Le 22 août 2022, le LPR 1 an était coté à 3,65%, contre 3,70% la dernière fois, et la variété 5 ans+ était cotée à 4,30%, contre 4,45% la dernière fois, tous deux en baisse de 5 et 15 BP respectivement, avec des baisses de taux asymétriques conformes à nos attentes et légèrement inférieures à notre jugement. L’objectif principal de la réduction asymétrique des taux d’intérêt est de stimuler les prêts hypothécaires et les prêts à moyen et long terme aux entreprises afin de faire face à l’impact de la suspension actuelle des prêts immobiliers et d’optimiser la structure du crédit, et nous pensons que si les données relatives aux prêts hypothécaires ne s’améliorent pas de manière significative, il est probable que le LPR à 5 ans sera encore réduit à l’avenir. La politique monétaire actuelle est toujours de stabiliser la croissance et de préserver l’emploi comme objectif principal, le maintien d’un ton politique stable et légèrement lâche, le noyau est toujours dans l’assouplissement du crédit, les réductions de taux d’intérêt sont auxiliaires assouplissement du crédit. 1-year LPR réduction est inférieure au taux MLF, est de considérer la durabilité des opérations bancaires et l’injection de crédit ultérieures. Le refinancement ultérieur et les autres politiques monétaires structurelles continueront également à favoriser l’assouplissement du crédit.
La réduction asymétrique du taux LPR est essentielle pour stimuler les prêts hypothécaires
Nous pensons que dans le cadre du nouveau mécanisme ” taux de marché + orientation de la banque centrale → LPR → taux de prêt ” proposé dans le rapport sur la politique des cargaisons du premier trimestre de cette année, l’ajustement du LPR est susceptible d’être supérieur ou inférieur au taux du MLF, et le LPR à 1 an et à 5 ans a baissé de 5 et 15 BP respectivement en août, reproduisant des baisses de taux asymétriques conformément à notre rapport du 15 août Nous pensons que l’objectif principal de la baisse asymétrique des taux est de stimuler les prêts hypothécaires et les prêts à moyen et long terme aux entreprises, de contrer l’impact de la suspension actuelle des prêts immobiliers et d’optimiser la structure du crédit. Nous pensons que si les données sur les prêts hypothécaires ne s’améliorent pas de manière significative, il est probable que le LPR à 5 ans sera encore réduit à l’avenir. Le taux de réduction légèrement inférieur du LPR est, selon nous, le résultat de la prise en compte des opérations bancaires et de la durabilité du placement ultérieur du crédit. Dans le contexte actuel de baisse des taux d’intérêt, la marge d’intérêt nette et la rentabilité des banques ont continué de chuter et sont désormais à des niveaux historiquement bas (au T2 2022, la marge d’intérêt nette des banques commerciales était de 1,94 %, en baisse de 14BP par rapport à 2,08 % à la fin de l’année dernière et inférieure au précédent plancher de 2,03 % au T1 2017 ; au T2 2022, la marge de capital et la marge d’actif des banques commerciales n’étaient que de 10,1 % et 0,81 %). ), si le taux de réduction du LPR est trop important, il entraînera une baisse supplémentaire de la rentabilité des banques, une augmentation de la pression sur le ratio d’adéquation des fonds propres ultérieur, ainsi que des contraintes sur le placement des crédits.
La réduction du LPR à 1 an est également inférieure à celle du MLF, ce qui reflète les préoccupations actuelles de la banque centrale concernant l’évolution des prix.
Le rapport de mise en œuvre de la politique monétaire du deuxième trimestre publié le 10 août a mis en évidence les préoccupations de la banque centrale en matière d’inflation, en ajoutant la déclaration d’inflation “les pressions inflationnistes structurelles sont susceptibles d’augmenter” au résumé du rapport, et en examinant en détail les pressions inflationnistes structurelles auxquelles la Chine est actuellement confrontée dans une colonne, soulignant que “À tout moment, la Banque centrale doit rester très préoccupée par les changements marginaux dans les tendances des prix” et que “les pressions inflationnistes structurelles peuvent augmenter en Chine à court terme, les pressions inflationnistes importées existent toujours, et les augmentations de prix peuvent rebondir par étapes en raison de l’interaction de multiples facteurs, ce qui ne doit pas être pris à la légère…”. “. Nous nous attendons à ce que l’IPC au troisième trimestre soit de 3% en un seul mois, et nous continuons à suggérer que si l’inflation franchit par la suite la valeur cible et la croissance économique, l’emploi tend à être solide, l’objectif principal de la banque centrale peut changer, le court terme du degré d’assouplissement des liquidités sera la convergence.
L’objectif principal de la banque centrale reste de stabiliser la croissance et de protéger l’emploi.
Nous croyons que la banque centrale ce mois-ci pour réduire le reverse repo, MLF taux d’intérêt objectif de base est de conduction LPR, auxiliaire de crédit large, Juillet, PMI que la valeur précédente a fortement diminué de 1,2 points de pourcentage à 49%, la consommation, l’investissement, la production industrielle et un certain nombre d’indicateurs ont été plus faibles que prévu, le crédit, les données de la finance sociale sont également sensiblement plus bas, les données pertinentes sont affectées par le découvert Juin et Juillet événement suspension de prêt immobilier, l’économie a montré une phase de retour vers le bas de pression. Nous pensons que la politique monétaire actuelle est toujours de stabiliser la croissance et l’emploi comme l’objectif principal, le maintien d’une politique stable et légèrement lâche ton, le noyau est toujours dans le crédit large, la banque centrale a réduit les taux d’intérêt est d’aider dans le crédit large, jouer la politique monétaire propriétés contracycliques.
La politique monétaire structurelle restera également vigoureuse, contribuant à l’optimisation de la structure du crédit.
Le 19 août, le site officiel de la banque centrale a publié une introduction aux outils de politique monétaire structurelle et a divulgué des données sur le stock de divers outils de politique monétaire structurelle tels que le refinancement et le réescompte. nous pensons que la politique monétaire structurelle continuera également à être vigoureuse dans la perspective de stimuler la dynamique de la croissance économique à moyen et long terme, et d’augmenter le soutien précis dans les domaines clés.
La tarification des taux de dépôt bancaire devrait également continuer à être réduite à l’avenir
En avril de cette année, la banque centrale a orienté le mécanisme d’autorégulation des taux d’intérêt afin d’établir un mécanisme d’ajustement des taux d’intérêt des dépôts basé sur le marché, et d’ajuster raisonnablement le niveau des taux d’intérêt des dépôts en se référant au rendement des bons du Trésor à 10 ans et au LPR à un an. Nous pensons que les taux d’intérêt des dépôts bancaires ultérieurs seront également susceptibles d’être ajustés à la baisse, dans une certaine mesure, pour alléger la pression sur le côté passif de la banque, la tarification des dépôts en actions il ya une certaine viscosité et de retard, le soulagement de la pression bancaire progressivement libéré.
Avertissement de risque
L’épidémie s’aggrave au-delà des prévisions et a un impact sur la croissance économique et le marché de l’emploi, et la pression pour stabiliser la croissance et maintenir l’emploi continue de s’accroître, couplée à la pression inflationniste, ce qui rend les opérations de politique monétaire plus difficiles.
