Les données macroéconomiques ont montré que la reprise économique de la Chine a été moins forte que prévu.
La Banque centrale réduit le taux du MLF de 10 points de base au-delà des attentes
La Chambre et le Sénat américains adoptent le projet de loi Biden sur le climat et la fiscalité
Quoi de neuf : 1) Projet de loi Biden sur le climat et la fiscalité : Le 12 août, la Chambre des représentants américaine a voté en faveur de la loi sur la réduction de l’inflation de 2022, après que le projet de loi ait été adopté au Sénat le 7 août. Bien que ce projet de loi sur le climat, les soins de santé et les impôts couvre beaucoup moins de terrain que les propositions initiales du président Biden, son adoption à la Chambre et au Sénat marque une victoire politique majeure avant les élections de mi-mandat de novembre. Toutefois, le Congressional Budget Office, organisme non partisan, estime que le projet de loi aura un impact négligeable sur l’inflation en 2022 et 2023. Selon les estimations publiées par les démocrates du Sénat, le projet de loi permettrait de lever environ 739 milliards de dollars de recettes et de dépenser environ 433 milliards de dollars au cours des dix prochaines années. Le projet de loi prévoit de consacrer environ 369 milliards de dollars à des projets liés au climat et aux énergies propres et environ 64 milliards de dollars pour prolonger de trois ans les subventions accordées dans le cadre de la loi sur les soins abordables. Le projet de loi imposerait un impôt minimum sur les sociétés de 15 % et une taxe d’accise de 1 % sur les rachats d’actions par les entreprises (recettes : 222 milliards de dollars et 74 milliards de dollars, respectivement). Le projet de loi financerait le renforcement de l’application de la loi par l’IRS (recettes : 124 milliards de dollars), et permettrait à Medicare de négocier des prix plus bas pour les médicaments sur ordonnance (recettes : 265 milliards de dollars). 2) Épidémie de COVID-19 en Chine : 3 953 nouveaux cas confirmés indigènes et 8 455 nouvelles infections asymptomatiques ont été enregistrés dans tout le pays au cours de la semaine dernière (au 14 août), contre Il s’agit d’une augmentation significative par rapport aux 1 270 et 2 224 cas enregistrés la semaine précédente. Le 13 août, le vice-Premier ministre Sun Chunlan s’est rendu à Hainan pour des recherches et a demandé que toutes les mesures de prévention et de contrôle soient mises en œuvre sans délai afin d’éliminer l’épidémie dès que possible. 3) Politique monétaire de la Chine : Le 15 août, la Banque centrale a annoncé une opération MLF à un an de 400 milliards de CNY et une opération de prise en pension sur le marché ouvert de 2 milliards de CNY, avec des taux gagnants de 2,75 % et 2,00 % respectivement, contre les taux précédents de 2,85 % et 2,85 %. Les taux gagnants sont respectivement de 2,75 % et 2,00 %, soit une baisse de 10 points de base par rapport aux taux précédents de 2,85 % et 2,10 %.
Données macroéconomiques : Chine : 1) IPC à 2,7 % en glissement annuel/0,5 % en glissement annuel en juillet, plus faible que prévu (juin : 2,5 % en glissement annuel/0,0 % en glissement annuel) ; IPP à 4,2 % en glissement annuel/1,3 % en glissement annuel, plus faible que prévu (juin : 6,1 % en glissement annuel/0,0 % en glissement annuel). L’augmentation de la taille du financement social a été de 756,1 milliards RMB, moins que prévu (juin : 5,17 trillions RMB) ; les nouveaux prêts en RMB ont été de 679 milliards RMB, moins que prévu (juin : 2,81 trillions RMB). 3) Le taux de chômage de l’enquête urbaine a été enregistré à 5,4% en juillet, moins que prévu (juin : 5,5%) ; parmi eux, les taux de chômage de l’enquête pour les personnes âgées de 16 à 24 ans et de 25 à 59 ans étaient de 19,9% et 4,0% respectivement. 19,9% et 4,3% respectivement (juin : 19,3% et 4,5%). 4) La valeur ajoutée des industries de taille supérieure à la taille désignée a augmenté de 3,8% en glissement annuel en juillet, ce qui est inférieur aux prévisions (juin : 3,9%). 5) Le total des ventes au détail de biens de consommation a augmenté de 2,7% en glissement annuel en juillet, ce qui est inférieur aux prévisions (juin : 3,1%) ; les ventes au détail de biens et les recettes des restaurants ont augmenté de 3,2% et -1,5% respectivement en glissement annuel (juin. (juin : 3,9 % et -4,0 %). 6) Les investissements urbains cumulés en actifs fixes ont augmenté de 5,7 % en glissement annuel en juillet, ce qui est inférieur aux attentes (juin : 6,1 %) ; les investissements dans les infrastructures, l’industrie manufacturière et la promotion immobilière se sont accumulés à 7,4 %, 9,9 % et -6,4 % en glissement annuel respectivement (juin : 7,1 %, 10,4 % et -5,4 %). Etats-Unis : 1) L’IPC/IPC de base a augmenté de 0,0 %/0,3 % en glissement annuel en juillet, moins que prévu (juin : 1,3 %/0,7 % en glissement annuel) ; l’IPC/IPC de base a augmenté de 8,5 %/5,9 % en glissement annuel, moins que prévu (juin : 9,1 %/5,9 % en glissement annuel). (juin : hausse de 1,0 %/0,4 % en glissement annuel) ; PPI/core PPI : hausse de 9,8 %/7,6 % en glissement annuel, inférieure aux prévisions (juin : hausse de 11,3 %/8,4 % en glissement annuel). 3) Indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan : 55,1 en août, supérieur aux prévisions (juillet final : 51,5) ; prévisions préliminaires d’inflation à 1 an/5 ans de l’Université du Michigan : 5,0 %/3,0 % respectivement en août. 5,0%/3,0%, respectivement inférieur et supérieur aux attentes (juillet final : 5,2%/2,9%).
Aperçu du marché boursier : le Hang Seng et le MSCI China ont baissé de 0,1 % et de 0,3 % respectivement au cours de la semaine écoulée, tandis que le CSI 300 a augmenté de 0,8 %. MSCI China : les secteurs de l’énergie (6,4 %) et des matières premières (3,5 %) ont surperformé, tandis que les secteurs de l’immobilier (-3,3 %) et de la santé (-2,1 %) ont sous-performé. Les indices Hang Seng/MSCI China/Shanghai-Shenzhen 300 sont évalués respectivement à des ratios P/E à terme de 9,7x/10,9x/12,7x (médiane des trois dernières années : 11,1x/12,8x/13,5x). Nous pensons que les actions de Hong Kong devraient connaître une reprise au cours du second semestre 2022, l’indice HSI devant se situer dans une fourchette de 21 000 à 25 000 (correspondant à un ratio cours/bénéfice à terme de 10,5 à 12,5). Toutefois, la récente période de bénéfices de mi-année pourrait créer une incertitude pour le marché à court terme. Principaux risques : 1) épidémie mondiale ; 2) reprise économique molle en Chine ; 3) nouvelle détérioration de la situation en Russie et en Ukraine, les pays occidentaux recourant aux sanctions au-delà des attentes ; 4) l’accélération du rythme de relèvement des taux de la Fed pourrait entraîner un repli des actions américaines, ce qui rendrait difficile de laisser le marché boursier de Hong Kong tranquille.
