Comment comprendre la différence entre les styles grande et petite capitalisation ?
La performance relative des différents styles se reflète derrière les changements de performance relative du secteur du style. La recherche descendante sur les styles n’est rien d’autre que la recherche d’un point d’ancrage au niveau macro qui dépeint les changements de performance relative des styles. La différence la plus évidente entre les actions de grande et de petite capitalisation, ou entre les grandes et les petites entreprises, par exemple, est l’effet d’échelle, qui signifie que les actions de grande capitalisation ont un effet d’échelle plus fort et un avantage de coût plus évident ; d’autre part, c’est la liquidité, car les actions de grande capitalisation ont tendance à avoir une meilleure liquidité de négociation sur le marché que les actions de petite capitalisation.
C’est en raison de la différence entre ces deux caractéristiques que la prime de risque d’incertitude et la prime de liquidité sont relativement plus élevées pour les actions de petite capitalisation. En d’autres termes, si le risque d’incertitude est réduit et que la liquidité du marché est abondante, la prime de risque et la prime de liquidité des petites capitalisations diminueront toutes deux, ce qui se traduira par une meilleure performance du marché pour les petites capitalisations. Si un seul indicateur est choisi pour représenter ces risques, alors les spreads de crédit sont un indicateur plus approprié. En termes de données, il existe une corrélation négative évidente entre la performance des actions à petite capitalisation par rapport aux actions à grande capitalisation et les écarts de crédit des obligations industrielles, alors que dans le même temps, les variations des écarts de crédit sont étroitement liées aux variations du taux de croissance de la performance des styles à grande et petite capitalisation. En d’autres termes, lorsque les écarts de crédit se resserrent, les actions à petite capitalisation surperforment les actions à grande capitalisation ; lorsque les écarts de crédit s’élargissent, les actions à grande capitalisation surperforment les actions à petite capitalisation.
Les actions récentes de petite capitalisation surperforment clairement les actions de grande capitalisation. S’agit-il d’un marché de diffusion ou d’un marché de retournement ?
Tout d’abord, les actions de petites capitalisations sont soutenues par des facteurs macroéconomiques relativement dominants. D’une part, les taux de financement continuent à s’assouplir, et surtout, les écarts de crédit continuent à diminuer, les écarts de crédit actuels des obligations industrielles AA+ depuis le début de l’année ont baissé de près de 50 milliards de dollars, ce qui est proche du niveau le plus bas jamais atteint. Cependant, à partir de la tendance attendue, il est difficile de continuer à assouplir les fonds, les spreads de crédit sont également difficiles à réduire à nouveau de manière significative.
Deuxièmement, le cycle actuel du marché des actions des petites capitalisations est un marché de diffusion. Historiquement, les actions de petite capitalisation par rapport aux actions de grande capitalisation renversement de tendance du marché se produit souvent dans une grande industrie tendance à la hausse de début, comme la montée de la vague de l’Internet mobile en 2013, le courant apparemment ne sont toujours pas des conditions similaires. L’extrême nouvelle énergie se blottir dans le marché montre une claire “grande coupe petite”, qui a également eu lieu en Octobre-Novembre 2021, quand aussi dans la dernière partie de la phase du marché, lorsque la “grande coupe petite” après le marché de la nouvelle énergie dans la phase d’ajustement.
Enfin, l’expansion du crédit est plus faible que prévu, les incertitudes économiques persistent et les fondamentaux des petites capitalisations ne sont pas à l’abri des chocs économiques et de crédit. Cette fois, les actions à faible capitalisation, que ce soit dans le secteur global ou le secteur populaire sont relativement fortes performance, si le suivi n’est pas évident performance de soutien de milieu d’année, les actions à faible capitalisation ne pas exclure l’émergence de la baisse complémentaire.
Opinion du marché : le court terme est toujours dans l’attente de l’atterrissage du rapport à moyen terme, renversement de tendance à moyen terme, de nouveaux sommets peuvent être attendus. À court terme, la réparation de l’épidémie et l’introduction intensive de la politique et d’autres facteurs conduisant à la faiblesse marginale de rebond, le rebond de l’étape dans la phase de volatilité accrue. En outre, le marché à court terme peut être perturbé par les performances du rapport, la résurgence sporadique de l’épidémie, l’appétit pour le risque du marché a également un certain impact. À moyen terme, le marché actuel se situe au bas de l’échelle à moyen terme : la politique macroéconomique est fondamentalement sans résistance, le bas de la performance au deuxième trimestre, l’évaluation de l’existence de la rentabilité. La seconde moitié de l’action A ou se féliciter de l’essor de la croissance et de la consommation danse ensemble, ne pas exclure la possibilité d’un nouveau marché élevé.
Configuration de l’industrie : réseau de stockage de décors, communications, machines, vin, automobile, appareils ménagers, courtage, or
(1) Le réseau de stockage des décors et les autres nouvelles plaques énergétiques continuent de rebondir. Les fondements et la politique actuels de la nouvelle plaque énergétique ne présentent pas de changements significatifs. La performance globale de la plaque maintient toujours un boom élevé, les attentes de performance du marché tendent également progressivement à la rationalité.
(2) la disposition des communications rentables, de certains composants mécaniques, etc.
(3) la consommation des entreprises et la consommation durable devraient différer, par exemple : les alcools haut de gamme et d’autres secteurs dont les contraintes budgétaires sont plus faibles ; la politique de stimulation de la consommation devrait stimuler la consommation de biens de consommation durables tels que les automobiles et les appareils ménagers.
4) Se concentrer sur la valeur de l’allocation du courtage et des métaux précieux. Le secteur des valeurs mobilières devrait réaliser des cotations bêta dans la phase ascendante du marché. La politique de resserrement de la Réserve fédérale rend progressivement faibles, les taux d’intérêt réels à la baisse pour soutenir le prix des métaux précieux.
Conseils en matière de risques : la reprise économique ne se déroule pas comme prévu, risque de contraction des liquidités au niveau macro, événements “cygne noir” à l’étranger.
