-plan, comme l’ouverture de l’ère des smartphones en 2010, l’éclosion de l’industrie de l’Internet mobile en 2013 et le développement rapide de l’industrie des nouvelles énergies en 2021, dans la faiblesse économique totale de l’environnement, apporté par l’industrie incrémentale. Outre l’environnement macroéconomique, le marché structurel sera plus important. Outre l’influence de l’environnement macroéconomique, il existe également une corrélation claire entre le développement des industries émergentes et l’interprétation du style des petites capitalisations du marché. Selon le résumé du modèle de rotation du style des petites et grandes capitalisations du marché des actions A dans le rapport précédent “When to Choose Big, When to Buy Small – Style Research Series 2″, la prédominance à long terme du style des petites capitalisations s’accompagne souvent de l’essor d’une série d’industries émergentes, par exemple, de 2010 à 2015, dans l’industrie des smartphones, de l’internet mobile et d'”Internet+”. Par exemple, de 2010 à 2015, le style “small cap” a prévalu dans le cycle industriel des smartphones, de l’internet mobile, puis d'”Internet+”. Plus en détail, parmi les sept périodes de domination du style des petites capitalisations depuis 2010, les périodes de plus longue durée et de rendements excédentaires plus élevés des petites capitalisations par rapport aux grandes capitalisations se sont toutes produites dans le contexte de l’essor des Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) élevées, comme l’ouverture de l’ère des smartphones après l’introduction de l’Iphone4 en 2010, l’explosion de l’industrie de l’internet mobile après l’augmentation accélérée de la pénétration des smartphones et de la 3G en 2013, et l’essor de l’industrie du ” double jeu ” en 2021. Le développement rapide de l’industrie des énergies nouvelles, avec en tête les véhicules à énergie nouvelle et le photovoltaïque en 2021, dans le cadre de l’objectif stratégique “double carbone”. Dans un environnement macroéconomique faible, le style des petites capitalisations, qui est moins corrélé au cycle économique, peut présenter un avantage relatif, tandis que le marché structurel induit par l’incrément sectoriel sera plus important au cours de cette période.
4, regardez le présent, dans l’offre et la demande du marché immobilier de la Chine est faible, les résidents et le côté de l’entreprise de la demande de crédit est insuffisante de fond, l’agrégat économique à la hausse est encore relativement faible, l’environnement de la Chine de la liquidité est susceptible de rester raisonnablement abondante, la probabilité des fondamentaux apparus plus que prévu à la hausse ou à la baisse ne sont pas. D’une part, la probabilité d’une politique de relance ultérieure à grande échelle est faible, et l’environnement avantageux du style des petites capitalisations se poursuivra ; d’autre part, le risque de stagnation économique à la baisse est également faible, et l’avantage comparatif du boom soutiendra également le style des petites capitalisations dont les rendements excédentaires continueront à augmenter. Toutefois, si la prochaine dynamique de rebond économique s’accentue de manière significative ou s’arrête à la baisse, le style des petites et grandes capitalisations entraînera un rééquilibrage, voire un changement. Depuis le mois de juillet de cette année, le marché des actions A a connu une divergence évidente entre les tendances des petites et des grandes capitalisations, l’affaiblissement de la dynamique de rebond de l’économie chinoise et l’assouplissement de l’environnement de liquidité offrant un environnement avantageux pour les actions de petite et moyenne capitalisation présentant des attributs de croissance, avec en tête le boom élevé du “double carbone” et du “contrôlable indépendant La piste fonctionne bien. Pour l’avenir, à ce stade, l’offre et la demande du marché immobilier chinois sont faibles, la situation de l’industrie immobilière est encore grave, les données de juillet sur les finances sociales sont nettement inférieures aux prévisions, la demande de crédit des résidents et des entreprises est encore insuffisante, dans ce contexte, la reprise économique totale de la Chine est encore relativement faible, l’environnement de liquidité de la Chine devrait rester raisonnablement abondant, si aucune politique de stimulation à grande échelle n’est introduite pour relancer l’économie, l’environnement macroéconomique peut encore être favorable aux petites capitalisations. Dans le même temps, la politique de “croissance stable et de cycles croisés” continue de soutenir le fond, le risque de ralentissement économique de la Chine est également faible, l’appétit pour le risque du marché devrait se maintenir, l’avantage comparatif de l’essor soutiendra le style des petites capitalisations dont les rendements excédentaires continueront de croître. Toutefois, si la prochaine dynamique de rebond économique est sensiblement renforcée ou bloquée à la baisse, les styles de petites et grandes capitalisations entraîneront un rééquilibrage, voire un changement.
5, configuration, août pour la performance de la période de divulgation intensive, petite et moyenne plaque ne sera probablement pas apparaître en avril de cette année pour tuer la performance de la situation, “l’économie est faible + liquidité est abondante” combinaison de la petite plaque est encore mieux que la grande, style de croissance mieux que la valeur, il est recommandé autour de la performance du rapport à la bonne croissance des secteurs tels que les nouvelles énergies, la chaîne de l’industrie militaire et l’économie de la sector-forme et d’autres secteurs Configuration, trois quarts de la dynamique de réparation des secteurs de consommation facultatifs tels que l’automobile, les appareils ménagers, ainsi que les évaluations au bas de la médecine relative est également recommandé de prêter attention à.
Risques : resserrement des liquidités plus important que prévu, stagnation économique à la baisse, intensification des frictions sino-américaines, aggravation de l’épidémie plus importante que prévu, données historiques à titre indicatif uniquement, incertitude quant aux performances futures de la société concernée, etc.
