Sandvik Materials Technology (qui sera renommée Alleima après sa cotation indépendante, ci-après dénommée Alleima) fait partie du groupe Sandvik, un leader mondial de l’innovation dans le domaine de l’acier inoxydable de haute qualité et des alliages spéciaux. L’entreprise réalisera un chiffre d’affaires de 10,4 milliards de dollars et un bénéfice net de 920 millions de dollars en 2021. Le portefeuille de produits de la société est dominé par les tubes en acier inoxydable sans soudure et est le champion furtif de plusieurs segments, se classant au premier rang mondial pour les tubes d’ombilicaux sous-marins, les pipelines de contrôle sans soudure, les pipelines aérospatiaux et les tubes en titane aérospatiaux, et au deuxième rang mondial pour les tubes d’évaporateurs.
Alleima est à la pointe de l’innovation dans le secteur et sera scindée le 31 août pour assurer sa croissance. Dans le secteur de l’acier inoxydable de qualité supérieure, Alleima est technologiquement avancée, compétitive et financièrement saine, mais sa rentabilité et son taux de croissance sont faibles par rapport au reste du groupe et ne sont donc pas soutenus par la croissance de l’activité. Afin de tirer parti de la transition énergétique et des normes de plus en plus exigeantes dans le secteur industriel, Alleima a cherché à obtenir une cotation indépendante pour stimuler son potentiel de croissance. En avril 22, l’assemblée générale des actionnaires a approuvé le plan de scission d’Alleima, selon lequel une action Alleima sera attribuée pour cinq actions détenues dans le groupe.
Les produits d’Alleima sont nettement plus chers, mais les coûts pèsent sur la rentabilité. Les tubes sans soudure en acier inoxydable d’Alleima ont contribué à 69 % du chiffre d’affaires au cours de l’exercice 21 et son principal concurrent chinois sur ce segment est Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) , avec un degré élevé de chevauchement des clients en aval, notamment dans les tubes pour puits de pétrole et les tubes pour évaporateurs nucléaires. Les tubes sans soudure en acier inoxydable d’Alleima pourraient se vendre à plus de 100000 RMB/tonne au cours de l’exercice 21, contre 56 000 RMB/tonne pour Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) , ce qui indique que ses produits sont plus haut de gamme. Cependant, la rentabilité fait légèrement défaut, car le chiffre d’affaires de Joly en AF21 était d’environ 83 % de celui d’Alleima, mais l’EBIT ajusté d’Alleima en AF21 était inférieur à celui de Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) .
Le leader chinois accélère pour combler les lacunes en matière de matières premières et de R&D, et on peut s’attendre à une croissance ultérieure. La seule entreprise chinoise parmi les concurrents cotés d’Alleima, Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) , a connu une croissance rapide au cours de la dernière décennie grâce à l’expansion de ses capacités, avec un taux de croissance composé des revenus de 12 % entre 2010 et 2021, contre -3 % pour Alleima. Les effectifs, le montant de la R&D, le ratio des dépenses de R&D et les investissements en capital de la société ont tous dépassé ceux d’Alleima, ce qui constitue une base solide pour une croissance ultérieure.
Recommandations d’investissement et objectifs d’investissement
Avec l’introduction d’Alleima sur le Nasdaq de Stockholm le 31 août, son évaluation après la cotation peut devenir une référence importante pour les performances des entreprises chinoises d’acier inoxydable de haute qualité et d’alliages spéciaux sur le marché des capitaux. Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) , non classé), etc.
Conseils sur les risques
Risque que l’avancement de la cotation ne réponde pas aux attentes, risque de fluctuations macroéconomiques, risque d’épidémies répétées, risque que la demande en aval ne réponde pas aux attentes.
